【机构调研记录】大成基金调研万通智控、乐鑫科技

证券之星消息，根据市场公开信息及6月18日披露的机构调研信息，大成基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）万通智控 （大成基金参与公司电话会议）
调研纪要：万通智控商用车传感器毛利率高，得益于技术壁垒和渠道优势。公司与浙江大学合作的具身智能领域明确了合作方向，但尚无产品落地。一季度传感器及车数字信息控制设备业务销售额增长41.17%，公司持乐观态度。金属软管业务一季度销售额下降13.3%，预计全年保持相对稳定。

2）乐鑫科技 （大成基金参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：乐鑫科技通过构建开发者生态，提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。其ESP32搜索热度高于STM32，拥有超过四百名开发者参与ESP-IDF操作系统开发。乐鑫通过软硬件一体化构建完整生态，全球市占率约为30%，难以被复制。乐鑫暂未计划训练大模型，但支持用户构建适合业务场景的应用。AI端侧产品以玩具为代表将很快落地，硬件研发测试周期长，需反复打磨。乐鑫坚持长期主义，提前布局关键技术，持续投入自研。增长驱动力不仅限于智能家居，还包括工业、能源、医疗等多个领域的数字化转型。乐鑫提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。乐鑫目标成为新兴应用中的“默认选项”，提供完整开发框架。Wi-Fi 7提升接入数量、连接稳定性和速度，主要应用于路由器端和PC。乐鑫服务整个开发者生态，不依赖大客户，注重分散和弹性。乐鑫收入70%来自中国客户，但这些客户的业务中估计一半又出海。模组和开发板占据营收60%，软件服务打包进模组一起卖。通过GitHub上的开源项目数量跟踪，目前每天新增约100个项目。通过开发者生态模式获得客户，无需大量人力拓客，销售费用低。通过自主研发实现成本领先，优化晶圆面积、器件集成度、系统架构。研发项目精雕细琢，面向路由器、PC、AI算力的Wi-Fi 7芯片及SoC架构AI芯片。预计现有市场持续增长，产品品类拓展，保持高速增长。价格保持相对稳定，维持40%以上毛利率。销售模式以直销为主，直销占比超过70%。乐鑫主办和参与教育类赛事，推动ESP32成为工程教育标准平台。

大成基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)3751.4亿元，排名26/210；资产管理规模(非货币公募基金)2412.17亿元，排名22/210；管理公募基金数408只，排名17/210；旗下公募基金经理46人，排名22/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为大成北交所两年定开混合A，最新单位净值为1.29，近一年增长102.02%。旗下最新募集公募基金产品为大成睿浦智选三个月持有混合发起式(FOF)，类型为FOF-均衡型，集中认购期2025年6月9日至2025年6月20日。

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