“衣茅”不香了，“急坏”温州富商谢秉政

雷达财经出品文|孟帅 编|深海

“股价跌下来我也着急，但无可奈何，我自己也亏了很多，去年公司员工持股计划的亏损都是我垫的”，面对比音勒芬惨淡的股价表现，温州富豪谢秉政在近日召开的股东大会上言语间满是无奈。

曾几何时，有着“衣中茅台”美誉的比音勒芬风光无限，市值一度突破200亿元大关。然而，风云变幻，如今比音勒芬的市值已缩水一半以上。作为公司的实控人，谢秉政夫妇也未能幸免，其身家从巅峰时期的85亿元急剧缩水至40亿元以下。

回溯谢秉政的创业征程，上世纪80年代，年仅20岁的他毅然南下广西，成功掘得人生第一桶金。千禧年前后，他敏锐捕捉到服装行业的巨大潜力，果断将目光投向这一领域，并成功将收购来的比音勒芬打造成为高尔夫服饰领域的佼佼者。

值得一提的是，被冠以“衣中茅台”之称的比音勒芬，产品定价并不“亲民”，其精准锚定中产及以上收入人群，常年保持超70%的毛利率。

不过，公司近来业绩表现难言出色。去年，尽管公司营收创下新高，但增速明显放缓，归母净利润更是出现了上市以来的首次负增长。今年第一季度，公司再次陷入增收不增利的尴尬局面。此外，公司的存货规模也在持续攀升。

为扭转业绩困局，高举国际化、高端化、多品牌发展大旗的比音勒芬，试图“撬动”年轻消费群体的钱包。值得关注的是，谢秉政的90后儿子谢邕不久前走到台前，正式接任总经理一职，此前其曾负责品牌的年轻化转型。

市值惨遭“腰斩”，“衣中茅台”不香了？

靠高尔夫服饰拥有一众忠实中产消费者的比音勒芬，如今在资本市场正经历着前所未有的寒冬。

截至6月23日收盘，比音勒芬的股价定格在15.61元/股，较此前35.77元/股（前复权）的高点跌去五成以上。目前，比音勒芬的最新市值为89.09亿元，与此前超200亿元的高光时刻相比惨遭“腰斩”。

比音勒芬在资本市场遭受“冷眼”，站在其身后的掌舵者也未能幸免。根据比音勒芬此前发布的财报显示，公司的控股股东、实际控制人为谢秉政、冯玲玲夫妇。

截至今年第一季度末，谢秉政、冯玲玲分别直接持有公司37.88%、3.44%的股份，二人合计持股比例为41.32%。据此计算，谢秉政、冯玲玲夫妇的持股市值约为36.8亿元。

而在2023年10月发布的《胡润百富榜》上，谢秉政、冯玲玲夫妇的财富一度达到85亿元。不到两年时间，谢秉政、冯玲玲夫妇的身家大幅缩水。

雷达财经了解到，目前，谢秉政在公司担任董事长一职，冯玲玲则是公司的研发中心负责人。去年，谢秉政从公司获得的税前报酬总额达112.71万元。

面对公司市值大幅蒸发的窘况，谢秉政在近日举行的股东大会上表示，“我之前在公司内部讲，公司发展不要被市值绑架，被市值绑架的企业走不长远”。

尽管财富有所缩水，但身为公司股东的谢秉政、冯玲玲夫妇仍可通过分红收获可观收益。据同花顺iFind数据显示，自2016年起，比音勒芬共计进行过9次现金分红，累计现金分红数额达17.36亿元，分红率达35.54%。

不过，仍有部分投资者对比音勒芬的分红力度颇有微词：“虽然公司业绩有所下滑但账上资金依然充沛，甚至有十几亿资金买银行理财产品，为何不加大分红？”

