又又又遇“分手”：一个月超40家基金公司“弃”民商基金

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6月16日，万家基金发布公告称，为维护投资者利益，万家基金与民商基金销售 (上海)有限公司（以下简称“民商基金”）协商一致，自2025年6月16日起，民商基金终止代销本公司旗下所有基金，并终止办理基金销售相关业务。

民商基金正经历代销合作密集停摆。新京报贝壳财经记者不完全统计发现，自5月下旬以来，已有逾40家基金公司官宣与代销机构民商基金“分手”。

在业内看来，基金销售市场经历着深刻的格局重塑，行业洗牌进程明显加快。截至2025年4月底，包括银行、券商、独立基金销售机构等在内的公募基金销售机构共有394家，相比上年同期的403家减少了9家，其中独立基金销售机构从上年的101家降至94家。

对于充满变数的公募基金代销江湖，在监管趋严、费率下行、竞争加剧的多重压力下，缺乏核心竞争力的代销机构将加速出清。

频遇终止合作背后：代销基金数量一个多月少千只

万家基金与民商基金终止代销合作的情况并非孤例。贝壳财经记者梳理发现，自今年5月下旬以来，已有德邦基金、光大保德信基金、华泰柏瑞基金、银华基金等逾40家基金公司官宣终止民商基金的代销合作。

据了解，基金管理人官宣与代销机构终止相关业务，往往是机构注销牌照的“先兆”。业内有声音称，民商基金即将停止公募基金代销业务，并计划向监管机构申请注销公募基金销售业务牌照。

官网信息显示，民商基金是一家由银行业专业人士发起成立的基金销售公司，并于2017 年10 月获得证监会基金销售牌照。

Wind数据显示，截至6月16日，民商基金的代销基金数量已降至1567只，代销基金公司数量降至34家。相比之下，截至今年4月底时，民商基金代销基金数量达2831只，代销基金公司家数为74家。

民商基金“被分手”也是行业变化的一个缩影。贝壳财经记者据Wind数据不完全统计，今年以来，公募机构宣布终止部分相关基金销售业务合作的代销机构已近10家，包括民商基金、上海凯石财富基金、北京加和基金、上海大智慧基金、厦门银行、北京中植基金、大华银行（中国）、海银基金等。

“能力较弱的三方代销机构的逐步出清，是市场化的结果。”有业内人士在接受贝壳财经记者采访时表示，考虑到监管的代销机构存量最低规模要求、机构本身运营成本和合规成本的刚性支出，以及行业马太效应明显等因素，中小机构的胜率在大幅降低，中小基金代销机构在加速出清。

中小代销机构加速出清，逾六成机构代销基金不足千只

“这一现象折射出中国基金销售市场正在经历深刻的格局重塑，行业洗牌进程明显加快，市场资源持续向有竞争力的代销机构集中，缺乏核心优势的代销机构的生存空间被进一步挤压。” 排排网财富公募产品运营曾方芳在接受贝壳财经记者采访时表示。

贝壳财经记者根据证监会披露的公募基金销售机构名录梳理看到，截至2025年4月底，包括银行、券商、独立基金销售机构等在内的公募基金销售机构共有394家，相比上年同期的403家减少了9家，其中独立基金销售机构从上年的101家降至94家。

从业务规模来看，Wind数据显示，截至6月16日，15家机构的代销基金数量超过万只，其中，8家是独立基金销售机构，包括天天基金、盈米基金、蚂蚁基金、好买基金、肯特瑞基金、基煜基金、利得基金、同花顺基金。

与此同时，逾六成公募基金代销机构的代销基金数量不足千只，其中，56家机构为独立基金销售机构。值得注意的是，还有逾20家独立基金销售机构的代销产品数量低于100只，代销基金公司家数低于10家。

曾方芳表示，随着行业竞争日趋白热化，许多小型第三方基金销售机构受制于资金实力薄弱、流量获取困难、专业能力不足等短板，难以维持可持续的业务运营模式。与此同时，近年来监管部门对基金销售机构的合规要求日益严格，特别是在投资者适当性管理、信息披露透明度、风险防控机制等方面提出更高标准，这直接导致代销机构的合规运营成本水涨船高。

曾方芳认为，公募基金管理人的渠道策略正在发生根本性转变。在费率市场化改革深入推进的背景下，管理人更加注重代销渠道的综合效能评估，对机构的客户服务质量、投研支持能力、合规风控水平等提出全方位要求，资源投放更趋精细化。

近年来，公募基金代销江湖不断生变。早在2021年，中基协首次披露公募基金代销机构Top100时，银行代销可谓“一家独大”，代销非货规模市占率高达58%。而截至2024年末，尽管银行仍为非货基金第一大代销机构，但占比已降至44%，整个代销格局呈现银行、券商和独立第三方平台“三足鼎立”的局面。

展望未来，曾方芳认为，公募基金代销行业集中度将持续提升。在监管趋严、费率下行、竞争加剧的多重压力下，缺乏核心竞争力的代销机构将加速出清，而具备品牌优势、渠道网络和专业能力的代销机构将进一步扩大市场份额，形成“强者愈强”的马太效应。

“独立第三方机构将迎来发展机遇，投顾业务将成为行业新蓝海。”曾方芳认为，凭借互联网平台的流量优势、灵活的机制体制以及专业的投顾服务能力，有竞争力的第三方机构有望在投顾业务试点扩容的背景下实现跨越式发展，特别是在智能投顾、资产配置、投资者教育等细分领域建立差异化竞争优势。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 柳宝庆