兰州银行获批发行50亿资本债！业绩边际改善中、补充弹药再出发

6月18日，兰州银行（001227.SZ）公告称，近日收到《中国人民银行准予行政许可决定书》（银许准予决字〔2025〕第45号）、《国家金融监督管理总局甘肃监管局关于兰州银行发行无固定期限资本债券的批复》（甘金监行许〔2025〕161号），获准发行不超过50亿元人民币无固定期限资本债券。根据批复，其在批准后的24个月内，可自主决定发行时间、批次和规模。

图片系兰州银行公告发行无固定期限资本债券获批

资本水平离监管红线仍有一定空间，但外源性补充应提上日程

作为普遍采用的市场化、外源性资本工具之一，无固定期限资本债券有助于银行灵活结合自身总体资本情况进行安排和调整。此项工具往往采用浮动利率，且虽然无到期期限但在发行一定时间后可以有条件赎回，从而合理落定负债端成本。不过，其仅能补充其他一级及以上资本，无法补充银行核心一级资本，后者渠道较为有限，仅和利润留存、增资等相关。

从兰州银行的情况来看，今年一季度末其总体资本充足率为11.79%，环比上年末下降41BP。这是在2024年末该行资本水平短暂反弹之后，进一步回落。而上一波更高点是在2020年，当年该行总体资本充足率高达13.26%，随后伴随连续两年下滑。这两次高点背后，均由该行通过外源性渠道融资补充资本的背景，当年分别对应发行无固定期限资本债券50亿、30亿。

尽管此次下滑幅度不多，仍高于监管红线（10.5%）超1.0pct，但可充分腾挪的空间已然不足，因此“未雨绸缪”继续安排资本补充势在必行。

图片系兰州银行2020年至今总体资本水平表现 （%）

资料来源：企业预警通

从上述分析可知，兰州银行每隔一段时期即通过向外界融资进行资本补充，外援依赖性仍较高。当然，这也是当下不少银行面临的困境。这样的结果即是，随着其规模增长，对外部融资的需求也在加大。进一步探究，该行目前面临资本消耗较快的困境，与两方面因素息息相关：第一、粗犷的资本利用模式，未及时改变；第二、分红慷慨背景下“透支”了部分“储蓄”。

从第一点来看，机构之家观察到，从近几年开始，兰州银行风险加权资产扩张较快。其中在2022年开始，该行风险加权资产/总资产指标攀升至70%以上的高水平：2022年至2024年分别为72.12%、73.49%、72.08%，今年一季度则回升至73.06%。横向来看，计算上市城商行同业在2024年末仅为65%左右。对比来看，兰州银行目前更为“负重前行”。

图片系兰州银行与上市城商行风险加权资产/总资产对比（%）

资料来源：wind

从第二点来看，兰州银行近几年仍保持着大方的分红水平，现金派息率始终保持在30%以上。尽管其分红方式为目前监管层鼓励的方向，但事物往往具备两面性：投资者钱袋子鼓了，兰州银行“自身储备”便有所减少。尤其是过去的一年之中，该行积极践行监管号召，进行中期派息。

图片系兰州银行近几年分红表现

资料来源：wind

行业回暖+股东、高管增持，兰州银行股价企稳

不过，尽管过去数年兰州银行该行分红慷慨，甚至在上市后的第二年一度分红水平高达39.42%，但无奈投资者仍旧不太买账。目前而言，该行股价在底部徘徊，并与近期被调出中证500指数样本名单，背后的原因可能是其长期破发，以及日均交易平淡的现状息息相关。

不过边际的变化逐渐浮现，机构之家观察到，兰州银行股价近期已经较低点反弹超10%，这一方面是银行指数整体上涨推动；另一方面则是前期股东和高管纷纷增持。例如，就在5月19日，兰州银行公告股东及高管以自有资金累计增持本行股份1253万股，占本行总股本的0.22%，累计增持金额人民币2990万元，达到计划增持金额下限的111%。

图片系兰州银行近期股价变化

资料来源：wind

与此同时，在业绩和资产质量表现方面，兰州银行也向外展现出一些边际改善的姿态。其中今年第一季度营业收入增长同比转正（去年一季度为下跌1.3%，全年下跌2.0%），增长3.3%至20.4亿；以不良率水平来看，截止今年一季度末为1.81%，环比上年末高位回落2BP。与此同时，该行关注类贷款同期也高位回落27BP至5.02%。值得注意的是，甘肃省近年来在推动地方债务平台、中小金融机构风险化解方面采取了一系列措施，外部环境的改变或能在兰州银行的经营表现中逐渐得以体现。

整体而言，兰州银行此次发行无固定期限资本债券计划获批，后续将有助于其适时补充资本并提升资本充足率水平，增强风险抵御能力，从而支持业务持续稳健发展。不过，该行也应该积极优化资产结构，将更多资源投放至风险权重更低的资产，做到资本管理精细化，推动银行轻型转型；与此同时，该行在保持慷慨分红的同时，重心更应放在做厚业绩表现上，“做大蛋糕”来提振投资者信心。今年一季度的边际改善即是较好的信号，期待后续改善通道延续，并推动股价底部企稳并进一步拾级向上。