对此，谢秉政表示，公司不会大比例分红，要根据企业的经营情况，但可以确定每年会进行现金分红。

值得一提的是，比音勒芬股价承压之际，公司“元老”申金冬的减持动作引发外界广泛关注。时间回拨至今年5月，比音勒芬通过公告向外界披露了申金冬的减持计划。

公告显示，公司于近日接到申金冬计划减持公司股份的告知函。截至前述公告披露日，申金冬持有公司股份19,652,000股，占公司总股本的3.4434%。

自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，申金冬计划以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份不超过4,913,000股（占公司总股本的0.8609%）。基于这一情况，有投资者质疑申金冬是否已不看好公司发展。

对此，比音勒芬表示，此前，申金冬从持有公司股份从未减持过公司股份，现因个人资金需求，为了缓解个人资金压力，减持公司股份，申金冬仍继续担任公司董事、董事会专门委员会委员职务并作为公司首席战略官继续为公司及品牌的经营发展提供规划及建议。

比音勒芬身后，站着一批中产消费者

尽管近来在品牌年轻化的道路上持续发力，但许多年轻人对比音勒芬的了解仍十分有限。而有关谢秉政的创业故事，也鲜少为年轻人所知。

上世纪80年代，年仅20岁的谢秉政攥着父母给的1000元钱，只身南下广西开启了自己的闯荡之路。通过推销家乡的徽章制作与平面喷绘，谢秉政赚到了人生的第一桶金。随着生意越来越大，谢秉政一度几乎“承包”了整个广西的印刷制作生意，借此完成了初期的资本积累。

1997年，已在印刷行业站稳脚跟的谢秉政，将目光投向蓬勃发展的服装设计行业。为了深入考察、潜心学习服装设计的精髓，他不辞辛劳，频繁穿梭于香港、广州、上海等时尚潮流的前沿城市。

1999年，谢秉政在香港服装学院圆满修完时装设计专科的全部课程，顺利毕业。之后，他带着自己对服装设计的感悟与理解，开始了品牌运营。千禧年之际，谢秉政大手一挥在香港全资收购比音勒芬品牌，并逐步将发展重心移至经济发达的广州地区。

天眼查显示，2003年，谢秉政在广州创立比音勒芬服饰股份有限公司。次年，比音勒芬的第一家专卖店正式开门迎客。在他的精心运作下，比音勒芬另辟蹊径，将目光聚焦于生活高尔夫赛道，致力于满足中产及以上人群多场景的着装需求。

2016年，比音勒芬在深交所成功上市，借此开启企业发展的新篇章。同年，谢秉政荣获“全国纺织工业劳动模范”称号。

经过多年的发展，比音勒芬如今已成为其所在细分领域的“龙头老大”。根据中国商业联合会、中华全国商业信息中心发布的统计结果，比音勒芬T恤已连续七年(2018-2024)取得“同类产品市场综合占有率第一位”。

目前，比音勒芬已构建起一个多元化、国际化的品牌矩阵，旗下拥有比音勒芬、比音勒芬高尔夫、意大利品牌CARNAVAL DE VENISE（威尼斯狂欢节）、英国品牌KENT&CURWEN和法国品牌CERRUTI 1881等多个知名品牌。

而比音勒芬之所以在年轻消费者群体中知名度不高，一定程度上也与其品牌定位有关。浙商证券曾给比音勒芬做了用户画像：40岁以上，多为中小企业主、公务员以及大型国企、事业单位的中高层管理者，可支配月收入在3万元左右，对价格的敏感度低，对品牌的忠诚度高。

比音勒芬在财报中也明确指出，公司旗下品牌比音勒芬的目标客户群为中产及以上收入人群，热衷于休闲时尚、低调奢华的消费人群；比音勒芬高尔夫品牌的目标客户群为热衷于高尔夫等户外运动，注重运动、时尚、功能性的消费者。

从公司财报披露的数据也可以看出，比音勒芬的产品售价并不是十分“亲民”。比如，比音勒芬、比音勒芬高尔夫这两个品牌的产品价格带分别为1500元至8000元、1500元至5000元。

而CERRUTI 1881、KENT&CURWEN的产品，更是上探至2500元至20000元、2000元至15000元的价格带。即便是价格相对较低的威尼斯狂欢节，其产品价格带也在500元至2000元之间。

