如何平滑波动？这份风格指南表请收好！（06.09）

上一期我们回顾了普通人可以尝试的基础框架，61分享了：三分认怂、三分计划、三分坚持、一分运气的完整思路。

在这个框架中，我们基于目标收益预期，去搭建契合自身需求的资产组合，是后续行动的前提。

在主要资产大类中，权益类是关键的收益来源方，承担着组合实现收益预期的主要作用，但同样也“贡献”了组合主要的波动，是组合行稳致远的主要障碍。

为了解决这个问题，瑞·达利欧使用“风险平价”策略，大幅降低权益类权重，从而平衡组合的整个回撤深度。

不过降低权益类比例，又没有其他工具提升债券或其他大类资产的收益率，这使得简配版的全天候策略，在收益预期上会打折扣。

如果权益类不大量减配，有没有办法降低组合波动呢？

也是有的。我们可以通过搭配不同市场、不同风格的标的，降低组合的关联性，从而降低持仓的整体波动。

不同市场比较好理解，不同风格虽然也听过，但大部分人可能并不能很准确的去判断。

今天61整理了一份详细的文档，对常见指数的风格进行了明确标注，协助大家在组建持仓时，有所依仗。

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搭建攻守平衡的持仓组合

1、风格搭配思路

从大类的角度，我们采用股票+债券的配置思路，就是一种攻守平衡的思路。以生息类资产（债券）为盾，以权益类资产（股票）为矛，平抑组合的波动。

从权益类的角度，核心宽基多为均衡类资产，如沪深300、中证A500。部分宽基和策略类偏防守，如上证50、高股息、现金流、价值、低波动等。部分板块、行业或策略偏进攻，如创业板、科创板、成长、动量、科技、互联网、AI等。

也可以从市值规模的角度去看，每一个行业都有一定的天花板，市值规模相对更大的企业，其稳定性更高。如果企业的市值规模较小，可能潜在较高的成长性，但波动更大。

基于此，我们可以从指数的行业分布、平均规模、样本风格等几个角度，去评估其风格倾向。从而理解持仓的特性，基于风格倾向，适度的配置关联度较低、风格迥异的指数基金，以达成“攻守平衡”的目的。

2、主要指数风格明细

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指数持仓攻守平衡案例

1、核心宽基

在以往的文章中，61曾无数次建议以核心宽基作为起步标的。核心宽基样本数量较多、行业分布较广，在诸多各类样本的中和下，其风格较为均衡。

如沪深300指数，其样本规模均为大盘股，其中价值风格占比34%、均衡占比41%、成长占比23%，是标准的大盘均衡风格。

又比如中证A500指数，其样本主要为大盘股，其中大盘价值28%、大盘均衡38%、大盘成长23%。另外还有3%的中盘价值、6%的中盘均衡、3%的中盘成长，与沪深300的差异也就一目了然。

除了大盘均衡，还有中盘均衡的中证500、中小盘均衡的中证1000和中证2000。基于这些宽基标的，我们就能搭建攻守平衡、大小混合的策略组合。

案例1：如果只选择一个指数，那么就选沪深300、中证A500、沪港深500等样本充分、行业分散、风格均衡的核心宽基，一个指数独立成军。

2、板块宽基

除了上述分布均衡的宽基，A股还有三个板块属于明显的“成长风格”，这便是创业板、科创板和北证50。

对比主要宽基，板块宽基行业分布较窄，产业偏向科技与创新，风格侧重成长，整体波动较大。

尤其是中小盘为主的科创100、创业板200、北证50等指数，应当把该类指数视作“债基”或类行业指数。

案例2：沪深300+创业板指，是早前非常典型的哑铃策略。扩展一下也可以采用：中证A500+双创50等方式。

3、策略指数

随着经验逐步丰富，我们会开始探索策略和行业指数。策略指数基于指数因子的特性，会形成较为明显的风格特征，是我们组建持仓的重要工具。

一般来说，红利类指数整体偏价值，不过深红利因为采用市值加权，整体风格为平衡；而红利质量因为多因子作用，整体风格偏成长。

基本面、价值类指数同样偏价值。基本面50和300价值是偏向价值风格最重的指数，有时候能成为很好的配置工具。

300成长、500质量成长、创成长等指数侧重成长，但是请注意创价值指数，受样本空间（创业板）影响，创价值也是成长风格指数。

案例3：加入策略指数后，我们的可选范围更大，组合的丰富度更高。比如：中证红利 + 中证A500 +创业板指，300价值 + 沪港深500 + 科创50等，采用多风格、规模均配的思路。

4、必要的提醒

指数的风格会受指数规模的影响，比如沪深300和中证2000，虽均为宽基平衡类指数，但中证2000平均规模较小，其波动会高于沪深300。

指数的风格也会受到指数宽窄的影响，比如沪深300和中证消费，也均为平衡类指数，但中证消费是行业指数，其波动会高于作为核心宽基的沪深300。

除了规模和宽窄，市场分布也是一个因素，比如沪深300与沪港深300，从指数编制角度，两者很相似。但沪港深300，除了沪深市场，还涉及港股市场，其分散度更高。

指数的规模受晨星网规则更新效率及市场快速发展的影响，目前大盘、中盘、小盘的划分，与我们常态的认知可能会有一定差异。

最后，大伙可以利用表内数据，基于大、中、小，价值、均衡、成长6个维度，整体基于测算一下持仓的风格占比，看是否契合自己的需求。

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"61"全市场估值仪表盘

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“61”指数基金估值表（0368期）

这一期本来要分享估值表的使用指南，不过在整理的过程中，发现有些地方需要优化和调整，等一并处理完再行分享哈。

对估值表有任何建议，请及时在文末留言，61会择优一并处理。

数据整理不易，还望多多点赞、推荐、转发支持。

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风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。