VC/PE周报 | 山东鼓励国资基金逐步放宽或取消回购条款；大模型独角兽计划赴港IPO

近日，山东拟定《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案（2025-2027）》（征求意见稿）向社会公开征集意见，其中明确提及鼓励国资基金逐步放宽或取消回购条款引发市场关注；投融资市场上，AI企业新动态不断，银河通用机器人完成11亿元融资，并联手博原资本成立合资公司；明星企业宇树科技完成C轮融资，投后估值超120亿元；“AI六小龙”之一MiniMax传出消息，计划赴港IPO。

幂方健康基金完成新美元基金募资

日前，幂方健康基金宣布完成新一只美元VC基金募集，该基金将专注于投资具有突破性的生物医药前沿领域，推动新一代医药和医疗技术的开发与应用。据介绍，该基金是幂方管理的第二只美元基金，基金投资人涵盖国际知名母基金、香港金融机构、新加坡家族办公室以及医药产业资本。

幂方健康基金主要关注医药健康与生命科学领域投资，包括新药创制与生物技术、医疗器械与交叉创新等，目前投资超过六十家创新医药企业。当前中国医药创新的竞争力持续提升，近十年中国在全球首次获批上市的创新药数量从2015年的3个增加到2024年的39个，增加了12倍，从全球第3位跃升到第2位。与此同时，中国创新药企通过跨境BD交易加速全球化布局，2024年全年中国医药企业BD交易总金额达635亿美元（同比增长22.59%），其中重磅交易（单笔超10亿美元）达24项，总金额430亿美元，占全球同类交易的近20%。

点评：此次募资凸显了全球资本对中国生物医药创新能力的信心，美元基金长周期、高风险容忍度等特点与生物医药研发属性高度契合，这类资金的注入将加速前沿技术从实验室到临床的转化。

山东鼓励国资基金逐步放宽或取消回购条款

近日，山东省发改委会同省科技厅、省财政厅等部门单位研究拟定了《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案（2025-2027）》（征求意见稿）（以下简称《行动方案》），向社会公开征集意见。

记者注意到，《行动方案》提出，力争到2027年末，投资山东的创业投资金额年均增长10%以上，管理规模超过4000亿元，存续基金数量保持在3800只左右，全省创投基金“投早投小投科技”的比例超过80%，股权投资对企业上市的渗透率超过90%。

值得注意的是，《行动方案》提到构建差异化国有创投考核体系。优化全链条、全生命周期考核评价体系，对于投资种子期、初创期的政府基金，进一步提高风险容忍度。对子基金存续期整体收益进行绩效评价、审计监督，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，鼓励国资基金逐步放宽或取消回购条款。建立容错机制，符合相关政策规定的，对基金管理人和国有出资人按尽职免责原则处理。

点评：提高风险容忍度、放宽回购条款等举措直指制约国资基金“投早投小”的痛点，有望真正引导资金流向种子期和初创期科技企业，未来政策落地还需看配套细则以及执行力度。山东作为经济大省率先调整，可能带动其他地区跟进，逐步形成对硬科技企业更友好的全国性融资环境。

银河通用联手博原资本成立新公司

日前，银河通用宣布完成了一轮11亿元人民币的融资，由宁德时代上市公司战投及溥泉资本领投，北京机器人产业基金、国家开发银行国开科创、纪源资本等跟投。此轮融资后，银河通用的估值已经超过10亿美元。

银河通用成立于2023年，由北京大学助理教授王鹤带队。前不久，博世集团旗下市场化投资平台博原资本宣布携手银河通用共同成立合资公司澄迈博银合创科技有限公司，新公司将专注于复杂装配、智能质检等核心制造场景，研发灵巧型机器人，推进具身人工智能在工业端的规模化落地。

点评：银河通用机器人完成11亿元融资并携手博原资本成立合资公司，标志着中国具身智能在工业场景的落地进程显著加速，博银合创专注于高复杂度制造工序，博世的全球工业资源有望加速其技术迭代与商业化复制。

