锦江酒店冲击港股上市 搭建A+H架构背后的境外酒店布局

观点网 6月4日，锦江酒店发布公告称，为深入推进公司的全球化战略，加强与境外资本市场对接，进一步提升公司治理透明度和规范化水平，拟启动H股发行并在香港联交所主板上市。

锦江酒店表示，本次H股发行规模不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），计划募集资金用于拓展海外业务、偿还银行贷款及补充营运资金等。

，此次上市计划尚处于早期阶段，锦江酒店称公司将充分考虑现有股东利益和境内外资本市场的情况，自股东大会关于本次H股上市相关议案审议通过之后的二十四个月内，选择适当的时机和发行窗口完成本次H股上市。

锦江酒店背后的控股股东为上海锦江资本有限公司，据了解，锦江资本早在2006年便已在香港联交所成功上市，港股上市16年后，锦江资本在2022年5月接受了控股股东锦江国际提出的私有化条件，进而从港交所退市。

此次锦江酒店重启港股IPO或许与近两年国内游客免签的红利有关。目前，境外对中国旅游免签国家的数量不断增加，国内酒店竞争压力与日俱增，因此为了本土酒店将目光瞄准到海外市场。

得益于地理优势，东南亚成为率先受益地区。万达酒店及度假村旗下品牌"万达文华"的老挝万象店2024年6月正式运营；华住旗下MaXX美仑美奂酒店品牌2024年8月入驻柬埔寨金边中心；今年5月艺龙在印度尼西亚雅加达落地第一家海外门店。

锦江酒店同样将东南亚市场成为出海的重要落点。2024年末，锦江酒店（中国区）与马来西亚酒管集团RIYAZ达成合作，推动锦江都城、暻阁、非繁云居、麗枫、锦江之星五个品牌进驻东南亚市场。

2025年5月锦江都城品牌老挝首店已签约落地琅勃拉邦；据当时报道显示，未来锦江酒店将加速推进马来西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾6国酒店布局。

其实，锦江集团早已经布局大量的海外业务，2015年，锦江酒店前身锦江股份以12.88亿欧元全资收购喜达屋集团旗下的法国卢浮酒店集团强势进入欧洲市场。

卢浮集团是锦江酒店海外业务重要组成部分。截至2024年底，卢浮集团旗下运营酒店共计1168家。按区域划分，欧洲地区酒店901家，欧洲以外地区酒店267家；按经营模式划分，直营酒店272家，加盟酒店896家。

值得注意的是，锦江酒店虽然布局海外业务早，但直到目前，境外酒店业务尚未摆脱亏损的情况，并要对海外子公司进行注资。据锦江酒店2024年年报显示，公司全年实现营业收入140.63亿元，其中酒店业务实现营业收入138.21亿元，包括海外酒店业务收入42.56亿元，占比超过30%。

其海外酒店业务2024年实现归属于母公司所有者的净利润亏损5689万欧元，比2023年同期增加亏损339万欧元，这与此前斥巨资收购的法国卢浮酒店有关。除去2015年收购花费的12.88亿欧外，2024年4月，锦江酒店向境外全资子公司卢浮集团增资23.5亿元，卢浮酒店的经营情况持续拖累公司的业绩。

锦江酒店在年报中表示，卢浮集团在2024年通过继续控制成本及实现资金优化，积极推进复苏计划的各项措施；财务资金方面，通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用。由此来看，本次募资或将用于优化法国卢浮集团资本结构。

不过值得一提的是，锦江酒店境外有限服务型酒店的韧性更强，数据显示，2024年，境外有限服务型酒店RevPar为41.68欧元，同比提升0.4%，而境内有限服务酒店的Revpar157.5元，同比下滑5.8%。这或许也是锦江酒店即使亏损想要进一步发展海外市场的原因之一。

通过查阅过往公告，观点新媒体发现，这实际上这已经是锦江集团第二次通过增发股份来募集资金了。

第一次是锦江集团于2016年7月以每股人民币29.45元的发行价格非公开发行153,418,700股人民币普通股(A股)，股款计人民币451818.07万元，扣除非公开发行A股股票发行费用人民币1189.68万元，公司实际募集资金净额为人民币450628.39万元。

此次公告中披露的H股发行规模不超过发行后总股本的15%，按照2025年6月5日收盘时，锦江酒店市值约为250亿，锦江酒店预计将募集到50亿的资金。若发行成功，锦江酒店2次募资合计募集达到95亿元。

2025年以来，A股公司赴港上市持续升温，宁德时代、蜜雪冰城等企业已经完成港股上市，多家中资A股企业如三只松鼠、顺丰控股、海天味业等数十家企业相继启动H股计划。

据相关数据统计，今年前五月，港交所共迎来28家新上市公司，总共募资额达773.6亿港元，分别较去年同期同比增长了33.3%和707%。

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