博时基金田俊维：在价值和成长之外，开拓第三条路

作为中生代基金经理的代表人物之一，博时基金田俊维，目前又有了新动向。日前，作为首批获批的新型浮动费率基金之一，博时卓睿成长股票（A类：024452；C类：024453）不但成功拿到“准生证”，而且作为第一批产品已经正式发售。令人关注的是，敢于左侧布局、擅长逆向投资的田俊维，成为博时卓睿成长股票的拟任基金经理，而他还是博时创新经济混合、博时卓远成长一年持有期股票、博时卓越成长混合的基金经理。来自银河证券的最新统计数据显示，截至今年一季度末，他掌管的博时创新经济混合，过去三年业绩累积涨幅达到15.54%，在1236只同类基金中排名前6%1。十年之前，田俊维鲜衣怒马，直接杀入医药、消费等主流蓝筹板块，大盘价值投资旗帜鲜明；此后数年转战制造、TMT等科技板块，在成长领域确立了独具特色的GARP投资体系。十年之后，田俊维少年归来，深感责任重大的他，一如既往的谦逊、低调，而说起投资，单从他的分享就能看出，十年的砥砺付出，带给他的收获远超预期。一个最为明显的变化是，面对行业新规的落地，除了非常认同之外，田俊维的判断是，对于一名主动型权益基金经理，除了价值和成长风格外，他要努力开拓第三条路。那么，他说的第三条路是啥？他对今年的市场怎么判断？费率新规下如何取得超额收益？……带着这些问题，财富君日前采访了博时卓睿成长基金拟任基金经理田俊维，听听他对于市场、投资、组合管理等话题的最新分享和判断。（1）谈市场：权益投资 三大方向

或许是风格使然，对于市场，田俊维见微知著，自下而上的思维习惯，反而让他有了一种从点到面，进而再辐射多个点的能力，以至于在市场宏观层面也能表现的游刃有余。田俊维表示，对于市场层面的把握，主要是从三个角度来看，这给与他足够的信心和支持。首先，是政策支持，对于这一点，相信很多投资者都有同感。无论是财政政策，还是货币政策，以及中长期资金加大入市力度等，权益资产配置价值提升。其次，市场人气攀升。这一点主要是从资金面来看，在A股、港股市场都能得到证实。其中，A股融资余额站上1.9万亿元的高位，规模逼近2015年高记录；2025年以来南向资金净买入港股超过4000亿元人民币，连续21个月净买入，这是直接的证据。还有，偏股混合基金指数给力。来自WIND资讯的统计数据显示，自从2006年1月1日开始到今年5月6日，偏股混合型基金指数共经历多次回调，但经过短暂的休憩，仍然走势较好。“每一次深蹲，都是为了更好的起跳。”经过多年的观察，田俊维也认同这个观点。对于后市看好的板块和方向，和其他基金经理不一样，田俊维有自己的思考和定义，他认为主要有三个方向：一个是产业数智化转型，相比以往的数字化，他的这个范围要大很多，跨越了很多行业之间的界限，因为数智化本身就是一个大趋势，并且在降本增效方面已经显示出其优势，这也是大家乐于接受的主要原因；另一个是产业安全与自主可控，对于这个方向，就在最近两年，随着关税大战的持续，以及解决待突破的难题的屡次发生，自主可控的重要性不言而喻，国产替代在多个核心关键领域需求越来越强劲，这对于各个产业体系的安全性来说至关重要；还有一个是新兴产业和未来产业，尤其是偏科技类型的产业，就从内需的角度来说，这些新兴和未来产业的发展非常重要，毕竟是涉及一个面的发展问题，而对于他自下而上的选股过程来看，产业面的发展是公司自身成长的落脚点，围绕产业共振才是一个良性循环，这也是他希望看到的局面。同样，对于港股投资，他目前已经有了足够标的的储备。（2）谈策略：主动筛选，适度分散

