原总经理失联，中邮人寿业绩“大翻盘”后仍有暗流？

出品 | 子弹财经

作者 | 邢莉

编辑 | 王亚静

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

经历两年的蛰伏期后，头部“银行系”寿险公司——中邮人寿再次以“黑马”姿态冲出寿险业。

2025年一开年，先是花百亿购楼，吸引业界关注。随后，该险企又交出了一份颇为亮眼成绩单：以89.41亿元净利，665.2%的同比增长，一举摘下“百亿亏损王”的帽子。

不过，就在近日，中邮人寿原总经理党均章被曝失联，引发行业关注。

与此同时，2024年净利润的高增长能否持续？日渐成为主流的分红险又将为这家“银行系”寿险带来哪些机遇和挑战？也成为业界关注的焦点。

1、原总经理党均章，被曝失联

6月5日，据财新报道，中邮人寿原总经理党均章失联，称被有关部门带走调查。

「子弹财经」就该消息求证中邮人寿方面，但截至发稿时间，并未得到明确回复。

公开资料显示，党均章出生于1963年，毕业于中央党校经济管理专业，取得研究生学历。2013年3月，党均章进入中国邮政储蓄银行，先后担任金融市场部总经理和风险管理部总经理。

2017年4月起，在中邮人寿工作；2017年8月，担任党委副书记；2017年11月至2020年12月，担任总经理。离职后，党均章于2021年10月出任益民基金董事长，直至2023年4月因到龄退休卸任。

需要注意的是，自2025年以来，邮政系统已有2名高管因涉嫌严重违纪违法被查。

在党均章之前，5月7日，中国邮政财务部原高级资深经理李玉杰涉嫌严重违纪违法被查；3月12日，中邮理财有限责任公司高级业务专家刘鑫涉嫌严重违纪违法被查。

「子弹财经」注意到，党均章任职期间（即2017至2020年），中邮人寿业绩迅猛增长，净利润从2.35亿元增长至13.16亿元。

如此快速的增长，离不开中国邮政集团背后的支持。

公开资料显示，中邮人寿成立于2009年，总部位于北京。该寿险公司由中国邮政集团控股，与邮储银行是“兄弟单位”。通过与邮储银行的分销合作关系，中邮人寿可触达遍布中国的4万个零售金融网点及超过6亿的个人客户。

在党均章离任后，中邮人寿总经理一职经历了一段时间的空缺。在其离任后，中国邮政集团在官网发布了中邮人寿总经理公开招聘公告，面向邮政企业内外公开招聘这一岗位。

这是成立十余年的中邮人寿首次对外公开招聘总经理。彼时，引入职业经理人，被业内视为中邮人寿希望改变经营风格、激发公司活力的信号。

2022年1月，经公开招聘，李学军正式出任中邮人寿总经理。

李学军是一位“70后”老将，在保险从业经历超过20年。自1997年起，李学军便就职于中国人寿，曾在多个重要部门履职。2018年4月，李学军进入阳光保险集团出任业务总监，同年11月，李学军转至人保寿险出任副总裁。

李学军上任中邮人寿总经理不久后，原董事长党秀茸因个人原因卸任。2022年3月，山东邮政总经理韩广岳出任中邮人寿党委书记、董事长，搭档李学军。

2、“百亿亏损王”上演业绩大反转

李学军的上任，无疑是中邮人寿市场化进程的重要一步。

在他上任前，2021年6年，友邦保险携120亿元入局中邮人寿，吹响混改号角。

此次引入战略投资者，也是中邮人寿首次走市场化流程引入一位新投资人。增资完成后，中邮人寿注册资本由此前的215亿元增加至286.63亿元，由一家国资险企变身为“中外混血”公司。

彼时两大寿险公司强强联合，让业内充满期待。曾有业内人士透露，中邮人寿此次引入战投或是要为上市“铺路”。

然而让业界大跌眼镜的是，2022年中邮人寿净利润出现“滑铁卢”。

数据显示，2022年，中邮人寿净利润仅为3.97亿元，和2021年的14.03亿元相比，减少超10亿元，同比下降71.7%。

2023年，中邮人寿的保费收入首次迈上千亿平台，实现1098.66亿元，同比增长20.16%。

但其盈利情况并没有好转，反而出现巨额亏损。2023年，中邮人寿的净利亏损120.14亿元，一度头顶“百亿亏损王”的帽子。

中邮人寿在年报中指出，2023年，中邮人寿净利润亏损主要是因750曲线波动影响，以及投资收益未及预期所致。

时间来到2024年，中邮人寿实现净利89.41亿元，同比增长665.2%。

短短一年间中邮人寿成功扭亏为盈，甚至上演两极大反转，究竟是何原因？

中邮人寿在财报中称，主要由于资产配置结构提升投资收益水平，以及新保险合同准则计量规则变化影响。

具体来看，2024年，中邮人寿实现营业总收入317.69亿元，同比增长106.6%。其中，实现保险服务收入91.16亿元，同比增长231.49%；公允价值变动损益实现164.28亿元，同比增长154.86%。

（图 / 中邮人寿2024年年报）

2024年，中邮人寿实现总投资收益227亿元，同比增长79.89%；总投资收益率为4.1%，上升1.4个百分点。

此外，李学军曾对媒体公开表示，2024年公司利润主要来自投资端的贡献，由于2023年在国债利率下行之前抓住窗口期配置了大量收益率在3%以上的债券，固定收益类资产的收益贡献了一部分利润。

