四战IPO失败，喜马拉雅200亿卖身腾讯音乐

作者 | 李小霞
编辑 | 乔芊

在线音频老大喜马拉雅还是走向了卖身的终局。

6月10日，腾讯音乐发布公告称，腾讯音乐与喜马拉雅控股（下称喜马拉雅）及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划。

腾讯音乐将掏出 12.6 亿美元现金，外加不超过总股数 5.1986% 的 A 类普通股（总股数基于交易交割前五个工作日的已发行及发行在外普通股计算），以及为喜马拉雅创始股东准备的、总数不超过总股数 0.37% 的 A 类普通股激励。计算下来，总收购成本近29亿美元，人民币200亿元左右。

此次收购事项将于各项前置条件满足后正式交割，包括获得国家市场监督管理总局的反垄断审查批准，后续双方将共同推进相关流程。

根据36氪了解，6月9日双方完成董事会签字，本定于10日晚上18点30官宣，后来又将时间提前。

为确保平稳过渡，喜马拉雅创始人与核心管理层将在交易签署后留任，腾讯音乐将与喜马拉雅共同探索业务整合的最优路径。

早在4月份，就有消息传出腾讯音乐欲以24亿美元收购喜马拉雅，而最终实际收购价与其传闻数字较接近。也有媒体报道，早在2022年，腾讯音乐就与喜马拉雅有过接触，最终未能谈拢。

腾讯音乐今年Q1净利润为43亿元，如果以此计算，买下喜马拉雅要花掉近5个季度的利润，看起来并不便宜。

如若考虑到喜马拉雅2021年第一次寻求上市时的估值50亿美金，相当于打了对折。根据36氪了解，喜马拉雅创始人余建军对喜马拉雅的估值期待曾经高达100亿美金。

2012 年喜马拉雅上线后，长音频市场经历了一段高速增长的黄金时期。在这期间，喜马拉雅凭借其丰富的内容生态，包括有声书、知识付费等，迅速积累了大量用户。2019 年，用户规模突破 6 亿，月活用户1.6 亿，跃升为行业头部。

而从成立到赴美提交IPO申请前，喜马拉雅共进行了12轮融资，融资金额近百亿元，股东包括腾讯、小米、百度、美国泛大西洋投资集团、高盛等豪华阵容。

但光鲜的另一面，却是不见尽头的亏损。根据招股书，2018到2022年的这五年，喜马拉雅的亏损金额分别为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元、7.18亿元和2.96亿元，累计亏损达31.66亿元。

直到2023年，喜马拉雅才实现扭亏为盈，净利润为2.24亿元，但利润的实现更多依靠的是降本——裁员、降薪、减少销售及营销开支。

而这场盈利计划始于2022年8月，当时余建军首次对公司全体员工明确具体盈利计划，包括2023年实现全年盈利。

根据晚点LatePost报道，一位喜马拉雅人士称，每日优鲜的倒塌给管理层很大的触动，他们认为这不是一个偶然事件，不能真正走向盈利的公司非常危险。

实现盈利的时候，喜马拉雅营收已经停滞不前。2021-2023年，喜马拉雅的营收分别为58.56亿、60.61亿、61.63亿，增长率为43.7%、3.5%、1.7%。

喜马拉雅的收入由订阅、广告、直播等构成。其中订阅收入增速从2021年的49%骤降至2023年的3.49%，广告收入也从2021年的14.88亿元降至14.23亿元。

在难言好看的业绩下，从2021年4月一直到2024年先后四次寻求IPO的喜马拉雅都未能如愿。

对于这样状态的喜马拉雅，腾讯音乐为何还要将其收至麾下呢？这还要从腾讯音乐的遗憾说起。

2020年，喜马拉雅最为风光之时，腾讯音乐发布长音频战略并推出“酷我畅听”APP，时任CEO彭迦信宣称：“长音频将是未来TME持续发力的战略领域”。一场针对喜马拉雅的“全面战争”就此拉开帷幕。

腾讯音乐的初战策略简单而粗暴：用真金白银挖来喜马拉雅的头部主播，在“钞能力”的猛攻下，喜马拉雅头部情感主播程一和蕊希被天价挖走。

这场战役耗费不菲——2020年Q2，TME销售和营销费用达5.79亿元，其中相当部分流向长音频推广。到了2021年，腾讯老将梁柱接任CEO后8天就将斥资27亿收购的懒人听书与酷我畅听整合为“懒人畅听”。

即使经过这么一场对垒，腾讯音乐的长音频版图依然没有建立起来。而另一边，字节跳动旗下番茄畅听已快速崛起，通过将番茄小说内容音频化，以免费策略抢占市场。

对于腾讯音乐来说，短板进一步得到补充。喜马拉雅拥有完整的播客、有声书、知识付费等内容生态。直接获取喜马拉雅3亿月活用户，尤其在短视频挤压下，音频平台独立获客成本持续攀升。面对字节，则有利于巩固音频领域防线。

喜马拉雅走至今天，或许有人为的因素，比如内部联席CEO的管理方式，导致战略方向的失衡，也有商业模式的考验，更有来自短视频的冲击。

但不管怎样，喜马拉雅兜兜转转十多年，卖身已成为当下最好的结局。