聊聊今天的陆家嘴论坛

今天上午，陆家嘴论坛2天议程里，最重要的部分结束了，各大监管机构的负责人分别进行了发言，有些人会觉得略失望，因为没有听到自己想听到的信息——那些巨大的数字，性感的举措，积极的展望。

不过，理性来看，这其实也可以理解，5月7日，刚刚召开了“一揽子金融政策”发布会，大家可以回顾下《》，卖方洋洋洒洒整理出来的具体政策，就有接近30条，而短短40天之后，要再憋出30条新的重磅来，这既不现实，也无必要。

实际上，这次陆家嘴论坛召开的背景和主题，听下来很明确，就两个。

一是加大对外开放，这主要是说给外资们听的，背景就是在贸易摩擦加剧、美元信用走弱的宏观背景下，怎么样，把朋友搞得多多的。

二是加大对上海金融中心的支持。

所以，我个人依然对论坛传递的信息和信号，“很乐观”，即使没有比较浅白的，那些巨大的数字、性感的举措、积极的展望，有几个点，也值得展开简单聊聊。

一共9条。

1、股民最关心的，当然还是科创成长层的设立。

很多人一看到这条信息，就条件反射般地开始阴阳——又要加速圈钱了。

其实，我们在《》里，明确说过观点：不应该把IPO当做洪水猛兽，没有好公司，哪来好指数？

这回的科创成长层，核心就是“重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市”。

关于允许未盈利企业上市这件事，最近的一个“教训”，就是港股创新药板块——之前提到过，18年港交所推出针对生物科技公司的18A新政，允许未上市企业上市，导致7年后，这批公司结出果子后，港股创新药板块大幅跑赢A股同类板块。

当然，股市增加供给的同时，也需要解决两个问题。

第一，如何有进有退，强化退市机制的落地？

第二，如何保护中小投资者的利益？

对于第二点，这次监管做了一个很好的“微创新”，对于所有纳入科创成长层，也就是未盈利的企业，统一在股票简称后，打上字母“U”（unprofitable），未盈利的——所以，与其说科创成长层，是给企业分层，不如说，也是给投资者分层，以后看到这个“U”，大家就和看到“ST”一样，要多长一个心眼，知道这公司还亏着钱呢，如果你要买，就得承担更多的风险。

其实这个微创新，我今年年初在《》里就提到过，中国股市的最大现实就是散户多，且很多散户确实是根本就不会点F9去查看股票详情页，所以，好的政策，应该落地到老百姓参与股票买卖的场景中去，下图，才会真的管用。

2、QDII额度，马上要发放新的了。

这是外管局提到的，也是加强双向开放的一部分。

昨天有博主，倒是猜的挺准的，《》，提到23年是7月批，24年是5月，那么按理来说也快了。

所以这回论坛上宣布，正合时宜：

一方面，这算是加大对外开放的一项举措；

另一方面，目前来看，QDII炒作热度完全已经过了，截止今天，溢价率超过5%的QDII-ETF只有4只，其他几乎所有产品，溢价都在0.5%以内了，且汇率最近基本没压力了。

目前因为QDII基金的限额，表韭全球单日限购2万，可以观察下，这回基金公司有新额度后，下面这些底层基金，是否会提高一下限额。

3、村长重点提到了几个行业。

其提到，“以人工智能、生物科技、量子技术、商业航天等为代表的前沿技术蓬勃发展，全球科技创新进入密集活跃期。”

随后也提到，“扩大支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。”

可以记一下笔记，这些都是成长板块，未来可以重点关注的。

4、关于“去美元化”的叙事。

潘行提到，“如何弱化对单一主权货币的过度依赖和负面影响，形成少数强势主权货币的良性竞争和激励约束机制...欧央行行长拉加德女士最近有个演讲...美元的主导地位不确定性上升，欧元有望在全球货币体系中扮演更重要的角色。”

又提到，“国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进...主权货币国都需要承担相应责任，强化国内财政纪律和金融监管。”

还提到，“传统跨境支付体系面临的问题逐渐凸显...地缘政治博弈加剧，传统跨境支付基础设施容易被政治化、武器化，作为单边制裁工具使用，破坏国际经济金融秩序。”