回顾个人的投资策略，还要从他的GARP策略谈起，而这又与田俊维的从业历程有关。财富君梳理发现，田俊维的投资历程，主要包括三个阶段：第一个阶段，是2015年之前，先是进入券商，而后进入公募基金，担任传媒行业研究员，见证了传媒互联网行业从无人问津到火热发展的变化；第二个阶段，是在2017年之后，开始独立管理基金，在那个消费、医药等蓝筹股为主的时代，投资风格主要偏向大盘价值；第三个阶段，2021年前后，他加入博时基金后，投资方向更多聚焦制造、科技等偏成长的领域，但他也发现，因为自下而上的选股策略，组合偏离度会比较大，随着公募基金行业发展以及特定客户的需求，田俊维主动进行了修正，结果就是目前的“升级版”GARP策略。 对于GARP策略，简单理解就是合理估值成长策略，平衡成长性与估值安全边际，强调以合理价格买入具备持续内生增长能力的公司。对此，田俊维解释，可以从三个维度来理解核心逻辑：首先，成长质量优先。他表示，聚焦管理层优秀、商业模式清晰、竞争优势显著的企业，注重业绩增长的稳定性和持续性，尤其是未来3-5年有望实现业绩翻倍的公司。其次，左侧布局。田俊维偏好挖掘市场关注度低的“灰马股”，通过深度调研提前布局，避免追逐热门泡沫化资产。还有，量化筛选+主动研究。他先通过财务指标量化初筛，再结合产业趋势、公司经营周期等定性分析，提升选股效率。总结下来，他的投资策略就是“主动选股+行业配置”。用田俊维的话来解释，就是“自选动作会有，标准动作均衡”，主动拓展能力圈，投资永远不能躺平。（3）谈组合：基准导向，均衡配置

而对于组合管理的认知，田俊维坦诚，经过十年的磨练，他的投资理念也在逐渐迭代优化：除了价值和成长之外，他正在开拓第三条路。资料显示，2017-2020年，他在另一家公募基金公司期间，主投大盘消费股，如医药、家电，契合“以大为美”的市场风格；而从2021年至今，也就是来到博时基金后，转向中小盘成长股，比如机械设备、计算机，精准捕捉小盘股行情。上述两段工作经历，给他的组合管理带来了意想不到的收获：第一个是行业动态配置。对于组合的构建，他遵循的原则就是行业适度集中+个股适度分散，这在其管理的博时创新经济基金中就能看到，就以去年四季度为例，该基金前三大行业占比约60%，但持股集中度仅为44.78%，尽力平衡收益与风险。第二个是敢于左侧布局。对于组合均衡管理，并不代表没有主动进攻，他的理解就是要在均衡管理的基础上，也要敢于左侧布局，毕竟这种机会可以带来超额收益。在他的左侧布局操作中，有两次印象深刻：一次是在CRO、CMO赛道，也就是大家所说的医药外包子行业，对于这个赛道的布局，主要是来自于他自下而上的个股发掘，当时医药投资更多聚焦于药品类公司，而CRO、CMO并未引起太多人的注意，本着寻找卖水人、卖铲子的思路，他前瞻布局了这一赛道，后来的事实证明，这个子行业成就了无数大牛股。另一次是在储能领域，当时是新能源板块爆发，“风光车”三个子行业受宠，大家紧盯的都是光伏、新能源领域的概念股，相对于储能领域来说，这一块要冷清很多，而他在相关业务的延伸研究之后，得出了储能板块未来爆发的结论，再次提前布局储能板块，这一次操作也是抢占先机。田俊维透露，在他的个股筛选中，经过筛选放在案头的个股数量在200只左右，而日常跟踪个股数量在50-100只，需要重点紧盯的领域集中在三五个。（4）谈业绩：顺势而为，客户优先

