昊创瑞通冲击创业板IPO：智能配电细分领域先锋，业绩快速增长

目前，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）已进入关键的上市审核阶段，奋力冲击创业板上市。公司拟通过上市并募集资金，用于智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目等，从而提升公司智能配电设备产能和智能制造水平，同时进一步巩固和提升公司研发能力和创新能力，进而推动公司保持长期竞争优势和可持续发展。

充分受益智能电网新型电力系统建设，巩固“两网”客户、积极开拓新客源

昊创瑞通成立于2007年，是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

上图为公司产品结构情况（按2024年销售收入数据）

智能配电产品是电力产业中配电网建设改造的重要配套产品，市场需求和行业发展与我国电网投资规模的发展紧密相关。从具体数据来看：2023年度我国电网完成投资金额为5277亿元，其中完成配电网投资2920亿元，总体投资规模维持在较高水平；2014年至2023年，我国电网完成投资金额复合增长率为2.8%，配电网完成投资金额复合增长率为4.3%，呈现波动上涨的趋势。两大电网公司均将配电网建设列为发展重心：根据国家电网发布的《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案（2021-2030）》，“十四五”配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上；南方电网也发布了《南方电网“十四五”电网发展规划》，配电网规划投资达到3200亿元，占到总投资约6700亿元的一半左右。

近几年来，随着智能电网新型电力系统构建的不断推进，智能配电设备行业迎来广阔的市场发展空间。根据工业和信息化部发布的《电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）》，发挥电力装备行业带动作用，稳定电力装备行业增长，力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上，工业增加值年均增速9%左右。2024年2月，国家发展改革委和国家能源局发布了《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，明确提出有序扩大配电网投资，持续加大配电网投资力度，将带动智能配电设备的市场发展。此外，在2024年10月，国家发展改革委、工业和信息化部等部门发布了《国家发展改革委等部门关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出持续优化配电网网架结构，加快配电网一、二次融合和智能化升级，标志着配电设备的智能化成为行业发展的主要方向之一。

公司智能配电产品市场需求充分受益于国内电网投资发展。根据公司财务数据显示，2022年至2024年公司营业收入分别为5.60亿元、6.72亿元和8.67亿元，净利润分别为0.69亿元、0.87亿元、1.11亿元，复合增长率分别为24.5%和27.2%，呈现快速增长态势。

上图为公司2022年至2024年收入和利润表现（亿元）

值得注意的是，由于公司下游客户主要为特许垄断的“两网”等公司，因此呈现“表面”客户集中（例如在2024年来自国网收入占比为77.4%），但实际情况主要和下游行业特点相关（对于智能配电设备行业而言，下游客户即主要为国家电网、南方电网及其下属公司），因此更不存在下游行业较为分散而公司自身客户较为集中的情形。例如，国家电网经营区域覆盖我国26个省（自治区、直辖市），供电范围占国土面积的88%，供电人口超过11亿，占据我国电网行业大部分份额，市场高度集中。若不考虑同一控制下合并计算的影响，根据2024年数据，公司对单一客户的销售收入占比均未超过10%（以当年收入占比最高的国网浙江省电力公司来看，仅为8.56%）。

与此同时，公司积极拓展“两网”外客户，推动下游客户集中度下降。2022年至2024年，公司对“两网”公司以外的客户销售收入分别为6201万元、4911万元和11133万元，复合增长率为34.0%，主要包括中国电气装备集团下属企业、厦门华电开关公司等企业。根据公司未来经营规划，加强除电网之外的其他领域客户的开拓力度，积极开拓境外市场，实施走出去战略。

上图为2022年至2024年公司“两网”外客户收入情况（万元）

研发投入快速增长，三年复合增长高达36.7%

凭借在智能配电设备方面的研发和创新积累，昊创瑞通自主研发了配电网故障定位与自愈技术、配电设备状态感知元件物联网化和一体化设计技术、新型高精度电力传感器技术和常压密封空气绝缘技术等关键技术，形成了核心技术体系，并将相关技术应用于智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等主要产品，赋予相关产品测量数字化、控制网络化、状态可视化、功能一体化和信息互动化等特征，实现配电设备的智能化。

公司技术和产品实力获得下游客户的认可。以国家电网来看，其作为配电设备主要使用企业，以及智能电网和新型电力系统建设的主导者，对配电设备产品质量和技术含量有严格的要求，在此背景下，公司产品销售范围涵盖国家电网下属大部分省份。根据《电力行业关键设备供需统计分析报告（配网协议库存篇）》，2022年至2024年，国家电网配网物资协议库存招标的智能环网柜（一二次融合环网箱）、智能柱上开关（一二次融合柱上断路器）和箱式变电站中，公司合计中标数量分别排名第6、第2和第3，在细分领域内具有较强的市场地位和影响力。

与此同时，公司还获得相关政府部门的持续认可。过去数年，公司不仅荣获了国家级专精特新“小巨人”企业、国家级绿色工厂、高新技术企业等称号，也是北京市企业技术中心、全国低压成套开关设备和控制设备标准化技术委员会委员单位和电器工业标准化示范企业，并通过了质量管理体系、环境管理体系、知识产权管理体系和能源管理体系等认证。除此之外，公司还取得119项专利和29项软件著作权，其中发明专利14项，并参与编制2项国家标准。

这与公司重视研发创新，加强投入息息相关。从数据来看，2022年至2024年公司研发费用分别为1730万元、2336万元和3233万元，复合增长率为36.7%，高于同期收入增速表现（24.5%）。这不仅为研发创新和人才培养及激励提供了物质基础，同时也确保技术创新的可持续性。从人员配备来看，公司研发团队主要人员拥有多年智能配电设备行业的研发经验，技术精湛、勇于创新。截至2024年末，公司共有研发人员43名，占公司总人数的比例为11.4%。

上图为2022年至2024年公司研发投入表现（万元）

募集资金紧紧围绕现有业务，提升产能和效率、强化研发为主要方向

公司本次募集资金投资项目与现有业务关系密切，全部投向智能配电设备科技创新领域。其中“智能环网柜生产建设项目”和“智能柱上开关生产建设项目”旨在提升公司产品业务规模，提高生产的自动化和信息化水平，满足下游市场需求，从而提高公司持续经营能力和竞争力。“智能配电研发中心建设项目”有利于提升公司研发实力，进一步巩固和提高公司技术优势，保证公司现有业务的持续发展和核心技术的进一步提升。

上图为本次募集资金主要投向情况（%）

此外，剩余资金用于补充流动资金，满足业务增长与未来经营战略布局所带来的流动资金需求，并进一步优化资产结构，增强资金实力和抗风险能力。

展望未来，在“碳达峰、碳中和”的时代背景下，公司将以智能电网和新型电力系统等国家战略部署为发展契机，坚持“做精配网主业、适度外延发展”的发展战略，以“配电技术引领者，智慧能源推动者，绿色发展践行者”为定位，深耕智能配电设备行业，顺应物联网、边缘计算、人工智能等技术发展趋势，依托在产品研发和技术创新方面的优势，坚持创新、加大投入，提升核心竞争力和市场地位，致力于成为我国智慧配电领域中的领军企业！