新城，咬牙发了笔美元债

昨天(6月12日），新城发了一笔3亿美元，11.88%票面利率的三年期美元债券。

今早，路数的前线小伙伴来报，这笔新债券的市场价比发行价跌了0.5-1pt，最终的认购量也从昨晚的8.8亿美元降到了6.12亿美元。

价格会跌，倒也不意外。因为这笔新债券是按照98.166的价格折价发行，而不是通常的100。对于新城来说，实际发行利率成本来到12.95%。

可能很多人要说，票息两位数，很高。但综合各方面客观点看待，不算高。

这笔债能发得出来，已经有跨越性意义。毕竟它是近三年来首笔民营地产美元债券，还是无抵押的信用债。

能够借新还旧，本身意义非同小可，这里就不展开了。至少，最基础的一点，可以缓解房企账上现金的大幅支出。

几个月前，市场曾对绿城的美元债发行有质疑，但后来也证明了一点，绿城踩准了窗口期。

新城这次其实也一样。

前方小伙伴对路数说，之前沟通时，新城给的信息是原定下周一发行。之所以提前到这周，原因无它，市场瞬息万变，早点发免得夜长梦多。

受国际环境影响，今天的情况大家也看到了，不少地产美元债都有小幅走弱。昨天确实是不错的市场窗口期。新城踩准了。

新城这笔美元债能发行，路数在《》就预告过。所以这次的看点就不是票息高不高，而是新城能不能跟之前绿城、首创、希慎置业等一样，首发认购火爆，隔几天后进行增发。

根据目前的情况，怕是要让一些期待值拉满的小伙伴们小小失望了：

很可能不增发了。

新城这次发债本就很谨慎，体现在以下两个方面。

一是，只发了3亿美元，而新城境外发债的额度有6亿美元。也就说，新城没用满。

这样做，可以缓解2-3年后的兑付压力。

举个例子，假设这次按照5亿美元发3年期。3年后，如果市场好无所谓，但如果市场不好，要再新发5亿美元，压力就有了。

二是，新城这次在新发和要约回购的间隔时间上，有个不同于别人家的小细节。

例如香港资本策略地产，从发行成功到再把钱用于要约回购其他债券，中间间隔了差不多一个星期。

而新城这次从新发3亿美元，到再把钱用于要约回购7月和10月到期美元债券（分别不超过3亿美元和5000万美元），中间基本没有间隔期。

换句话说，新城做了精打细算的准备，每一分钱都用在了刀刃上。

新城能发行成功，已经是天选之子。毕竟卓越商业，想新发都没有机会。卓越商业今年7月到期的带SBLC的美元债券要跟银行贷款，通过标转非标来兑付。

别急着下定论说国际资本对内房信心回归，为时尚早呢。从这次认购新城债券的投资人结构里，就能看出端倪。

路数获取的一份信息显示：

• 基金、资管公司占39%

• 高净值客户/私人银行占55%

• 投行占6%

大金融机构占比相对偏少了点。高净值客户/私人银行的个人订单占比偏高。

新城之后，下一个能发美元债券的内房，是金茂。

活下来的房企们，还在等待着融资端真正春天的到来。有位银行朋友就跟路数说：

现在给看上去还可以的房企做CMBS融资，都是要突破银行内部的授信政策。

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