温州知名巨头，一年狂赚1.8亿！

来源：21世纪经济报道记者朱艺艺杭州报道

猫狗双全，如今成为不少年轻人对理想生活的形容。

当年轻人将宠物称为“毛孩子”，为它们购买智能饮水机、定制宠物鲜食时，一个年增速超20%的千亿级赛道正悄然爆发。

今年5月以来，A股“宠物经济”概念火热，天元宠物（301335）(301335.SZ)于5月19日、20日收获两个涨停，累计涨幅73%，公司总市值一度从39亿元跃升至53亿元；此外，可靠股份（301009）(301009.SZ)、源飞宠物（001222）(001222.SZ)等股价上涨30%；依依股份（001206）(001206.SZ)、中宠股份（002891）(002891.SZ)、佩蒂股份（300673）(300673.SZ)也实现20%的股价涨幅。

其中，佩蒂股份是一家从宠物咬胶拓展至宠物零食、主粮等宠物食品领域的隐形冠军，公司于2015年4月挂牌新三板之后，并未止步探索，于2017年7月登陆深交所创业板上市，成为A股首家宠物食品上市公司。

凭借海外业务重新放量，叠加国内自主品牌快速增长等因素，佩蒂股份2024年收获营收16.59亿元，归母净利润1.82亿元，相比2023年扭亏为盈。

不过这一亮眼表现并未持续，公司2025年第一季度实现营收3.29亿元(下降14.40%)，归母净利润0.22亿元(下降46.71%)，同比均为双位数下降。

值得关注的是，对海外营收占比高达八成的佩蒂股份来说，也面临着新的战略抉择：是继续巩固海外代工优势，还是押注国内自有品牌建设？

从“狗咬胶”起家

温州平阳县水头镇，这里不仅是“中国皮革之都”，更诞生了两家A股宠物上市公司——佩蒂股份和源飞宠物。

佩蒂股份创始人陈振标，原来是一位教师，1992年，在国内几乎无人关注宠物食品行业之时，陈振标在制革产品的边角料中发现商机，毅然辞去教师身份下海创业，成立了佩蒂股份的前身——温州平阳佩蒂皮件制品厂。创业之初，陈振标向朋友借了三万块钱，在平阳租了两三间民房，招聘了二三十个员工，开发出了中国第一款宠物咀嚼食品——“狗咬胶”。

根据公司招股书，2002年，陈振标、郑香兰夫妇等人以现金出资注册成立温州佩蒂宠物用品有限公司，创立之初，公司主要通过ODM/OEM海外代工的方式出口宠物咬胶产品。

此后数十年，佩蒂股份从宠物咬胶产品逐步切入宠物零食、主粮等宠物食品领域，加速拓展步伐。

公开信息显示，2003年，公司在江苏泰州投产占地百亩的生产基地；为了全球化供应，2013年，公司成立越南好嚼有限公司，成为首个海外基地，在此基础上，2017年成立越南巴啦啦食品有限公司，2018年7月全资收购新西兰BOP及其全资子公司Alpine，进一步扩展全球产能布局。

在拓展海外产能的同时，佩蒂股份也积极进军国内市场，发力自有品牌业务。

2018年，公司正式开启自主品牌之路，确定了国内国际双市场并进的“双轮驱动战略”。

“刚下海的第一年，我们就做一个货柜，只做了16万。2019年整个公司做了10个多亿，海外市场做了8亿多。”佩蒂股份创始人、董事长陈振标曾公开表示。

招股书显示，2014年-2016年，佩蒂股份实现营收分别为3.97亿元、4.97亿元、5.51亿元，三年合计营收14.45亿元；同期净利润分别约为0.28亿元、0.58亿元、0.80亿元。

随着业务扩容，佩蒂股份也开始寻求资本市场助力。

2014年，公司整体变更设立为佩蒂动物营养科技股份有限公司，并于2015年4月23日挂牌新三板，此后公司并未停止对资本市场的探索，于2017年7月登陆深交所创业板上市，成为A股首家宠物食品上市公司。

自有品牌体量尚小

深耕宠物食品行业三十多年来，佩蒂股份布局了宠物健康咀嚼类食品(畜皮咬胶、植物咬胶)、宠物营养肉质零食、宠物干粮、宠物湿粮、宠物保健食品等系列产品。

图源：微信公共图片

就不同市场布局，公司在国外市场主要采用ODM(Original Design Manufacturer)和“以销定产”的模式，在越南、新西兰、柬埔寨等国家布局多个生产基地，产品主要出口到美国、欧盟等发达国家和地区。

除了海外代工业务，佩蒂股份也布局了以“爵宴、好适嘉、齿能”为核心的自有品牌矩阵，其中“爵宴”为宠物营养肉质零食品牌，“好适嘉”为宠物零食品牌，“齿能”为宠物口腔护理品牌。