由于公司的毛利率（2020年至2024年期间）常年保持在70%以上的水准，足以比肩不少奢侈品品牌，再加上其高端时尚运动服饰的品牌定位，比音勒芬长期被外界冠以“衣中茅台”之名。

公司陷增收不增利困局，二代接班人走到台前

股价持续低迷的背后，比音勒芬近期的业绩表现也显现出颓软之势。

财报显示，2024年，比音勒芬全年营收达到40.04亿元，这一成绩创下了自2016年上市以来的新高。

然而，看似亮眼的营收数字背后，却暗藏隐忧。与2023年相比，公司的营收增速明显放缓，从上一年的22.58%下滑至13.24%。

营收增速放缓的同时，比音勒芬的净利润指标则面临着更为严峻的挑战。去年，公司实现归母净利润7.81亿元，相较上年同比减少14.28%，同时这也是比音勒芬自上市以来首次出现归母净利润负增长的情况。

进入2025年，比音勒芬营收增长放缓且增收不增利的局面暂时仍未得到有效的改善。今年第一季度，公司实现营收12.86亿元，同比仅微增1.41%；同期归母净利润为3.31亿元，同比减少8.47%。

此外，比音勒芬的存货规模也呈现出显著攀升的态势。今年第一季度，公司的存货为9.5亿元，同比增长近五成。

面对公司的这些困境，有投资者在业绩说明会上抛出了犀利的问题：“近期盈利已经出现了下滑情况，存货在增加，这个情况是否表明销售受阻，外部的经济压力比较大，这个情况会持续多久?”

对此，比音勒芬回复称，公司将持续推进国际化、高端化、年轻化、标准化，品牌矩阵发力，多元增长曲线齐头并进，全面提升品牌力、产品力、渠道力，快速扩大市场份额，夯实高端服饰集团头部地位。

比音勒芬还表示，公司将坚持变革，提升品牌形象；全面拥抱AI，加快数字化运营；深耕品类，强化比音勒芬“T恤小专家”；加大品牌建设力度，赋能品牌价值持续增长;系统性提升渠道力，打造单店模型；加大优秀人才引进，打造具有国际视野的管理团队。面对复杂的市场环境，公司将始终坚持高端定位和长期主义，努力改善经营，提升业绩，同时加强与投资者的沟通。

值得注意的是，尽管谢秉政、冯玲玲夫妇目前仍为公司的实际控制人，但谢秉政已在为二代接班事宜铺路。今年4月，比音勒芬发布《关于变更公司总经理的公告》，申金冬因工作调整申请辞去公司总经理职务，其原定任期至2027年1月25日。

而从申金冬手中接过总经理接力棒的人选，正是谢秉政和冯玲玲的儿子——谢邕。据悉，1994年出生的谢邕拥有美国迈阿密大学学士、日本中央大学硕士学位，系目前公司高管团队中唯一的“90后”。

翻看谢邕的履历可知，他曾就职于伊藤忠（上海）纤维贸易有限公司，该公司是日本贸易公司巨头伊藤忠商事在中国设立的公司，主营纺织纤维行业。而在此次接任总经理前，谢邕就已进入比音勒芬进行历练，其曾担任高尔夫事业部总监一职，主要负责品牌的年轻化转型。

雷达财经注意到，为了打入年轻消费者群体，去年12月，比音勒芬启用95后艺人丁禹兮担任代言人，公司称此举是品牌“2024年年轻化战略的重要一步”。在门店形象方面，比音勒芬也进行了升级，变得更加时尚、灵动，互动体验更强。

不过，谢秉政在股东大会上表示，今年，原来的VIP客群占了七八成的销售份额，在目前的经济环境下还是老客户占主流。在他看来，年轻化是长期战略，丁禹兮的粉丝是00后，甚至10后，这类群体现阶段未必能直接贡献业绩，但让年轻人认可品牌很重要。

谢秉政、谢邕父子齐上阵后，比音勒芬接下来将迎来怎样的发展？雷达财经将持续关注。