冲刺港股上市 拉卡拉跨境支付与数字货币战略能否破局？

每经记者：宋钦章 每经编辑：张益铭

6月16日，拉卡拉（SZ300773，股价31.70元，市值249.8亿元）发布公告称，公司筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。目前，公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。

业内分析，港股投资者对盈利能力和成长性要求高，拉卡拉当前的盈利能力与估值逻辑是否能获得投资者长期认可仍需要观察。

公司：提升国际竞争力

去年以来，A股公司赴港上市案例层出不穷，作为第三方支付头部企业的拉卡拉，也宣布正在筹划港股上市。

拉卡拉称，其筹划港股上市是为了“推进公司国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用，进一步提升公司国际竞争力”。

视觉中国图

资料显示，拉卡拉成立于2005年1月，2019年4月于深交所上市，是国内首家登上A股的数字支付企业。拉卡拉持有央行颁发的支付牌照，可以在全国范围内开展互联网支付业务，以及除宁波市以外地区的银行卡收单业务等。

拉卡拉的主营业务包括两大块：一是数字支付业务，涵盖境内支付业务、跨境支付业务以及支付服务业务；二是涵盖金融科技服务和“支付+”行业数字解决方案在内的科技服务业务。2024年，拉卡拉的数字支付业务实现收入51.65亿元，同比微降0.27%；科技业务收入2.83亿元，主要受信用卡营销推广服务收入同比大幅减少的影响。

值得一提的是，拉卡拉在2024年年报中提及，公司的扫码业务保持较快增长，2024年公司扫码交易金额较上一年增长1595亿元；同时，跨境支付业务发展势头良好，去年跨境支付交易金额492亿元，同比增长14%；随着支付便利化行动的推进，公司新增外卡受理活跃商户同比增长2倍，外卡交易金额同比增长4.4倍。

拉卡拉一季报披露，受季节性因素、春节长假及行业整体承压的影响，公司支付交易金额9820亿元，同比下降10.51%；营业收入12.99亿元，同比减少13.01%；归属母公司股东净利润1.01亿元，同比减少51.71%。

业内：机遇与挑战并存

博通咨询首席分析师王蓬博在接受《每日经济新闻》记者微信采访时分析，拉卡拉此次谋划港股上市，存在着一些潜在的利好因素。从大环境来看，当前政策对于金融科技领域的创新持开放且规范的态度，作为国内首批第三方支付企业之一，其在A股上市后积累了资本运作经验，品牌知名度较高；同时，国家近年来推动数字经济、鼓励企业“走出去”以及发展跨境支付和数字人民币等政策方向，也为拉卡拉的国际化提供了良好环境和支持。

王蓬博指出，拉卡拉面临的挑战不容忽视。首先，其主营业务增长乏力，财报显示营业收入持续下滑，客户集中度高、利润空间受挤压等问题逐渐显现；其次，合规风险突出，支付行业监管趋严背景下，拉卡拉多次因违规被罚，未来若要在港股市场立足，需面对严格的财务披露与治理要求；此外，港股投资者对盈利能力和成长性要求高，如果能在H股上市，拉卡拉当前的盈利能力与估值逻辑是否能获得长期认可需要观察。

“港股上市有望带来短期资金和品牌效应，中长期能否成功转型并实现可持续发展，仍需看其是否能真正突破业务瓶颈、提升管理能力并应对好更加复杂的监管环境。”他表示。

素喜智研高级研究员苏筱芮在微信上对记者表示，拉卡拉推进香港上市，主要受如下几方面因素推动：一是政策支持层面，去年以来，内地和香港监管部门推出了多项政策支持A股公司赴港上市，例如优化审批流程、缩短上市周期等，推动赴港上市热潮。除拉卡拉以外，其他行业的宁德时代、恒瑞医药、海天味业等公司也纷纷推进在香港上市事宜，其中宁德时代、恒瑞医药近期已在香港成功上市。

二是融资层面，两地上市能够使得拉卡拉获取更多的公开市场融资，拉卡拉主营业务分为数字支付业务、科技服务业务两大类，分别处于数字要素驱动业和数字技术应用业范畴，所产生的研发支出在近三年也处于连年上升的通道之中，因此也需要更多资金投入。

三是业务层面，如拉卡拉在公告中提到的数字货币在跨境场景的应用，以及最近香港对稳定币的开放态度，未来有望对其跨境支付业务产生更多助力，为其国际化战略带来帮助。

不过，拉卡拉也会面临业绩层面与资本市场层面的双重挑战。苏筱芮指出，从一季度业绩看，拉卡拉营业收入、归母净利润、扣非净利润全线下降；从稳定币、跨境支付相关概念股的股价走势来看，其他一些同业机构走势更优，后续能否在港获得投资者认可仍有待观察。