上海
导读：爱因斯坦说过，复利是人类第八大奇迹。巴菲特用整个人生，为所有人身体力行展现了复利的魔力。从其21岁担任股票经纪人为启点，巴菲特用了68年把5000美元变成了1559亿美元。
价值投资的各类书籍中，也有一个个经典的复利故事。彼得·林奇最喜欢的是印第安人的故事：1626年把曼哈顿岛以24美元卖给荷兰人的印第安人，如果拿这笔钱进行投资，只要实现年化8%的复利回报，就能在362年后变成30万亿美元。这笔钱不仅能买下整个曼哈顿岛，连买下整个纽约州都绰绰有余。如果印第安人会投资，他们的这笔买卖并不差。
很多年前我问《金融怪杰》系列畅销书作者，访谈过最多交易员的杰克·施瓦格先生：做好投资最重要的一点是什么？施瓦格的回答是：Always stay in the game！你可以正确100次，但只要死一次，就再也没有机会了。
投资只要不离开牌桌，围绕复利效应来做，就几乎一定会成功。但站在复利对立面的，是不确定性，是这个世界的脆弱性。任何一个小概率事件，都会一夜之间毁灭你的所有。
对于我来说，价值投资的第一个层次是理解复利效应。明白用正确的方式做事，就能享受到时间杠杆。价值投资的第二个层次是理解“反脆弱性”，知道小概率事件的发生才是常态。反脆弱大师塔勒布的许多思想，在今天的这个时代，或许更需要被大家学习！
相比于其他投资大师，塔勒布非常低调，很少有公开的演讲。最近，诺亚ARK在新加坡举办的全球华人财富管理与传承峰会，居然请到了塔勒布老师。让我们有了难得聆听他最新思想的机会……
复利的第二层思维：
为不确定性买“保险”
霍华德·马克思强调投资中的第二层思维，复利投资也有两层思维。
复利有一个强假设条件：世界发展的连续性。无论是个人的投资、职业生涯、人生发展，还是一个国家的进步和发展，都是基于在过去发展的连续性，甚至超额收益（无论是国家以超越世界平均的速度发展，个人以超越名义GDP的财富增长，职业生涯比同行更快的发展），都是来自我们在过去世界发展中，比竞争对手更强的能力。
然而，真实的世界是，任何线性化的发展，都会被不确定性中断。恐龙的灭绝，是被突然的外部因素冲击造成的。过去几千年来，一个个伟大的帝国也都是被各种突发性因素毁灭。而从财富的角度讲，那句“富不过三代”的古话，也映射了不确定世界的本质。
我最喜欢的金融电影是《Margin Call》。在电影结尾的时候，Jeremy Iron扮演的CEO约翰对年轻人说“And it’s certainly no different today than its ever been. 1637、1797、1819、37、57、84、1901、07、29、1937、1974、1987、92、97、2000 and whatever we want to call this.”
这段台词我非常喜欢。年轻人以为今天的次贷危机是历史上的小概率事件，事实上这样的危机一次次在重复。记得我读大学的时候，最爱看的是《说谎者的扑克牌》，详细讲述了所罗门兄弟公司的倒闭。没想到工作后，又亲身看到了另一个兄弟：雷曼兄弟的倒闭。
当年长期资本事件发生时，是一个极小概率的事件，但这种万分之一概率的事件每隔几年、十年都会发生一次。
直到我接触了塔勒布的思想后，理解了脆弱性、理解了黑天鹅、理解了肥尾效应、理解了随机漫步的傻瓜。
真实世界从来不是线性发展的。无常才是一种常态。塔勒布提出的反脆弱性，和巴菲特的复利思维放在一起看，会有更大的感触。即便一件事情的出现概率非常非常低，但只要发生的结果是毁灭性的，就必须要为这种不确定性做准备，买“保险”。
今天的世界更需要塔勒布的投资哲学
过去几年，全球经济和政治格局的发展进入一种新范式。各种不确定性事件层出不穷，越来越多人需要提升投资组合和人生的反脆弱性。所有的这一切，也让我们更需要倾听来自塔勒布的声音。
熟悉我的朋友知道，我们一直是塔勒布哲学的粉丝。塔勒布老师，也是我母校纽约大学的特聘教授。很多年前，我还促成了纽约大学的学弟，我的好朋友戴国晨翻译塔勒布老师的最新书籍《肥尾效应》。除了反脆弱性之外，塔勒布提出的“幂率效应”也极其深刻。这个世界在很多层面，并不是正态分布，而是幂率分布的。不均匀的分布，无处不在。
如果错误理解了分布类型，结果很可能是灾难性的。比如估计分布为正态分布（薄尾），极端情况下的波动可能就是3个标准差的事件，但是幂律分布（肥尾）同样的概率可以出现10个标准差的事件，如果尾部进一步加厚，对数帕累托分布下同样的概率可以出现100个“标准差”的事件。不同分布对大数定律和中心极限定理的收敛性质有很大区别，因此体系的第一层是了解不同的分布，明确各自的统计性质。
在塔勒布的宇宙中，最确定的就是不确定性！
驾驭财富管理的“反脆弱”
华尔街有一句古话：concentrate to get rich, diversify to stay rich。集中投资才能致富，分散才能守住财富。通过对特勒布哲学的理解，分散要以“反脆弱”的方式来做。比如说，他会不断为一个小概率事件发生（市场波动突然加大），买一个保险。表面上看，他一直在支付保险费，但是等到小概率事件发生后，突然会获得巨大的赔付。在《逆风翻盘》中，就详细阐述了特勒布领衔的环宇资本如何用5000万美元押注狂赚30亿美元。反脆弱的投资，能够帮助大家安然度过不确定的世界。当然，更高阶的投资者，甚至能受益于世界的反脆弱性。
这就需要更广泛的视野，对资产组合进行一层保护。有些投资并不应该用收益的眼光看待，而是用在组合中起到的价值。这就像一个足球队，并不是每一个人都是能进球得分的。但正因为有了好的防守，前锋才能专注于进攻。
甚至展开说，人生也需要建立“反脆弱”性。这是我过去一年一直思考的问题。健康的身体，良好的状态，可持续的事业等等，都是人生中极其重要的。人到中年后，越来越感受到“反脆弱”的重要。
“反脆弱”，也是在诺亚财富CIO报告中，被反复提及的。7月31日到8月2日，诺亚财富会在新加坡举办《全球华人财富管理和传承峰会》。在此次峰会中，塔勒布老师会做难得的公开演讲发言，前索罗斯的量子基金创始合伙人吉姆·罗杰斯也会在现场做主题发言。
作为诺亚财富旗下ARK Wealth的外部合作伙伴，此次点拾投资的粉丝会获得两张难得的免费门票！欢迎感兴趣的朋友，把你的个人信息情况在公众号后台留言。我们会通过筛选，赠送两张免费的重磅会议门票给粉丝，也感谢诺亚财富的支持！
当然，如果“不差钱”的朋友，也可以直接点击“阅读原文”的链接进行购买。获得思想的认知，是最好的投资。
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