对于业绩，田俊维并没多说，对于他来说，这一切都是顺其自然的结果，而对于持有人来说，他们的投资体验才是更重要的。资料显示，除了正在发行的博时卓睿成长股票外，田俊维目前还管理三只基金，即博时创新经济混合、博时卓远成长一年持有期股票、博时卓越成长混合等，今年以来均取得正收益，其基金经理任职年限超过9年，而证券从业经历超过14年。作为田俊维的代表作，博时创新经济混合A基金表现突出，基金定期报告显示，截至今年一季度末，该基金最近一年涨幅达到16.03%，同期业绩比较基准的涨幅仅为13.80%，在1773只同类基金产品中排名前30%。从长期来看，该基金的业绩表现更加出色：最近三年的累计涨幅达到15.54%，在1236只同类基金中排名第67位，最近三年业绩回报排名前6%，长跑能力表现突出。此外，他掌管的另外两只基金：基金定期报告显示，截至今年一季度末，博时卓远成长一年持有期股票A、博时卓越成长混合A，最近一年也有不俗表现，同期业绩涨幅分别达到17.54%、17.34%，均跑赢同期业绩比较基准16.7%、16.27%。对于这一切，田俊维泰然处之，并没有太多的兴奋，他觉得这是应该做的，这也是一个基金经理的使命。（5）谈新规：行业起点，未来方向5月7日，《推动公募基金行业高质量发展行动方案》落地，公募基金迎来监管新规。而在“行动方案”落地后，包括博时卓睿成长股票（A类：024452；C类：024453）在内，首批新型浮动费率基金获批并开始陆续发行，其中的核心就是对于管理费，实行三档管理制度。对此，田俊维明确表示欢迎和认同。他坦言，费率新规的推出，对于基金经理尤其是主动型权益类基金经理而言，是一个未来发展的新起点，这对于基金经理自身来说，无论是他的能力圈，还是行业覆盖面，都提出了新要求，促使他会更加主动的学习和提高自己，以便在未来的市场竞争中增强自身的战斗力，这也是未来行业发展的大方向。至少从目前的规定来看，投资行业均衡、回撤控制能力突出、具备超额收益能力的基金经理，才会在未来的行业发展中占据一席之地，而投资者的收益回报、投资体验也会放在更加重要的地位。对于眼下来说，田俊维即将面对的就是新基金的正式运作，毕竟是首批新型浮动费率基金，市场的关注度和期望值也会很高，其竞争激烈程度和压力之大可想而知。对此，田俊维有着非常清醒的认识，不过对此也很平静，“尽力做好自己，其它的就让时间来证明吧”。目前，由田俊维担任拟任基金经理的博时卓睿成长股票（A类：024452；C类：024453）正在发行中，对新型浮动费率基金有兴趣的投资者，不妨多多关注！风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。1、基金排名来自银河证券，博时创新经济混合分类为：2.1.1 混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，博时卓远成长一年持有期股票分类为：1.1.1 股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金(A类)，截至2025.3.31；星级评价来自各机构官网，其中国泰海通证券评级截至2025.4.25，其它机构评级均截至2025.3.31；博时创新经济混合历任基金经理情况：田俊维任职日期为2021年11月05日至今，葛晨任职日期为2021年01月12日至2022年02月07日；博时卓远成长一年持有期股票历任基金经理情况：田俊维自基金2022年09月29日成立以来任职至今；博时卓越成长A历任基金经理情况：田俊维自基金2024年01月30日成立以来任职至今；田俊维目前在管基金产品3只，请投资者完整参考基金经理全部在管产品完整历史业绩；基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金有风险，投资须谨慎。①博时创新经济混合A类成立于2021年01月12日，C类成立于2021年01月12日，田俊维任职日期为2021年11月05日至今，葛晨任职日期为2021年01月12日至2022年02月07日。A类2021-2024年年度收益率为：6.59%、-8.74%、-1.60%、-2.29%；C类2021-2024年年度收益率为：5.77%、-9.47%、-2.39%、-3.06%；2021-2024年同期业绩比较基准收益率为：-8.62%、-14.92%、-9.22%、13.07%。②博时卓远成长一年持有期股票A类成立于2022年09月29日，C类成立于2022年09月29日，田俊维任职日期相同。A类2022-2024年年度收益率为：2.04%、-4.78%、9.70%；C类2022-2024年年度收益率为：1.89%、-5.36%、9.04%；2022-2024年同期业绩比较基准收益率为：3.76%、-8.66%、13.77%。③博时卓越成长混合A类成立于2024年01月30日，C类成立于2024年01月30日，田俊维任职日期相同。A类2024年年度收益率为：14.41%；C类2024年年度收益率为：13.78%；同期业绩比较基准收益率为：18.97%。