百菲乳业沪主板IPO获受理 新消费浪潮下崛起的水牛奶龙头

6月13日，上交所官网显示，广西百菲乳业股份有限公司（简称“百菲乳业”）在沪主板上市的首发申请获上交所受理，保荐机构为国融证券。

百菲乳业主营乳制品和含乳饮料研发、生产与销售，产品包括以生水牛乳、生牛乳为主要原料的灭菌乳、调制乳、发酵乳、巴氏杀菌乳和含乳饮料等多种品类，而以“百菲酪”为代表的水牛乳产品则是其主打明星产品。

乳制品细分赛道迎来机遇

2025年以来，泡泡玛特、老铺黄金等新消费龙头股股价飙升，带动板块热度居高不下，重仓基金收益率屡创新高，新消费已然成为市场焦点。当下，消费者需求从“物质满足”转向“精神共鸣”，个性化、品质化、健康化、场景化成为新消费四大核心标签。

在此背景下，乳业竞争格局加速重构。传统乳企依靠规模扩张与渠道下沉的增长模式渐显疲态，而聚焦细分赛道、契合新消费趋势的企业迎来爆发机遇。百菲乳业正是其中的典型代表，以水牛奶为战略支点，精准切入新消费赛道，实现从区域品牌到行业龙头的华丽蝶变。

国家政策层面也在积极为消费市场注入活力，为百菲乳业这类创新型消费类企业的发展提供良好土壤。今年政府工作报告着重强调，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为经济工作的首要任务，并出台《提振消费专项行动方案》，从提升消费能力、提高供给质量、增强消费意愿等多个维度，部署了涵盖城乡居民增收促进行动、服务消费提质惠民行动等在内的一系列举措，不仅为消费市场的复苏与升级提供了有力支撑，也为百菲乳业在水牛奶细分赛道的拓展创造了更广阔的空间。

精准卡位水牛奶赛道

水牛奶的高营养与稀缺性契合新消费内核。水牛奶堪称乳品界的“营养王者”。衡量乳品总营养含量的关键指标——总固形物，水牛奶是荷斯坦牛奶的1.37倍、母乳的1.52倍；其脂肪含量、乳蛋白质含量分别达荷斯坦牛奶的2.30倍、1.32倍，更是母乳的2.24倍、2.81倍。此外，水牛奶富含钙、磷、镁等矿物质及多种维生素，是天然的补钙、补磷圣品，与新消费群体追求健康饮食的趋势高度契合。而全球水牛奶产量占原料奶产量比重仅15.5%（根据FAO 2023年数据），使其成为名副其实的“乳品贵族”。

市场数据更印证了水牛奶赛道的爆发潜力。乳业时报显示，2022年“618”期间，水牛奶在天猫超市、京东销售额同比暴涨200%、74.5%；2023年上半年，两大平台规模增速依然保持42%、75%的高位，远超传统乳制品品类增长速度。

百菲乳业扎根“中国奶水牛之乡”广西灵山，这里的“灵山奶水牛”被列入国家农产品地理标志产品，“灵山奶水牛生鲜乳”更被纳入全国名特优新农产品名录。根据广西水牛研究所相关资料，广西奶水牛存栏量、能繁母牛数、水牛奶产量三项指标均居全国之首，商品水牛奶产量占全国60%。百菲乳业掌握得天独厚的区位优势和水牛奶奶源优势。

在产品端，百菲乳业构建了覆盖全场景的产品矩阵。基础款百菲酪水牛纯牛奶、水牛高钙奶，以“原生高营养”满足家庭日常需求；创新款包括A2β-酪蛋白水牛纯牛奶、0蔗糖水牛酸奶、芒果/杨枝甘露水牛奶、水牛拿铁等创意高营养口味，覆盖年轻群体口味偏好。

在赛道红利与企业战略的双重驱动下，百菲乳业的经营业绩实现跨越式增长——营业收入从2022年的7.8亿元跃升至2024年的14.23亿元，三年内业绩近乎翻番，稳居水牛奶赛道龙头地位。

技术与营销双轮赋能新消费体验

百菲乳业重视技术创新与产品快速迭代。公司与中国农业大学共建水牛联合研究中心，围绕奶水牛养殖、水牛奶精深加工与产品创新、全产业链人才培养等领域展开深度合作。2023年，“水牛乳加工关键技术及标准化体系创新与推广”成果获得广西壮族自治区科学技术进步二等奖。

近三年，科研成果持续转化为多种创新产品，于是有了从“芒果水牛奶”到“荔枝玫瑰水牛奶”，从“杨枝甘露水牛奶”到“水牛拿铁”等创新高营养乳品。

在营销端，百菲乳业打造“线上+线下”融合的立体网络。线上，天猫百菲酪旗舰店战绩斐然：2023年“双十一”GMV位列常温乳制品店铺第七，2024年“双十一”“618”排名乳制品店铺第六、第七。线下，超1000家经销商覆盖全国，零售终端近5.7万家，建立起了多层次、差异化的立体营销网络。

新消费模式下的高增长样本

亮眼的财务数据，是百菲乳业竞争力的最佳注脚。

招股书显示，2022年至2024年，百菲乳业的营业收入分别为7.8亿元、10.75亿元、14.23亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.15亿元、2.26亿元、3.00亿元，公司经营业绩稳定增长。

2022年至2024年，公司营收复合增速达34.98%，净利润三年复合增速更是高达61.14%，远超行业平均水平。根据中国奶业协会出具的证明，百菲乳业的水牛乳制品销量排名全国前三。传统乳企依赖规模扩张与渠道下沉的增长模式渐显疲态；而百菲乳业凭借产品创新溢价与细分市场扩容的双轮驱动，展现出新兴消费企业的高弹性增长特质。

站在新消费浪潮的风口，百菲乳业以精准的赛道定位、持续的创新能力与卓越的市场表现，重新定义了乳业的增长逻辑。未来，随着消费升级趋势的深化与水牛奶市场的扩容，百菲乳业将继续发挥龙头引领作用，为消费者带来更多高品质、个性化的乳制品，也为投资者创造更大的价值回报。