昂瑞微IPO：走高性价比路线收入增速远超竞争对手 卫星通信芯片被三星小米等采用

收入排名在国内射频前端厂商中位列第三的昂瑞微，近期向科创板递交了招股说明书。

昂瑞微是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业。其中，射频芯片业务是公司的核心业务，2024年公司射频前端芯片业务收入17.90亿元，占公司营收的85.21%，射频SOC业务收入2.95亿元，占公司营收的14.04%。

近年来，昂瑞微无论是在业绩还是技术方面，都有很多成绩。比如，公司近三年收入增长率达50.88%，远超竞争对手；公司的北斗和天通多款卫星通信产品获得了市场的广泛认可，客户包括三星、小米、vivo等头部手机厂商。

去年营收21亿：走高性价比路线 复合增长率达51%远超竞争对手

在射频前端芯片方面，昂瑞微的市场地位是国内前三。

招股书显示，昂瑞微主要国内竞争对手中，存在公开披露收入数据的为卓胜微、唯捷创芯和慧智微。这三家企业2024 年营业收入分别为44.87亿元、21.03亿元和5.24亿元，而昂瑞微2024年营业收入为21.01 亿元（其中射频前端收入17.90亿元），收入排名国内射频前端厂商第三。

值得一提的是，昂瑞微不仅收入规模大，在收入增速方面，近三年的表现也要好于竞争对手。2022年至2024年，昂瑞微营业收入分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元，复合增长率为50.88%。相比之下，卓胜微近三年营收增长率分别为-20.63%、19.05%、2.48%；唯捷创芯近三年营收增长率分别为-34.79%、30.32%、-29.46%。

那么，为何昂瑞微能在近几年取得这样的好成绩呢？这可能与昂瑞微坚持高性价比、高附加值路线不无关系。

在招股书中，昂瑞微明确表示，未来，公司将持续开展前瞻性研究，不断推出高性价比、高附加值产品，驱动收入规模高质量增长。具体来看，高性价比方面，昂瑞微毛利率水平是低于可比公司均值的，2022年和2023年公司毛利率是17.06%、20.08%，可比公司均值是25.83%和23.59%。不过近年来，昂瑞微的竞争对手也在降低公司的毛利率，比如唯捷创芯2022年的毛利率还高达30.68%，到了2024年已经降至23.75%。

高附加值路线方面，近年来，昂瑞微一直在推出高门槛、高技术难度的产品。比如，公司打破国际厂商垄断，推出的5G L-PAMiD产品率先实现对主流手机品牌客户旗舰机型大规模量产出货，成功解决5G射频前端模组的技术瓶颈问题。

射频前端芯片覆盖苹果外的所有主流手机厂商

三星、小米手机卫星通话的背后功臣

前文已经提到，在射频前端芯片领域，昂瑞微的市场地位已经达到了国内前三。但一个排名并不足以表明昂瑞微的市场地位。在产品应用的广度和深度上，昂瑞微也有自己的独到之处。

首先是广度，在射频前端领域，昂瑞微表示，公司已量产出货L-PAMiD、L-PAMiF、DiFEM/L-DiFEM、 L-FEM、MMMB PA等模组，覆盖5G/4G/3G/2G、NB-IoT等通信标准下多种网络制式通信。

并且，公司射频前端芯片产品已在全球前十大智能手机终端中、除苹果外所有品牌客户实现规模销售，包括荣耀、三星、vivo、小米、客户A、OPPO、联想（moto）、传音、realme。

在射频SoC领域，昂瑞微已导入阿里、小米、惠普、凯迪仕、华立科技、三诺医疗等知名客户。另外，据昂瑞微测算，在2024年全球低功耗蓝牙类SoC芯片领域，公司的全球市场份额约为5.4%。

深度方面，昂瑞微不断推出高技术含量的射频芯片。比如，在卫星通信领域，昂瑞微推出的北斗和天通多款卫星通信产品已于品牌手机终端客户高端机型实现量产出货，客户包括三星、小米、vivo等。同时，昂瑞微独立承担的国家发改委涉密项目A和深圳发改委涉密项目B等，研发了高集成度5G L-PAMiD和L-PAMiF等产品，该技术方案和产品性能可以达到国际厂商水平。

实控人直接持股仅3.86% 无控股股东

在公司的股权架构上，昂瑞微有一个特点，即：有实际控制人，但没有控股股东。

昂瑞微表示，公司单一股东所持表决权均未超过30%。任何单一股东所持的表决权均无法控制股东会或对股东会决议产生重大影响。因此，公司无控股股东。

不过，通过一些表决权上的安排以及其他措施，昂瑞微是有实际控制人的。

招股书显示，昂瑞微实际控制人为钱永学，直接持有昂瑞微3.8578%的股份，并通过特别表决权机制直接控制昂瑞微21.9494%的表决权。

另外，钱永学还通过北京鑫科（钱永学占北京鑫科出资比例的65.3533%）间接控制昂瑞微9.1200%的股份，并通过特别表决权机制间接控制昂瑞微28.5387%的表决权。

同时，钱永学还通过南京创芯、南京同芯、南京科芯（均为员工持股平台）间接控制昂瑞微10.3824%的表决权。

最后，钱永学通过一致行动关系间接控制昂瑞微1.5604%的表决权。综上，钱永学在本次发行前合计控制了昂瑞微62.4309%的表决权。

除了股权架构上的特殊安排，昂瑞微在股权方面另一个值得关注的点是，公司获得了小米和华为的青睐，小米基金和华为旗下的哈勃投资在公司的持股比例均为4.1623%。