东兴基金人事变动下的权益救赎：孙继青回归能否激活“迷你基”困局？

6月6日，东兴基金发布公告称，研究部总经理孙继青将接任东兴改革精选混合（001708）基金经理，原基金经理康凯因个人原因离任。值得注意的是，这是孙继青在卸任该基金满一年后再度回归，引发市场对这只长期业绩低迷产品的关注。

公开数据显示，东兴改革精选混合自2015年成立以来累计亏损达21%，截至近期合并规模已不足200万元，沦为“迷你基”。尽管2025年一季度报告显示基金净值回升3.78%，但市场对其长期竞争力仍存疑虑。值得关注的是，6月7日东兴基金另一份公告显示，公司已取得证监会批复（证监许可〔2025〕1175号），核准汇金公司成为实际控制人。作为成立近十年的公募机构，东兴基金近年来正面临管理规模缩水、核心人员调整等挑战，此次人事变动能否为产品注入新动能仍需观察。

权益老将回归：孙继青再掌 “亏损基”

孙继青的职业生涯始于东兴证券研究所，2007年以钢铁行业研究员身份入行，逐步拓展至宏观策略、投资品研究领域；2014年晋升投资经理后涉足公募管理，曾管理东兴量化优享（004696）、东兴品牌精选（004840）等产品。2021年东兴基金成立后，他历任研究部负责人、总经理等职，目前管理规模达118.1亿元，但权益类产品管理经验已中断近一年。

回顾其管理东兴改革精选混合的历史（2015年9月至2024年6月），该基金主要投资受益于全面深化改革的行业股票，行业配置轮换特征显著，2018年四季度前基金换手率普遍高于400%。然而，这一策略在近年市场风格切换中面临挑战：2022年年度收益-28.1%，2023年-17%，2024年在业绩基准为11.3%的情况下收益仍然为负，落后基准12.7个百分点，同类排名长期靠后。截至2024年6月离任，孙继青任职超8.7年回报为-20.2%。2025年一季度末，该基金重仓行业调整至有色金属、煤炭等，前任基金经理康凯在一季报中提及“等待美联储降息后，工业金属有望迎来较大投资机遇”。

“回归型”基金经理的差异化路径

与孙继青时隔一年重返原管产品类似的案例有金鹰基金权益投研总监韩广哲。《财中社》发现，韩广哲在卸任金鹰医疗健康产业股票（004040）一年后，于2025年1月重新掌舵该基金（与欧阳娟共同管理）。其卸任期间（2024年）该基金跑赢业绩基准13.2个百分点，而此前四年管理期（2019年10月至2023年12月）任期回报为12.7%，超越基准14.4%。市场解读其回归为“业绩救赎”，旨在通过核心基金经理专业化运作扭转产品失血局面。

对比两者回归路径，驱动因素存在本质差异：孙继青此前因东兴基金“去明星化”战略转向管理货币基金，其回归更多承载公司权益投研体系重构的使命；而韩广哲的卸任直接关联其管理多只产品大幅亏损，重新接手是对其擅长领域的“精准再定位”。策略层面，前者聚焦周期股与政策主题，后者深耕消费医疗赛道，均需在原有框架下应对市场风格变化。

东兴基金转型十字路口

6月7日，东兴基金发布公告称，公司已取得中国证监会批复（证监许可〔2025〕1175 号），核准汇金公司成为其实际控制人。这一变更标志着东兴基金股权结构及公司治理层面的重要调整，汇金公司作为国有金融资本投资运营机构，其控股地位的正式确立，或将为东兴基金在战略资源整合、风险防控体系优化及长期稳健发展等方面带来新的机遇。

截至2025年一季度末，公司管理规模为358.3亿元，较2024年四季度减少95.1亿元，降幅近21%。其中，债券基金和货币基金分别缩水40.6亿元、52.4亿元，权益类产品规模虽仅减少2.12亿元，但多只产品面临清盘风险，东兴改革精选混合即为典型案例（合并规模173.5万元）。

人事变动方面，东兴基金近年高管团队调整频繁。2024年8月首任总经理王青离任后，黄言接任并提出构建“团队化、平台化”投研体系目标。但核心固收基金经理司马义买买提管理规模占比仍超六成，其管理的东兴兴瑞一年定开等产品虽业绩亮眼，信用下沉策略的潜在风险引发市场担忧。2025年4月，司马义买买提卸任东兴安盈宝货币基金，由孙继青与新人王卉妍共同接管，被视为分散个人管理风险的举措， 可见《财中社》此前文章：《东兴基金：司马义买买提卸任最大货币基金掌舵权》。

对东兴基金而言，构建稳定投研团队、降低对个别基金经理依赖是高质量发展的核心命题。尽管新管理层提出“全维度研究覆盖”目标，但短期内货币基金规模锐减、权益产品缺乏亮点的现状，或继续制约公司整体竞争力。市场期待孙继青通过此次回归展现策略迭代与团队整合能力，为“改革精选混合基金”带来实质性突破。