解码“耐心资本”赋能，如何把握市场机遇？

　　解码“耐心资本”赋能，如何把握市场机遇？

　　“耐心资本”（Patient Captial）最早起源于国外的社保基金和养老金，表示一些不追求短期回报、能够承受一定波动和回撤、看重长期价值的资本。当前，在政策引导与市场需求的双重驱动下，中国耐心资本的发展取得了积极进展，多种类型的资本积极参与，成效显著。那么，在耐心资本对市场赋能的背景下，应该如何随之把握投资机遇呢？

　　一、解码“耐心资本”

　　（1）定义耐心资本：

　　在我国的学术及政策语境中，“耐心资本”通常被定义为具有长期投资视角、能够承受较高风险、并追求长期稳定回报的资本类型。这类资本通常不受市场短期波动干扰，是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。

　　（2）耐心资本的核心内涵：

　　①耐心资本的投资周期较长，理性看待短期价格波动，不仅包含长期持有的特点，还强调“态度”、“心态”上对于波动的忍耐、对过程的相信及未来的信心；

　　②耐心资本坚持价值投资，对资本回报有着较长期限的展望，能够为投资项目提供长期而稳定的资金支持；

　　③耐心资本意味着更高的风险容忍度，通常具有较强的风险承受能力和长期投资视野，不盲目跟风或频繁交易；

　　④本质上，耐心资本仍为投资活动，只是在期限和项目上区别于其他资本，相比普通资本完全追求利润最大化，耐心资本的目标不局限于经济效应，但并未放弃对资本回报的追求。

　　（3）耐心资本的全球实践：

　　放眼全球，美国、英国、德国、挪威、日本、澳大利亚等国家的耐心资本发达，起步也相对较早，呈现出不同的特点。

　　其中，我国的耐心资本主要来源于以银行为主导的间接融资与国有资金，投资机构以央国企保险资金、投资公司为主，国资及政府投资基金是重要的出资人。以银行贷款为主体的融资结构决定了其在投资投向上偏重于低风险、有抵押物的投资领域，资本结构相对稳定且偏向债务融资，在资本运作和治理方面更加注重风险控制和债务管理。

　　表：主要国家和地区耐心资本的基本特点及发展脉络

　　（信息来源：国信证券）

　　二、耐心资本在二级市场的发展情况

　　近年来，耐心资本持有 A 股市值持续上升。耐心资本包括中央汇金、中国证金、社保基金等，为市场稳定都起到了举足轻重的作用。从行业分布来看，在669家上市公司的2024年报中，耐心资本（即社保基金和中央汇金及其下设组合和计划等）出现了856次，2025年一季度在696家公司中出现874次，较2024Q4分别增长了4.04%和2.10%。从行业覆盖来看，耐心资本持有个股在31个申万一级行业均有覆盖，其中持有的前五大行业分别为医药生物（9.91%）、基础化工（7.61%）、机械设备（7.04%）、电力设备（6.75%）、电子（6.32%）。长线资金布局股票和债券市场的中长期资金有效平抑了市场波动，发挥了市场压舱石作用。

　　图：耐心资本持有标的行业分布（2025年一季报）

　　来源：国信证券（注：按照上市公司披露的十大流通股东口径统计）

　　工具选择上，A500ETF（159339）跟踪A500指数，成份股行业分布涵盖全部35个中证二级行业和92个中证三级行业，各行业间分布比例较均衡，行业集中度低，以不足A股市场10%的成份股数量覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，更具有A股核心资产代表性，符合耐心资本偏好，或是长期布局我国资本市场高质量发展的有效工具。

　　相关产品：A500ETF（159339）

　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

本文源自：金融界

作者：E播报