独家丨小红书估值2500亿，朱啸虎：没有股东愿意卖

这几天财经热点不少，其中就包括两则交易：一是小红书进行了一笔老股交易，交易估值260亿美元（约合1870亿人民币），二是迅雷收购虎扑，花了5亿人民币。人们敏捷地捕捉到两点信息，一是小红书估值又涨了，二是男性用户那是真不值钱。

小红书估值的消息来自彭博，据金沙江创投的一份内部文件显示，小红书的估值上涨到260亿美元，不过这份文件的标注日期是在三月份。一位正在替LP收购小红书老股的投资人向投中网透露，真实成交或许已经加价至300亿美元。最近，小红书老股的报价已经是：350亿美元（约合2500亿人民币），而且这个价格还没份额。

对此，投中网分别向小红书和金沙江创投主管合伙人朱啸虎进行确认，截至发稿，小红书没有回复。朱总的回答则稍显艺术，对于350亿美元的估值，他既没承认，但也没有否认，只回了几个字，“没有股东愿意卖”。

一位投资人对我表示，350亿美元的价格就是GRS（金沙江创投）和朱总对外报的，“他报价不一定是为了卖，而是希望让市场知道或者说维持在这个价格”。不过据我了解，如果350亿美元的估值有份额，确实有不少机构或LP愿意买单。

也就是说三个月时间内，小红书估值又暴涨了90亿美元（约650亿人民币）。是谁这两天在说AI来钱快，你看这移动互联网不依旧是宝刀未老吗？

“没有股东愿意卖”，这对于小红书来说，似乎已经成为了常态。这简单的七个字背后是股东们对小红书的高预期，也意味着在IPO临门一脚的阶段，小红书的老股成了相当稀缺的资源。

你瞧，当各大机构都在发愁项目打折融资或者出售，朱总又为大家上了一课——如何做一级市场市值管理。当然，这至少有三个前提：项目得过硬，你得有份额，得有号召力。

今年1月份，有消息指出小红书在以超过200亿美元的估值进行老股交易，当时投中网在《是谁在卖小红书老股？》中曾写道：如果问，谁在卖小红书老股？答案恐怕是“没有人”，老股东们的状态更接近“舍不得出手”。

一位美元机构LP也给了我近乎同样的回答，他表示，几年前就有人曾来咨询过买小红书老股的事情，不过由于他本人坚定看好小红书，“从没有想过要卖，所以理都没理”。

即便最近两年，这种势头有愈演愈烈之势，估值也一度水涨船高，但至少坚持到IPO依旧是老股东们的共识。

由此，也分化出来了两种老股东，一种是任凭外面风起云涌，我自安心拿住股权，等待IPO；另一种则是类似，你来找我询价，我就按市场需求给出一个价格，但实际上你真把钱拿来按这个价格买，哎，人家朱总也不卖。有投资人评价，“对那些真心实意想买的投资人来说，有点‘溜人’了，不过也无可厚非，把老股维持在较高的价格，对将来IPO也有帮助。”

因此，朱总的醉翁之意并不在老股交易上，350亿美元是朱总代表老股东给小红书的S交易进行一个基础定价，让估值维持在一个他们认为合理的水平，因此3月那笔老股交易也很可能markup了；另一面也是提前给小红书IPO市值进行预期管理，毕竟资本喜欢的从来不是当期，而是预期。

有朱总这样的“老炮”帮着做市值管理，管理层的压力应该小不少。毕竟今年初以来，包括宇树在内的一批明星项目，因为市场关注度暴增而被老股交易搞得晕头眼花，甚至就连创始人有时也不得不抽出精力插手。

脱胎于精品购物指南，小红书的成长也并非一路坦途，仅就估值和融资来讲，也是坐了一路“过山车”的，据CVSource投中数据显示，成立至今，小红书一共完成了7轮融资。

第一个高光期在2016年，当时成立仅三年的小红书，估值来到了10亿美元，成为了全球独角兽俱乐部的一员，两年之后，估值更是直线上涨至了30亿美元。

据晚点LatePost报道，2017年，小红书陷入业务危机，内忧外患下，决定启动新一轮融资，但“很少机构投资人敢给小红书估值了。”

后来，内部进行了一系列的调整和改革，自我革新后，小红书迎来了第二个高光期。

2021年小红书用户破亿，一举成为了中国第四大互联网社交平台。也是在这一年，小红书启动了赴美IPO，计划筹资约5亿至10亿美元，后来因地缘政治和数据监管问题，上市进程被迫按下暂停键。好在，老股东们愿意在这时持续加注，帮助其完成了5亿美元融资，估值也创下新高，达到了200亿美元。

但由于宏观经济等各种原因，小红书估值又开始走下坡路，到2023年缩水至约140亿美元。再到去年中披露的新一轮融资，其估值回到了170亿美元的水平，DST与红杉中国一起参与了此轮融资，红杉中国增持了其现有股份，高瓴资本 、博裕资本和中信资本也参与了投资。

这里多提一下DST，DST由出生于莫斯科的以色列科技企业家尤里·米尔纳（Yuri Milner）创立，曾投资过Facebook、小米、阿里巴巴等企业，在中国互联网行业也有诸多布局，投资风格倾向于投资市场领先者或有潜力成为市场领先者的公司，这也是其近两年来在中国的唯一一次出手。

时间来到今年，年初因TikTok美国禁令，大量海外用户涌入小红书国际版（RedNote），使其登顶美、加、澳等43国App Store免费榜，海外日活激增至340万，小红书国内版本也涌入大量国外用户，并因“中美对账”等话题关注度暴增，完成了让人羡慕的“一夜出海”。

即便截至目前tiktok也并未被封禁，即便小红书没有全部接住这波“破天流量”，但却足以帮助小红书补齐全球化的叙事拼图。

紧接着，资本市场传出新消息——小红书的股东们正在就出售股份进行谈判，估值至少为200亿美元。

据彭博报道，2025年3月，小红书的股东纪源资本、金沙江创投和天图资本正在洽谈出售其部分股份。对此表示兴趣的投资方包括现有股东红杉中国、高瓴资本以及腾讯等。投中网了解到，除此以外，一些做直投的家办等LP，也展现出了对小红书老股真心实意的兴趣。被更多机构、LP追逐的老股，还有字节。而对面人形机器人的老股交易倒是火热得多，有买有卖，互道祝福。

可以肯定的是，“TikTok难民事件”让小红书的估值回归到了一个较高的水平。与此同时，政府承诺支持民营企业并放松对科技行业的监管，为小红书等平台带来了新的投资机遇。

从营收数据来看，小红书当前也处在快速发展期，预计在2024年整体利润将翻倍，超过10亿美元，这个数字在一年前是5亿美元，两年前甚至是亏损2亿美元。

基于此，也难怪时隔三个月，朱总把小红书的估值从260亿美元喊到350亿美元。市场预计，小红书最快于2025年第二季度于香港启动IPO，按照今年以来港股的整体表现，如果被市场认可并且赶上行业东风，预计届时小红书的市值还将进一步上涨，毕竟蜜雪刚IPO时，800亿市值还有人嫌定价贵，蜜雪自己也没底，做了一大波宣发稳市值，如今涨到2000亿了，机构开始出来说蜜雪是港股新消费的三驾马车，是悦己经济，是价值投资了。