句句没提美国，句句没离开美国。

美元指数今年大幅走弱的情况下，“去美元化”，成为未来多年，绕不开的一个话题。

从我们投资的角度看，可以参考央妈的做法，在资产负债表里，增配一些黄金。

5、汇率的压力，看来是不大。

外管局的说法是，“今年以来，人民币对美元汇率升值1.6%...坚决防范外部冲击风险，强化跨境资金流动监测预警，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡...外资净增持境内债券处于较高水平，近期买入境内股票也有所增多。”

与之前“坚决防范汇率超调风险”的口径相比，可以看到，汇率压力明显减轻。

这从5月超过100亿美刀的银行结售汇顺差也可以看出——目前，企业和金融机构端，单边贬值的预期，恐怕都几乎没有了生存空间。

6、对企业出海，越发重视。

外管局提到，“在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，便利跨国公司集团资金归集使用。完善境内企业境外上市资金管理，统一本外币管理政策，便利募集资金调回境内使用。”

上面，其实就是一个很现实的问题，尤其是今年，大量内地企业赴港上市的情况下。这说明，对支持企业经营出海的各类政策，覆盖范围越来越全。

7、场内债券ETF，今年是爆发元年，且预计将持续走强。

今年以来，债券ETF规模增长超千亿，尤其是信用债相关的ETF，在首批基准做市信用债的带动下，叠加纳入交易所质押库的政策，大放异彩。

这还没完，今天的消息是，科创债ETF，也将很快推出，首批应该是10只。

今天，一家叫东方富海的民企，发行了其第一只5年期科创债，利率为1.85%，创民企同期限发债利率的新低，也几乎是全市场最低的5年信用债了，政策偏好是实实在在的。

我去年底在《》里提过：“债券指数预计迎来进一步的大规模发展，在前期的利率债指数基础上，预计信用债指数迎来爆发期”，今年，将是爆发的元年，且后续会持续性的快速增长。

8、关注Reits。

村长提到，“今天，我们将批复全国首批2只数据中心REITs注册”。

叠加今年各个一线城市地方政府的大力推动，后续公募reits的扩容，预计会加速。

后续，reits将会是国内一个不容忽视的大类资产。

9、优质股权投资的大时代，已经到来了。

今天，李局长提到一个数字：

“从金融资产配置比例看， 当前中国家庭的现金和储蓄占比超过一半，远高于OECD国家约1/3的平均水平。”

再给大家看一个图，从家庭配置权益类资产的比例来看，美国因为401K计划等，占比接近50%，而我们，不到10%。

但事实上，我个人认为，国内家庭的资产里，对权益配置的比例，肯定不到9%，绝大多数家庭，可能是5%都不到，也正因为此，在低利率时代，优质股权投资的大时代，势必到来。

10、ETF和基金投顾的一个大新闻。

还有一个事，是发布会后，发布了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，提到要“将科创板ETF纳入基金投顾配置范围”。

基金投顾能不能科创板ETF，本身不重要，但这里的核心在于，基金投顾目前只能配置场外基金，所以，怎么实现配置场内的科创板ETF呢？

个人觉得，这大概，就涉及到之前一直在推的基金通业务——也就是在银行、电商平台，实现ETF的买卖。

那么，现在看来，是基金投顾的配置先行，且先用科创板的ETF试点，而后，就可能会推广到所有ETF，包括Reits。

最后，如果ETF买卖不再是券商的专权，那么，券商这块的商业模式，也需要重新讨论了。

最后，简单再聊下今天的市场。

1、权益，AH溢价重新接近130。

今天，A股波动较小，而港股那边，三大指数全部跌超1%，今天恒生科技里，理想跌幅最大，跌超4%，昨天我们说过，理想的大股东之一，美团的王兴，减持套现了6亿多港币。

而在港股更大的跌幅之下，之前提到的AH溢价，也重新回到了130左右，下图。

不过，观点还是没变，和上周四在《》提到的一样。

短期来看，由于AH溢价跌破130，触发投资者心理阈值，港股不排除调整的可能（药X生物大股东、王兴的卖出操作，也代表了这种心理）；

中长期来看，在前所未有的低利率环境下，AH溢价指数的中枢，可能将持续下移，溢价指数跌破130，将成为新常态，至少会维持更长的时间。

2、跟投建议。

今天还是没有跟投的操作。

大家想加入星球、或者加入投顾的持有人微信群的，可以进入公众号的菜单栏查看。

就聊这么多。

求赞、在看。