针对自有品牌的海外布局，佩蒂股份介绍，“目前已在加拿大沃尔玛和欧洲部分商超等零售渠道销售自主品牌的产品”。

而针对自有品牌重点发力的国内市场，佩蒂股份也进一步提到“以线上为重点和先发渠道，线上和线下同步布局，直销和分销协同开展”作为市场策略。

从业绩表现看，在2019年营收突破10亿元大关之后，2022年是佩蒂股份的“高光时刻”，营收达到17.32亿元，但过程中也不乏业绩经历“过山车”，如2021年公司营收12.71亿元，相比2020年下降5.15%，又如2023年，受海外市场特别是美国市场客户去库存影响，佩蒂股份全年营收同比下降18.51%至14.11亿元。

另一净利润指标显示，2019年-2023年，公司归母净利润分别为0.50亿元、1.15亿元、0.60亿元、1.27亿元、-0.11亿元，在2023年归母净利润由盈转亏。

2024年，由于海外市场需求的恢复，佩蒂股份的业绩有所回升，实现营收16.59亿元，同比增长17.56%，归母净利润1.82亿元，相比2023年实现扭亏。

具体到2024年公司利润来源，主要来自东南亚工厂，其中越南德信(公司全资子公司越南好嚼有限公司的全资子公司)和柬埔寨爵味(公司在柬埔寨设立的全资子公司)分别贡献净利润5338.72万元和5129.89万元。

不过，公司亦提到，2024年，以高品质宠物主粮定位的新西兰天然纯宠物食品有限公司亏损1926.42万元，主要原因在于该公司2024年开始投入商业化运营，市场拓展处于起步阶段，运营费用支出较高；另一全资子公司佩蒂智创(杭州)宠物科技有限公司亏损3496.90万元，主要原因在于其承担了自主品牌业务的投入和公司管理总部人员及其办公费用的支出。

值得关注的是，由于佩蒂股份一开始便将战略定位于海外市场，所以在当前收入结构中，以ODM模式为主的出口销售占据大头，而以自有品牌为主的国内销售体量尚小。

2019年-2024年，公司国外销售占比分别高达85.96%、85.14%、83.45%、84.10%、75.23%、82.63%。

以2024年为例，公司当年在海外市场实现销售收入13.71亿元，仍然是营收主要来源，在国内市场实现销售收入2.88亿元，主要由自主品牌贡献。公司透露，2024年自主品牌收入规模增长33%，其中核心品牌之一的爵宴业务收入增长52%。

新的抉择

目前，宠物食品是宠物消费最大的细分市场。

根据《2025中国宠物行业白皮书(消费报告)》数据，2024年，宠物食品仍是宠物消费的主要消费市场，市场份额为52.8%，较2023年略有上升。其次是宠物医疗，市场份额为28.0%，较2023年小幅下降。宠物用品、宠物服务市场份额较低，分别为12.4%、6.8%。在宠物食品领域中，主粮、营养品份额较2023年有所上升，零食份额略有回落。

因此，在占到“铲屎官们”支出大头的宠物食品领域，入局者之间的竞争暗流涌动。

图源：微信公共图片

尽管今年5月以来，佩蒂股份收获了不错的涨幅，但拉长时间线看(今年1月1日至6月6日收盘日)，公司却是A股“宠物经济”概念股中为数不多股价下跌的个股之一，区间跌幅为3%。

相比之下，同样以宠物食品为核心业务的中宠股份(002891.SZ)、乖宝宠物（301498）(301498.SZ)，今年年初至今的股价涨幅分别高达81%和43%。

这一定程度上或与公司的营收体量、营收结构有关。

作为A股宠物食品龙头，乖宝宠物2024年实现营收52.45亿元，同期归母净利润6.25亿元，中宠股份同一时期营收44.65亿元，同期归母净利润3.94亿元。

相比之下，佩蒂股份整体体量较小，同期营收16.59亿元，归母净利润1.82亿元。

而从自有品牌布局看，乖宝宠物早在2013年布局了国内领军的自有品牌“麦富迪”，涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的宠物食品全系产品，自有品牌2024年营收占比高达67.59%，相比之下，佩蒂股份的自有品牌从2018年布局，起步相对较晚。

站在宠物产业发展的十字路口，从海外代工起家的佩蒂股份也面临着新的战略抉择：是继续巩固海外代工优势，还是押注国内自有品牌建设？

从趋势看，佩蒂股份正加码自有品牌建设，佩蒂股份高管在今年5月7日的机构调研中谈及对国内宠物食品市场的判断，“首先，国产化趋势较为明显。其次，在品类上，零食主粮化趋势明显，主粮市场更加细分，风干、冻干、烘焙等新工艺主粮呈现了较快的发展势头，更加符合国内消费者对宠物食品消费升级的意愿。第三，近年来国内头部品牌增长较快，线上渠道以及大量费用的投入带动了电商渠道快速增长，加速了品牌的集中。”

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