不过，中邮人寿2024年业绩“大反转”的一次性因素不少。

尤其是，新会计准则的应用也成为中邮人寿“逆袭”的关键加速器。李学军表示，会计准则的切换，对冲了2023年的部分亏损。此外，2024年三季度出现的股市上涨行情以及债券牛市，也使得公司的交易盘资产获得了超额收益。

从中邮人寿持有权益类资产来看，截至2024年年末，中邮人寿的交易性金融资产中股票的规模77.15亿元，相较于2023年末的41.02亿元，上涨了36.13亿元，涨幅达88.08%。

（图 / 中邮人寿2024年四季度偿付能力报告）

分季度来看，2024年中邮人寿各季度盈利大幅波动。

2024年的第一、第二、第三季度，中邮人寿分别实现净利润27.54亿元、29.35亿元、51.22亿元，第四季度则亏损16.24亿元。

3、发力分红险，调整业务结构

从产品策略来看，进入2025年中邮人寿发力分红险产品。

李学军在今年2月份的媒体座谈会上表示，中邮人寿未来将坚定发展长期分红险，做分红险坚定的推动者。

“如果不转分红险，那么险企连给客户创造价值都做不到了。”李学军表示，“现在传统险定价利率已经很低，又要锁定那么长的时间。如果将来利率反转，那么随之而来的退保将导致流动性风险。如果不退保，那客户也丧失了投资更高收益产品的机会。”

中邮人寿官网资料显示，目前旗下有多款分红型产品，包括：中邮绵绵寿悦享养老年金保险、中邮臻享一生（尊享版）终身寿险、中邮臻享一生（瑞享版）终身寿险、中邮臻享一生（心意版）终身寿险、中邮臻享一生A款终身寿险、中邮富富余财富嘉F款两全保险等。

在2023年的年报中，在保险业务收入前五位的保险产品中仅有一款分红型，实现保险业务收入65.2亿元，在前五位保险产品总保险业务收入中仅占比为6.76%。

2024年分红型产品增至两款，合计实现保险业务收入206.64亿元，在前五位保险产品总保险业务收入中占比为18.52%，较此前增长11.76%。

（图 / 中邮人寿2024年年报）

需要注意的是，分红险的特征是保险公司根据分红保险的业务经营状况，每年确定实际派发的红利。这也就导致，其往期分红可以作为参考，但未来派发的红利及红利实现率是不确定的。

“这与以往银行热销的增额寿险等固定回报的理财险存在明显不同，收益从固定变为不固定，销售环节需要重新适应。而在售后方面，银行渠道更侧重销售，对保单后续的分红查询、权益说明等服务则依赖保险公司，流程的脱节导致客户体验较差。”一位寿险公司银保渠道从业人员向「子弹财经」透露。

与此同时，2025年以来，中邮人寿多次大手笔的投资也受到多方关注。

2025年1月，中邮人寿作为领投机构，正式签约上海博华广场不动产专项基金投资协议，交易对价为108亿元；2024年2月，中邮人寿投资西安启迪中心项目，涉及资金13.6亿元；2023年9月，中邮人寿以42.56亿元拿下位于北京东城区安定门外大街的原中粮置地广场，并将其更名为中邮保险玖安广场。

在不动产投资上，中邮人寿采取的是股权投资。

而在这背后，是中邮人寿在做短板补齐。“不动产是最重要的投资品类之一，中邮人寿2023年之前余额是0。”李学军在座谈会上指出，中邮人寿的三笔不动产投资都有一个共同特点，即投资收益的回报基本上是确定的，而且是超长期的。

近两年，中邮人寿还频频举牌上市公司。

4月29日，中邮人寿通过协议转让方式持有东航物流7942.01万股股份，占东航物流总股本的5.00%，将支付的转让总价款为8.69亿元。

2024年11月，中邮人寿通过港股通二级市场买入安徽皖通高速公路股份，共持有其H股0.25亿股、占流通股股本5.04%，持有安徽皖通高速股票的账面余额约为人民币2.258亿元。

提高权益投资比例是险资增厚投资收益的重要方式之一。在非上市险企新会计准则陆续切换以及长债利率下行趋势下，通过重仓持有优质资产和增加长期股权投资规模，有利于推动收益和报表更加稳定。

但大举“买买买”，也导致资本占用增加，进而使偿付能力下降。

据中邮人寿偿付能力报告显示，近四个季度（2024年二季度至2025年一季度）的核心偿付能力充足率分别为125.54%、123.22%、116.61%、93.94%，四个季度内下降31.6个百分点；综合偿付能力充足率分别为198.67%、196.88%、185.41%、158.92%，四个季度内下降39.75个百分点。

（图 / 中邮人寿2025年一季度偿付能力报告）

其中，2025年一季度较上一季度分别下降22.66%、26.61%，且中邮人寿预测下一季度的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率将持续下降。

综合来看，中邮人寿在2024年打了一个漂亮的“翻身仗”，但当下原总经理党均章的失联为其发展蒙上一层阴影。与此同时，企业还面临着净利高增长能否持续、偿付能力压力等问题。

李学军谈到年初谈及经营目标时称，2025年中邮人寿争取推动保费登上1500亿元的台阶，继续调整业务结构，压降趸交。

接下来，中邮人寿能否顺利完成这一经营目标？「子弹财经」将持续关注。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。