橘多母公司收购百植萃，本土美妆行业或将掀起新一轮并购潮

国内美妆集团橘宜集团在其官方微信公号上宣布已与护肤品牌百植萃签署收购协议。记者从百植萃内部人士处也获得证实，不过双方并未对外披露具体价格。

橘宜集团目前拥有彩妆、洗护等品牌，此次收购护肤品牌被看作是对其原有美妆业务的一个补充。

有行业分析人士认为，目前国货美妆产业正在形成“极端分化”现象，一方面头部企业已经形成和奠定了“竞争优势”，另一方面从整体外部行情来看，对于小规模的品牌来说并不友好，中小企业面临极大的生存压力。本土美妆行业未来或将掀起新一轮的并购潮。

多品牌战略再下一城

百植萃创立于2012年，由拥有二十余年公立医院临床经验的皮肤科专家李远宏深度主导产品的研发。百植萃成立之初是以公立医院等专业渠道为产品推广主阵地。

橘宜方面称，收购完成后，李远宏将继续担任百植萃首席产品官，带领专业团队，深度主导从消费者洞察、成分研究、配方设计、临床验证到产品上市的全流程研发工作，而品牌联合创始人兼CEO孙晖则将作为百植萃的终身名誉顾问。

橘宜集团董事长兼CEO刘晛表示，公司看好百植萃所在的“医研结合”的科学护肤赛道的长期增长潜力。这一赛道根植于皮肤科学，致力于精准解决不同肤质人群的痛点，代表了护肤消费升级的重要方向。 “随着敏感肌、问题肌人群比例不断上升，消费者对专业科学护肤的需求愈加迫切。”

消费者或许对橘宜不太了解，但提起旗下的平价彩妆橘朵更为人所熟知，后者因价格亲民、SKU的更新速度快，早前在年轻女生群体极为流行。曾有一度，市场评价美妆界的橘朵，打法像极了ZARA、H&M这类服饰快时尚品牌。

此外，橘朵母公司旗下还有酵色、馥绿德雅（中国业务）这两个品牌，加上此次收购的百植萃，意味着公司的业务已涵盖彩妆、头部护理和护肤领域。

“橘宜集团从彩妆类目切入市场占据一定的竞争地位，再以拓展多类目和多品牌建立长期发展的空间，这是国货化妆品企业常规的发展模式和路径。”化妆品行业资深评论人、美云空间电商创始人白云虎对记者表示，就橘宜集团而言，在收并购策略上，需要充分考虑其现有品牌体系的用户特征，以及渠道营销属性、对于收并购品牌的适配性。一定程度上，彩妆和护肤赛道在用户认知和营销理念上，存在差异。

在白云虎看来，目前国内的美妆产业正在形成“极端分化”现象，即头部企业已经形成和奠定了“竞争优势”，而中小企业则面临生存压力。“从头部企业的战略发展角度，收并购是被验证可行的战略路径。所以，‘大鱼吃小鱼’的现象应该会成为未来看得见的事情。不过，目前看来头部企业更侧重国际品牌。” 但白云虎认为，本土企业、品牌间的收并购更契合中国化妆品产业发展的大趋势，以及中国美妆企业和品牌参与全球竞争的独特竞争优势。

或为上市冲刺做铺垫

有美妆界人士推测，橘宜近两年连续收购新的业务或是为上市铺路。

虽然目前没有上市，但记者翻阅橘宜的官方公开资料发现，该公司近三年来都会披露公司每年的业绩情况，这在不少未上市的民营美妆企业里极少发生。

公开信息显示，橘宜集团2023年全年收入达26.1亿元（不含馥绿德雅），到了2024年，集团收入为35亿元，同比增长36%。其中，原创的主力品牌橘朵收入超过20亿元。按照官方自己的说法，橘朵是目前本土彩妆品牌里的第一。

横向对比来看，去年12月才登陆港交所的毛戈平（01318.HK）旗下同名彩妆2024年的收入为23.04亿元，全集团营收过百亿的珀莱雅（603605.SH）旗下的彩妆品牌彩棠，2024年营收为11.91亿元。

“如果橘朵公布的销售数据是真的，那么目前来看，其规模在本土彩妆里确实算得上是头部。”前述行业人士向记者表示。

一位美妆上市公司产品经理对记者分析，相较于护肤品，彩妆的黏性和消费者忠诚度更弱。在过去几年里，彩妆的发展势头也有所减缓，早前拿到风投的新锐品牌近些年都倒闭了，还有不少海外小众品牌在19年前进来，做了几年也没撑住中国区的业务。在她看来，这些留出来的空间给到了活下来的品牌，后者也借此扩大了市场份额。

由于百植萃并非上市公司，也从未公开过品牌的销售规模，只有管理层在几年前接受采访时透露当时的规模业务并不大。前述行业人士猜测，此次的收购应该是“捡漏”，“对于双方都有好处，百植萃进入集团后可获得更多的资金、资源支持，继续深耕敏感肌业务，而橘宜正好补上了原本护肤业务的空白。”

前述业内人士对记者指出，目前橘宜的规模在30多亿元，此次并购成功，今年的业绩有望突破40亿元，这与不少美妆上市公司的规模旗鼓相当，甚至只多不少。去年毛戈平成功上市后掀起了一波美妆公司的上市潮，今年以来，谷雨、林清轩都在等着排队上市。上个月，林清轩向港交所递表，拟在港股主板上市。据公司招股书，2022年-2024年，公司总收入分别为人民币6.91亿元、8.05亿元和12.1亿元。“国货美妆企业，无论是已经上市，还是在上市路上，甚至是暂时还没有公开上市计划的头部企业，都已经看到了‘上市的价值’。寻找资本市场的战略加持，也是其未来发展战略路径的最优选择。在此规划中，扩充品类和收并购品牌，就可以在资本市场和企业估值方面，获得更大的溢价空间。”