狂揽3900亿！A股“药王”长红35年，赴港IPO成最大“龙头”

医药界的“茅台”，掀起港股狂潮。

5月23日，恒瑞医药首战告捷，在香港成功上市一路大涨29%，市值飙升至3900亿，成为近5年来港股医药行业最大龙头企业。

作为2000年就在A股上市的“药王”，66岁的孙飘扬再次携恒瑞医药赴港敲钟，吸引了一众顶级投资人，仅机构认购就达41亿港元。

一直以来，孙飘扬堪称恒瑞医药的“定海神针”，多年前他力挽狂澜，恒瑞医药才得以起死回生。

谁能想到，25年后他会以这种方式再度被网友关注。

孙飘扬从不打无准备之仗。

从2024年12月官宣赴港上市，恒瑞医药一路过关斩将，仅用了短短5个月的时间就发布招股书，成功挂牌登陆港股。

这场首秀，恒瑞医药吸引了20多万股民关注，投资者蜂拥而至超额认购454.85倍，股价一路飙升到60.5港元，沉寂多时的港股瞬间被引爆。

恒瑞医药作为在A股和港股双轨上市的公司，每一次转折都与孙飘扬有着千丝万缕的联系。

无论是35年前力挽狂澜，还是4年前再度出山，孙飘扬的每一步都在未雨绸缪。

80年代初，孙飘扬在连云港制药厂担任技术员，这家公司也就是现在的恒瑞医药，当时它只是一家名不见经传的小厂，因产品单一同质化严重药厂连年亏损。

1990年，32岁的孙飘扬接下了这个烂摊子。

在他看来，技术门槛才是抢夺市场的“金刚钻”。

恒瑞医药在孙飘扬的带领下开始冲击抗癌药市场，在投入120万后一举拿下该渠道重大专利，接着又开发了几十种新型药，孙飘扬成功救活了制药厂。

1996年，公司销售收入已成功破亿。

在孙飘扬看来，购买专利只是被动发展，创新研发才有未来。随后几年，大举布局研究中心主攻新型药物研发，成为恒瑞医药首要的任务。

这时的恒瑞医药已经在同行业中首屈一指。

2000年时，恒瑞医药在抗癌药市场已势不可挡，孙飘扬借势携恒瑞医药在A股成功上市，巅峰时期市值突破6000亿元成为抗癌药物的“领头大哥”。

2015年，医药市场迎来创新药的浪潮，恒瑞医药转型较早抢占了先机，市值一路暴涨。

有意思的是，恒瑞医药自上市以来，已累计分红27次，分红金额逾百亿元。但公司却从未对外融资，恒瑞医药如此骄人的战绩不得不令人汗颜。

“口罩”三年，众多企业步履艰难而恒瑞医药则逆市长虹，2024年底时其净利润高达63.37亿元，公司账面流动资金超过221.32亿元。

现如今，大多数企业想尽办法挂牌上市，都是为了筹措资金。

而恒瑞医药一路高歌猛进，净利润可谓年年长虹，既不缺钱又不缺知名度，赴港上市到底图啥？

恒瑞医药正经历着巨大的挑战。

不少后起之秀直指“一哥”王座， 国内市场份额面临着被瓜分的危险。

百济神州、百利天恒等新兴药企业虽然创立较晚，但几年时间就快速崛起，他们紧紧围绕市场需求最高、研发难度最大的创新药狠狠发力。

成为行业“一哥”，就掌握了更多话语权。

百济神州自2010年10月成立以来，研发出抗癌新药BTK，获得美国医药行业授权，销量一路走高。

2024年，百济神州营业收入高达272.14亿元，A股“药王”，在恒瑞医药与百济神州之间极限拉扯，可见百济神州的“杀伤力”不容小觑。

长期以来，恒瑞医药凭借着强大的技术壁垒抓住先机获得了优秀的业绩。几十年来，在医药行业的地位几乎无人能及。

但恒瑞医药最大的弊端，在于缺少强悍的市场爆品，依靠购买专利生产同效仿制药，在技术层面上很容易被其他药企掌握。

再加上新兴药企的不断冲击，恒瑞医药显然需要强化竞争能力，但这并不能一蹴而就。

直到2023年，恒瑞医药终于自主研发了重点抗癌药物（PD-1）艾瑞卡，在获批上市后一度攻城略地成为公司的“极致单品”，仅此一项年销售收入就能实现47亿元进账，稳居该品类第一。

但随着医药制度改革，受集采政策的影响，该药物的销售利润因此下降了89%，作为公司的“拳头”产品，恒瑞医药受到前所未有的冲击。

这一年，62岁的孙飘扬在退休一年后又再度重返岗位，他主张切换创新药赛道大踏步进行战略调整，这也使得恒瑞医药的经营状况回升到2020年同期水平。

但时至今日，药物集中采购政策仍然对公司经营业绩带来巨大压力，销售额与上一年相比减少了大约8.4亿元。

在国内市场日益严峻的机制下，即使恒瑞医药具有超强的盈利能力，也必须加快出海步伐抢夺新市场，这成为恒瑞医药当下不得不考虑的问题。

敢于迈出第一步的人，始终能拥有更多可能。

而香港作为国际金融中心是中国企业出海的最前沿，而港股就成为众多企业出海的第一站。赴港上市可直接吸引并链接全球资本，为企业发展提供丰富的资本网络。

不得不说，孙飘扬海外布局落地香港的首秀，堪称完美。

出海之路并没有那么简单。

早在2008年，恒瑞医药就与国际药企巨头多方合作，但出海产品较为单一，市场份额多以注射制剂为主。

这之后的2020年，恒瑞医药虽着手海外布局开拓临床中心，但恒瑞医药的出海之路却举步维艰。

美国医药行业中心对于恒瑞医药临床试验中，受试者人种分布数据提出质疑，否决了公司创新药进入欧美市场销售的申请。

中国药企不但要突破国外相关医药法规与审批门槛，还要进行国际化结构调整，在全球范围内吸引人才。

相较而言，百济神州似乎在这方面更具优势。

自创立以来，百济神州在临床试验以及商业化推进方面，均收获了颇为可观的成效。

百济神州的管理层至少有4位来自全球的高级经理人，他们将商业化运用到了极致。其自主研发的抗癌新药物，通过国际准入制度并已实现量产用于患者的临床治疗。

据统计，2024年恒瑞医药的海外营收仅约为7.16亿，而百济神州单单在美国市场的战绩就高达百亿。

近几年，恒瑞医药的研发管路中的新品在美国均未获准入市，其出海的产品又大多处于开发试验期，难以及时抢占海外市场。

如今，创新药出海陷入瓶颈，国际化布局受国际准入制度影响，恒瑞医药不得不面临巨大挑战。

但无论成败，都将是中国创新药企迈出全球化进程不可或缺的一步。

恒瑞医药港股上市，有利于倒逼企业提前进行药品国际规则建设，更是其应对国内激烈竞争、加速国际化步伐的关键布局。

前路艰难，恒瑞医药要想重回巅峰，孙飘扬任重而道远。

参考资料：

1.《投资界》今天药王IPO敲钟，3900亿

2.《中国新闻周刊》3000亿药茅来了

3.《子弹财经》66岁孙飘扬长舵恒瑞医药冲刺港股，能否破解国际化困局

4.《砺石商业评论》被百济神州紧紧追赶的恒瑞制药，正在失去“创新药之王”称号

作者：红菱

编辑：歌