宇树科技完成C轮融资

近日，据媒体报道，宇树科技相关人士确认，公司最近完成了始于去年底的C轮融资。此次融资由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋基金、阿里、蚂蚁和吉利资本共同领投，宇树科技的大部分老股东跟投。投前估值目前超过100亿元人民币，融资金额接近7亿元人民币，投后估值超120亿元。此次融资完成后，宇树科技的注册资本由约288.9万元人民币增至约3.64亿元人民币。

有知情人士透露，此次融资或将是宇树IPO前最后一轮融资，上市前再融资的可能性较小，目前宇树科技公司和投资人都在积极推进IPO事宜，首选在A股上市，其次是香港。

点评：这反映出资本市场对人形机器人赛道的持续看好，以及头部机构对技术商业化前景的押注。若宇树科技未来成功IPO，将为人形机器人行业树立资本化样本，推动更多资源向产业链聚集，但其长期价值仍取决于技术壁垒的巩固和真实场景的渗透速度。

MiniMax计划赴港IPO

近日，有媒体报道称，AI独角兽稀宇科技（MiniMax）正考虑在香港进行IPO，接近MiniMax的知情人士表示，MiniMax内部确实有类似想法，但目前仍处于初步筹备阶段。

MiniMax成立于2021年，2024年MiniMax获6亿美元A轮融资，投后估值 25亿美元，由阿里巴巴领投，此前腾讯等也参与对其投资。据彭博社报道，MiniMax估值达30亿美元。近日MiniMax发布了世界上第一个开源的大规模混合架构的推理模型MiniMax-M1，该模型在长上下文理解能力上表现突出，且训练和推理成本具有高性价比。

点评：大模型研发是典型的资本密集型赛道，需要持续投入巨额资金用于算力、数据和人才储备。随着行业逐渐从技术探索阶段转向商业化落地，头部企业纷纷启动IPO进程，此前智谱AI已办理辅导备案拟在A股上市，如今MiniMax又计划赴港IPO，这一系列动作表明中国大模型企业正在资本化道路上快步前进。随着更多大模型企业走向资本市场，行业或将迎来新一轮洗牌，真正具备技术实力和商业化能力的企业才能最终胜出。

联影智能融资10亿元

近日，上海联影智能医疗科技有限公司宣布完成A轮融资，总规模10亿元人民币。由易方达私募基金管理有限公司和上国投资管共同领投，上海联和、盛石资本、保览投资、苏创投、均为创投、清松资本、张家港创投、联影集团、联影医疗等机构共同出资完成。

联影智能是联影集团旗下的人工智能公司，能够提供多场景、多疾病、全流程、一体化智能解决方案。今年4月，联影智能发布了元智医疗大模型以及10余款覆盖诊断、治疗、管理等多个场景的医疗智能体。

点评：医疗AI需要紧密结合设备、数据和临床场景，作为国内医学影像设备龙头旗下企业，联影智能背靠母公司在数据获取和算法验证上具备天然优势。此次投资方兼具国资与产业资本，将进一步加速AI在医疗行业的渗透，推动诊疗模式向智能化演进。

金沙江创投投资筷子科技

日前，AI内容商业应用智能体平台筷子科技（Kuaizi.ai）宣布完成近亿元B轮融资，本轮融资由B1及B2轮组成，B1轮由金沙江创投、海珠城发、明辉懿德、海南比芯投资；B2轮由追远创投、海珠城发、赛意产业基金和清智资本联合投资。

筷子科技用生成式AI为品牌和商家提供内容商业解决方案，围绕"编拍剪投管"构建了一体化AIGC平台，目前已服务全球超8500家企业。据介绍，公司未来将重点开拓北美、欧洲、东南亚等海外市场。

点评：近亿元B轮融资标志着AIGC商业化应用进入深水区，也验证了生成式AI在营销内容领域的规模化落地能力。未来其能否在海外市场复刻国内服务头部品牌的标杆案例，以及能否建立基于客户数据反馈的模型飞轮效应值得关注。