日铁还是拿下了美钢

当地时间6月18日，近年来企业并购史上最为艰难的一宗并购案终于尘埃落定。在经历了一年半的拉扯之后，日本制铁公司终于完成了对美国钢铁公司的收购，将其纳为全资子公司。

美国总统特朗普在13日签署行政命令，批准日铁和美钢建立合作伙伴关系。

根据双方2023年12月达成的原始协议，日本制铁以每股55美元的价格完成收购，股权价值141亿美元，加上收购后需承担的债务，此交易的价格高达149亿美元。

此外，日铁还需要在2028年前向美钢投资110亿美元，并维持美国产能。

也就是说，日铁为此总共花费了259亿美元。

然而，日铁首席执行官桥本英二在19日表示，以140亿美元收购美钢2300万吨的产能，相当于每吨成本仅有10万日元，这比在印度新建钢厂便宜一半。

桥本英二打着“振兴美国制造业”的旗号，称这一并购将“使美钢再次具有竞争力”。

然而，这一并购的背后，却是日本政府藏不住的野心。从日本政府多次介入此次并购案就可以知道，小日子实际上是在试图打造一个“世界第一”。

此次收购美国钢铁公司，是希望通过整合美国钢铁公司的资源，打造一个年粗钢产量近6000万吨的“日美铁钢连合”，跻身全球第三，挑战中国宝武钢铁集团（1.31亿吨）和欧洲的安赛乐米塔尔（6850万吨）的霸主地位，做大规模，提升全球排名。

在交易公告中，日本制铁更是表示，预期年粗钢产能将达到8600万吨，距离公司“年产1亿吨”的战略目标更近一步。这当中藏着多少日本民族对钢铁洪流的执念，一看便知。

美国钢铁公司由安德鲁•卡内基于1901年创办，在上世纪60年代之前一直是全球最大的钢铁公司。

美国钢铁公司生产的钢材，建造了二战中无数的舰船和枪炮，融入了众多伟大的历史性工程，包括帝国大厦、金门大桥、联合国大楼等等。它不仅仅是一家企业，更是美国工业化历史的一座纪念碑。

随着20世纪70年代后美国的传统产业逐渐外移，美国失去了全球钢铁大国的称号，美钢也开始持续亏损，最终不得不到了必须破产出售的地步。

2023年，因持续亏损，有着超过120年历史的美钢不得不挂牌出售。2023年12月，日铁宣布计划以克利夫兰-克利夫斯报价两倍多的141亿美元收购美钢，随即引发关注。

然而，由一家外国公司来收购美国的百年老企业，对于美国人而言，是很难接受的。

全美钢铁工人联合会率先发难，称外国企业收购“美国工业象征”威胁就业和国家安全。

2024年大选期间，拜登和特朗普两位候选人都公开反对收购，试图借此赢得蓝领选民的支持。美国钢铁公司所在的宾夕法尼亚州作为总统选举的摇摆州，更让这场收购被政治化。

2025年1月，拜登政府以国家安全为由下达了收购禁令，称日铁的收购可能导致美国钢铁产能下降，威胁供应链安全。

为了达成收购的目的，日本政府卯足了劲，两任首相岸田文雄、石破茂先后造访华盛顿，并一再做出让步，最后终于让特朗普松了口。

日本方面满足了美国政府的一系列要求，包括：美国钢铁公司将继续作为美国注册实体运营，其名称和匹兹堡总部将保留，公司生产、管理和董事会的控制权将保留在美国境内，且其首席执行官和关键管理人员必须为美国公民。

美国钢铁公司还将向美国政府发行一股“黄金股”，赋予总统或其他指定人员对重大事项的决策权。凭借该股，美国在任总统可以决定该公司关闭工厂和海外就业转移等重大事项。

此外，日铁还宣布，将用于更新改造美钢老旧设备的投资额从最初计划的20多亿美元追加至110亿美元，全部投资在2028年年底之前到位。

在做出一系列极限让步之后，收购终于达成。

日铁如此坚定收购美钢，主要有三个原因：

第一，是为了扩张全球业务。

日本国内的钢铁市场早已触及天花板。人口老龄化、经济增长放缓、内需疲软，造成日本国内钢材需求量不断下降，让日铁不得不将目光投向海外。

第二，是为了规避关税壁垒。

日本制铁的产品很大部分出口美国。如今，特朗普政府对钢铁产品收取高额关税，必然会影响日铁的销售。日本制铁收购美钢可实现当地生产和销售，降低成本，规避美国对进口钢铁的贸易壁垒。

第三，是获得美钢的现有资产。

美国钢铁公司拥有8座高炉（2座停运）和5座电炉（2座在建），以及自有铁矿资源，这些资产价值相当可观，而且可以迅速形成稳定的原料供应链，有利于日铁在美国当地发展高端钢产业。

然而，美钢这个大家伙总算拿下了，日铁的经营前景就一定好吗？这还真不一定，日本国内对此忧心忡忡的媒体和专家不在少数。

首先，日铁收购美钢后财务状况令人担忧。按照最初计划，日铁收购美钢需耗资140多亿美元。但现在日铁承诺2028年年底前再对美钢投资110亿美元，加起来就是250多亿美元，而日铁的这笔钱几乎都是贷款，每年仅仅是贷款利息就要支付2.6亿美元。如果巨额投资得不到回报，日铁的信用评级可能会遭到大幅下调。

其次，是所谓“黄金股”的掣肘。“黄金股”可以行使否决权的范围存在不透明性，未来可能会成为日铁经营的障碍。若美国政府插手美钢的人事任命、生产等具体事务，日铁经营的独立性将面临很大挑战。

第三，美国的钢铁需求存在不确定性。目前美国对进口自除英国外所有贸易伙伴的钢铝产品征收50%的关税，此举虽然会保护美国国内的钢铁制造商，但也会造成高通胀等弊端，可能抑制美国建筑投资和新车销售，导致美国钢铁需求暴跌。

无论如何，日铁的梦想终于实现了，现在，日铁就算啥也不干，也已经稳居世界钢铁产业第四。“世界第一”的位置将来能不能达到呢？这就要看日本人有没有这个命了。会不会是赔本赚吆喝，我们且拭目以待吧。