苏宁易购的账面游戏与张近东的体面

文/瑞财经 杨宏彬

苏宁易购得到了神秘力量的援助。

6月13日晚间，ST易购(002024.SZ)公告称，东莞苏福等18家子公司已于债权人上海海绥文签署《债务和解协议》。

债务和解后，东莞苏福等公司欠上海海绥文的5.07亿元，将被削减至500万元。

公告指出，上海海绥文通过网络司法拍卖取得上述债权。但具体通过哪个拍卖平台，以及取得债权的代价，公告均未指出。

上海海绥文成立于2020年12月，注册资金50万元，由刘卫东持股 100%。除了上海海绥文外，刘卫东并不持有其他企业股权，也并未在其他企业任职。

01

二度化债5亿

上海海绥文获得苏宁易购债权的方式尚未可知。但通过这笔交易，其可以摆脱资不抵债的窘境。

2024年，上海海绥文营业收入145.55万元，净利润33.06万元。期末，公司总资产161.81万元，总负债499.42万元，净资产-337.61万元。苏宁易购的出价，与上海海绥文的总负债几乎完全吻合。

上一次苏宁易购削减掉5亿多债务时，同样是有人出手相助。

时间回到去年8月。当时，苏宁易购出售天天快递 100%股权及债权，作价1000万元。接盘方名为浙江融跃速运，在接盘天天快递时，这家公司仅成立半年。

浙江融跃速运的注册资金为5亿元，是一家数字化智能绿色物流服务商，通过资源整合、运营和管理，为行业客户提供仓、配、快递解决方案及产品。

公司由吴秋实持股99.9%，段方元持股0.1%。这家公司与上海海绥文的相似之处在于，收购苏宁易购资产时，都是资不抵债。

2024年上半年，浙江融跃速运的营业收入54.32万元，净利润-1,446.07万元。截至当年6月末，公司总资产1,060.34万元、净资产-1,446.07万元。收购天天快递的1000万元，已经接近公司的总资产。

同期末，天天快递的负债总额为5.61亿元，净资产为-5.41亿元。也就是说，通过出售天天快递100%的股权，苏宁易购甩掉了5.61亿元的债务。

这样的资产还能定价1000万元，公告指出，是基于天天快递品牌效应、过往的行业资源及经营资质，也就是快递牌照。

天天快递也曾有过高光时刻。1994年，詹际盛、詹际炜兄弟创建了天天快递。作为江浙较早一批的民营快递公司，天天快递早期以加盟制方式发展，在2009年前后业务量稳居全国前五名。

2010年，海航集团曾以1亿元收购天天快递60%股份，但两年后匆匆离场。2016年，苏宁易购花费29.75亿元，买下天天快递70%的股权，并打算后续继续收购剩下30%的股权。

自完成收购后，天天快递的收入规模虽有所增加，但一直处于亏损。2018年-2023年，天天快递累计亏损了69.73亿元。

2021 年下半年，苏宁易购停止了天天快递物流业务的运营，并在2024年持有了天天快递100%的股权，随后就有了向浙江融跃速运整体出售一事。

收购天天快递后的浙江融跃速运现状是，已成为失信被执行人，吴秋实身背限消令。

02

来自家乐福的债务

涉及此次债务和解的18家公司中，大部分直属家乐福中国旗下。

2019年6月，苏宁易购以48亿元收购家乐福中国80%股份，成为其控股股东，家乐福集团保留20%股权。后续双方还将完成剩余20%股权的交易。

但后续苏宁易购似乎有反悔之意，双方正就此事对簿公堂。

不难看出，家乐福中国与天天快递一样，对于苏宁易购都并非是成功收购。2021年-2024年，家乐福中国分别亏损33.37亿元、28.32亿元、12.54亿元及5.46亿元。

在2019年末，家乐福中国还有233家门店，至2023年末时，已缩减至12家。苏宁易购2024年的财报中，已经不在提及家乐福中国的门店。截至期末，家乐福中国已经资不抵债，净资产为-72.82亿元。

2024年，家乐福中国旗下3家公司的相关活动的决策权被移交给破产管理人，同时期内新增3家公司被债权人申请破产。

收购家乐福后，苏宁易购对其进行了改造。曾经吸引消费者的便宜蔬菜、煎饼、炒饭、肉蛋奶及冷冻食品等生鲜商品逐渐消失，卖场二层的杂货区和纺织区的地盘全部更换为苏宁电器类商品。

但显然，“苏宁式”的改造并不适用于对家乐福。

03

恢复体面

从电器维修店到碾压国美的家电零售龙头，这是张近东与苏宁的故事。

但让人很难想象的是，自2014年以来，苏宁易购的主营业务从来没有实现过盈利。但依靠着非经营性科目，公司维持着归母净利润不亏损。

但在天天快递、家乐福等多重影响下，苏宁易购的这一份体面还是被打破了。

2020年-2023年，公司的归母净利润分别为-42.75亿元、-432.65亿元、-162.2亿元及-40.9亿元。由于持续亏损，苏宁易购还戴上了ST的帽子。

不过在2024年，苏宁易购又再度实现了归母净利润为正，依靠的仍是非经营性科目。

期内，苏宁易购实现营收567.91亿元，归母净利润6.11亿元。但公司的盈利并非经营活动所致，刨去非经营性损益后，公司仍亏损10.25亿元。

苏宁易购的扭亏主要依靠投资收益。期内，公司的投资收益达到了25.66亿元，同比大增201.17%，其中债务重组产生的投资收益达到了12.44亿元。

财报指出，苏宁易购的债务重组包括了广告费减免、租金、物业服务费减免、高鑫零售下属子公司、天天快递原股东完成对公司债务豁免、减免以及日常门店租赁等相关事项债务减免。另外，苏宁易购转让天天快递100%股权，也给公司带来了4.25亿元的净利润。

但截至2024年末，苏宁易购依旧面临不小的流动性压力。期末公司账面上的现金及现金等价物为31.81亿元，短期借款为262.72亿元，一年内到期的长期借款为34.84亿元。

2025年一季度，苏宁易购依然维持归母净利润为正，期内营收128.94亿元，同比增长2.5%，归母净利润1796万元，同比增长118.54%，而扣除非经营性损益后，公司依旧亏损1.99亿元。

此次神秘人出手化债，对苏宁易购的财报影响同样不小。公告指出，预计本次债务和解将增加苏宁易购归母净利润约 4.08 亿元。

相关公司：苏宁易购sz002024