国金证券：重构快递物流成本格局 无人车落地应用迎来爆发

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，无人物流车的使用可助力物流企业降本增效。当前无人物流车已广泛应用于快递、外卖、B2C零售等多个领域，产品价格大幅下降至2万元级别，单月使用成本较传统物流车降低68%，政策端国家邮政局明确提出加快无人车规模化应用，行业迎来快速发展期。该行推荐直接受益的直营快递快运顺丰控股(002352.SZ)、德邦股份(603056.SH)、京东物流(02618)，关注加盟快递中通快递-W(02057)。

国金证券主要观点如下：

无人物流车应用场景广泛，产品迭代迅速

无人物流车是基于自动驾驶技术的智能运输工具，目前主要应用于快递快运末端配送(如网点到社区驿站)，此外也可用于封闭场景物流运输、商超生鲜配送等，应用领域广泛。目前多家公司推出无人车产品，包括新石器、九识智能、白犀牛等初创公司以及菜鸟、美团、京东物流等物流企业。在快递快运末端配送环节，上述企业的无人车已具备L4级别自动驾驶能力，可装载200-1000票快递，续航能力超过100公里，单价从十几万元降至2万元，有效减轻末端配送成本。

无人物流车需求可观，助力快递物流企业降本增效

无人物流车已广泛应用于快递、外卖、B2C零售、商超便利及生鲜宅配等多个领域，对应可替代的是城配市场运力，而城配市场是万亿级的市场，无人物流车市场空间广阔。驱动无人物流车发展的两大因素：

(1)应用端技术进步，产品价格下降，助力需求侧降本增效。得益于核心零部件快速降本，算法升级迭代带来智驾传感器硬件需求减少，以及规模经济效应，无人配送有了大规模商业化的基础，多款无人物流车价格大幅下降。2025年5月27日，九识正式发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6，正式售价19800元，FSD(完全智能驾驶)月度订阅服务，低至1800元/月，该款车辆的单月使用成本仅为0.25万元(包括车辆折旧、FSD服务费、电费)，低于传统物流车的0.77万元(包括车辆折旧、司机工资、油费)，若单日票数为2000票，单票配送成本可降低至0.04元。而近期快递行业价格竞争持续，亟需降本提升盈利，此外快递员数量增长有限，引进无人车将有利于提高效率。

(2)当前我国正大力推动无人配送服务的规模化与商业化发展，多项政策规划将其列为重点。2025年5月30日，国家邮政局举行专题新闻发布会，解读《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》，提出“深化人工智能技术和产品在行业的推广应用，加快推动无人机、无人车、智能云仓在行业规模化应用”，多地政府亦出台无人驾驶、自动驾驶相关的配套政策，明确车辆测试和应用机制。

多家快递物流上市公司已布局无人物流车，推动降本增效落地

(1)顺丰控股、顺丰同城：均间接参股无人物流车厂商白犀牛，其中2024年顺丰控股已投入800台无人车，顺丰同城已投入200台无人车，顺丰控股旗下拥有10万辆末端车辆，若单车节省成本5100元/月(增厚利润3900元/月，假设所得税率为25%)，100%替换现有存量车辆，预计可增厚利润46亿元;(2)京东物流：无人车在近30座城市开展运营，服务范围覆盖社区、商圈的快递配送和揽收，聚焦短驳及网格仓模式;(3)德邦股份：全资子公司宁波德邦基业持有上海木蚁机器人11.3%股份，后者专注于无人驾驶搬运机器人，此外德邦股份参股自动驾驶卡车技术与运营公司嬴彻科技。德邦股份旗下拥有3万余辆末端车辆，100%替换现有存量车辆，预计可增厚利润14亿元;(4)加盟制快递公司：无人物流车主要应用于末端配送环节，可替代司机功能，同时无需支付油费，有助于减轻加盟商经营成本。无人物流车的引入有利于加盟商网络的健康发展，利于总部盈利释放。

风险提示

宏观经济波动风险、价格竞争超预期风险、无人物流车运营风险、路权开放缓慢风险、无人车物流车利润弹性测算风险。