创新药版“DeepSeek时刻”！医药股的“东升西落”要来了？

又一个deepseek时刻出现了，这次是创新药！

各位请注意，医药股正在接过消费股的接力棒，成为本轮大消费行情的新主角。

本周一，医药三大板块（化学制药、生物制品、医疗服务）分别上涨3.80%、3.56%、3.31%，领跑大市。

本轮医药股行情的爆发，源于两个层面的刺激——

第一个层面，创新药license-out交易超预期。

根据Wind数据的统计，今年一季度，中国创新药license-out交易呈现出爆发式增长，交易次数达41起，总金额369.29亿美元。

这个数据意味着什么呢？

不仅创下历史同期新高，而且增势凌厉，仅3个月就超过2024年半年的交易总额，并接近2023年全年水平。

也就是说，近三年，都是以接近翻倍的速度在增长。

如此惊人的增速，自然让敏感的资金嗅到了机会，开始源源不断的涌入创新药板块掘金。

比如刚刚过去的5月，至少6家国内创新药企对外官宣了BD交易订单，大部分是中外药企之间的跨境合作。

BD即商务拓展（Business Development），创新药BD交易指药企、研发机构或生物技术公司之间，围绕创新药的研发、生产、销售等环节，进行的权益转让、合作开发、授权许可等商业活动。

如今，重磅BD交易已成为催化创新药市场行情的关键因素。

比如5月份，港股三生制药和A股三生国健的暴涨，就是源自和美国辉瑞之间超60亿美元的大单交易。

而石药集团、信诺维等药企，也纷纷官宣了和美企的十几亿美元BD交易大单。

为什么美企如此热衷于和中国创新药企展开BD交易呢？

我们知道，自二战以后，欧美药企就基本上垄断着全球医药市场，享受着丰厚的利润，其市值规模仅次于IT行业。

但跨国药企一直存在着一个令人头痛的问题，就是创新药的研发风险和门槛越来越高。

慢慢的，药企们发现，自研的成功率太低了，为了保证垄断优势，性价比最佳的方式其实是——

凭借着自身的渠道和市场优势，抢先买入大量有潜力的创新药管线，推动其加速全球商业化，从而实现更低风险的稳健回报。

据业内反馈，目前跨国药企来自外部的研发管线占比，普遍已经高达60%，超越自研成为了主流趋势。

一方面，是外购管线成为主流，另一方面，是对中国创新药企的采购比例越来越大。

据一份业内数据显示，2020年，跨国药企外部采购管线来自中国企业的比例仅为10%。

到了2023年达到29%，2024年这一比例达到31%，今年预计将高达40-50%！

为何如此热衷于向中国药企采购？

主要原因就是中国创新药企的集体崛起，其研发竞争力已经站到了世界领先位置。

第二个层面，中国创新药研发成果的超预期。

5月底，2025美国临床肿瘤学会（ASCO）召开，这是世界上最重要的癌症医学盛会，整个资本市场都在关注着。

关注什么呢？

看看这场盛会上发布了哪些重磅研究成果。

其中有两个关键数据，一个是研究口头报告，一个是重磅研究摘要（LBA）。

我们对比一下往届的数据，就明白为什么资本如此兴奋了。

10年前，美国临床肿瘤学会上，仅有一项来自中国的口头报告，即中山六院汪建平教授主导的FOWARC研究。

而含金量更高的重磅研究摘要，中国的贡献为“0”。

而近两年，这些数据开始飙升。

比如去年的2024年ASCO学会，中国学者的50余项研究入选口头报告，占全球总数首次达到10%，重磅研究摘要也出现了突破。

到今年，我国共有73项研究中选口头报告，其中11个重磅研究摘要（LBA），再次创下历史新高。

其中，在一些重点赛道上，比如ADC、双抗、细胞治疗等领域，中国创新药企的研发成果占比，更是达到了世界领先的位置。

看几个数据：

1）ADC赛道。

在ASCO大会上，有184项ADC管线相关研究入选，其中89项来自中国，约占总体ADC相关报告数的48.4%，排名第一。

ADC是我国药企最具有优势的赛道，据Insight数据库统计，目前国产ADC新药研发项目达519项，占全球ADC管线的40%以上。

在HER2、TROP2、CLDN18.2等热门靶点上，国内药企已分别掌握全球63.6%、76.5%、85.7%的在研药物数量。

2）双抗赛道。

在ASCO大会上，我国药企发布了双抗药物相关研究约34项，占ASCO整体双抗研究的比例约49%，同样排名第一。

根据医药魔方NextPharma数据库，截至2023年9月，全球双抗/多抗在研管线超1300个，其中46%的管线由国内药企开发。

5月份三生制药与辉瑞签订的重磅BD交易大单，就位于这个赛道。

这个赛道也是近年来我国药企群体性突破的热门赛道，像康方生物、礼新医药、普米斯生物等药企都获得了数亿美元的交易首付款。

3）细胞治疗赛道。

据《免疫细胞治疗科技创新与产业发展态势》报告，截至2024年底，我国登记的细胞治疗类临床试验项目达489项，占全球总量的47%，与美国（48.3%）并驾齐驱。

也就是说，在热门的ADC、双抗、细胞治疗三大赛道上，我国药企的研发管线数量、顶尖研究成果占比方面，今年都已经追平了曾经的医药强国美国。

这无疑是一个历史性的时刻，堪称是创新药行业的deepseek。

众所周知，deepseek的AI技术水平并未超越美国，仅仅是追平了而已。

但更重要的逻辑是，deepseek的成果，依靠的是极低成本的算力投入来实现的。

经济学理论告诉我们，当两者技术水平相当，成本低的一方将获得碾压式的竞争优势，这是后发国家实现弯道超车的关键。

我国药企的BD交易、研发成果在今年都出现了爆发性增长，达到了追平美国药企、隐隐然超越的势头，背后的核心驱动力跟AI的超越逻辑是相似的。

本质上，都是我国庞大的优秀工程师队伍、相对更低廉的人才成本在发挥作用。

美国那昂贵的研发成本，在我国的创新药企面前，已经渐渐失去了竞争资本，如今唯一能帮助他们维持体面的，只剩下了数十年积累起来的渠道网络优势。

曾经那极度暴利的全球医药行业，正在经历着新能源车、军工、AI一样的“东升西落”拐点。

而这拐点，通常是资本开始大规模进入，掀起一轮2-3年黄金行情的重要起点。