蔡崇信投资版图：体育爱好转化成大生意丨解构阿里系

21世纪经济报道记者 陶力、易佳颖 实习生林耀康 上海报道

蔡崇信又赚了。

近日，据媒体报道，美国女子职业篮球联赛（WNBA）纽约自由人队以4.5亿美元（超32亿人民币）估值出售股权，创下了女子职业体育俱乐部的最高估值纪录。

该球队的老板正是阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信和妻子吴明华，二人在2019年以1000万-1400万美元的价格收购了纽约自由人队的股权，到如今达到了4.5亿美元，估值暴涨了30倍。

将体育爱好运作成投资生意，这对蔡崇信来说并非首次。此前，《福布斯》公布的2025年度香港50大富豪榜中，阿里巴巴联合创始人兼主席蔡崇信（Joseph Tsai）今年在财富金额增长方面表现最为突出，增加了23亿美元。一方面，来自阿里巴巴在1月发布新版本的人工智能模型通义千问后股价上涨，但另一方面，蔡崇信对体育的热爱带来的回报也功不可没。

蔡崇信体育爱好生意也远不止这一笔，此前，春节期间，中国风投江湖突起波澜——意大利高端运动鞋、服装和配饰品牌Golden Goose Group S.p.A（简称“Golden Goose”）宣布一名少数股东的加入——蓝池资本，持股量约为12%。

蓝池资本是何方神圣，为什么投资Golden Goose引发热议？蓝池资本由蔡崇信联合马云在香港发起，持有马云家族400亿美元财富的一部分，以及蔡崇信100亿美元财富的大部分，此外还持有阿里部分核心高管以及新加坡淡马锡的部分资金。

有相关人士强调：“管理层将继续与投资者一起创造价值，并在市场条件允许的情况下保留IPO的可能性”。受欧洲奢侈品股票交易低迷影响，原计划于2024年上市的Golden Goose不得不推迟IPO，此次蓝池资本的入局有望为其IPO注入一剂强心剂。

在中国风投圈里，蔡崇信是无数VC/PE从业者心目中的“神话”。从抛弃百万年薪到数次救阿里于水火，出身风投机构的他一手推动阿里走向专业的融资道路，最后成功推动阿里上市，再深藏功与名退居二线。伴随他临危受命，出山担任阿里巴巴董事局主席，蓝池资本也一反低调常态，近两年来愈发活跃。

蔡崇信和他的投资版图也逐渐浮出水面。

体育商业帝国的崛起

在对纽约自由人队收购完成后，吴明华成为该队管理决策者，开始系统化提升球队的基础设施与运营水平，并签约大牌球员，冲击总冠军之位。

到2024年10月，自由人队就赢得了他们的第一个WNBA冠军奖杯。吴明华在接受媒体的采访中表示，她相信自由人队有望在2030年代中期成为首个估值达到10亿美元的女子运动队。

而相类似的是，吴明华和蔡崇信手中的布鲁克林篮网队估值也在短短几年间已然翻倍。

蔡崇信是一名不折不扣的体育爱好者。他曾在高中新泽西劳斯威伦斯中学打过曲棍球和足球，在耶鲁大学读书时还为篮球校队效力。阿里内部，他还是“篮球打得最好的合伙人”。

当年卸任后，他就开始着手打造自己的体育商业帝国——2019年，他以35亿美元的价格收购NBA布鲁克林篮网队（以下简称“篮网”）100%股权以及球队主场巴克莱中心的全部所有权，其中球队23.5亿美元，球馆11.5亿美元。这场收购也创下了美国运动体育队的交易记录，蔡崇信也由此成为NBA球队第一个华人大老板。

对于篮网队的发展方向，蔡崇信的运营决策也魄力十足——彼时他斥巨资引入受伤的杜兰特，以及欧文、哈登组成“三巨头”，寄希望夺冠。这支夺冠热门队最终与冠军失之交臂，但球场上的失意并未妨碍其商业价值增长，篮网队的总估值从收购时的23.5亿美元推升至60亿美元，是母公司BSE Global营收的14倍。

伴随蔡崇信临重出江湖，这支队伍的命运也发生改变。去年6月26日，科赫家族以58亿美元（约合421亿元人民币）估值收购布鲁克林篮网队母公司BSE Global 15%的股权，将向BSE Global的所有者蔡崇信、吴明华夫妇及其家族开出6.88亿美元（约合50亿元人民币）的支票。此时出手篮网队，也无疑向外界释放一个信号，未来蔡崇信大部分精力将倾斜在阿里巴巴上。

以35亿美元总价收购，如今部分股权出售估值高达60亿美元，这场商业投资无疑是成功的。蔡崇信超前的投资眼光让他将爱好转化为数十亿的生意。他曾分析过买下一支球队带来的经济利益，在NBA的30支球队都有一种机制，既有竞争力又能赚钱，经济分配很公平，例如电视转播收入会平分给各个球队，“它确保每个投资联盟的人都不会损失太多”。

去年7月，NBA敲定了一个为期11年、总额超过760亿美元的转播权，背后金主涵盖迪士尼（ESPN）、NBC（美国全国广播公司）和亚马逊。按照最新的转播权的合作协议，760亿美元的转播总额，折合每个赛季的转播费用是69亿美元，平均到每支球队上，每个赛季有2.3 亿美元的收入。这意味着作为NBA顶尖球队的篮网队，在未来能够从日益增值的转播权费中攫取大量分红。这无疑证实了蔡崇信敏锐的商业目光。

事实上，蔡崇信的体育商业帝国不止于此。早在2017年，他就以个人名义收购了长曲棍球联盟（NLL）的圣地亚哥海豹队，正式开始进军投资体育的版图；随后2019年，他还通过其控股的BSE Global收购了美国职业女篮（WNBA）纽约自由队等。除了传统体育项目，蔡崇信也将体育商业板块扩张至电子竞技，2019年12月他投资了总部位于德国的电子竞技俱乐部G2 Esports，持股10%，还参与了Web3体育平台fast Break Labs的融资。

对于体育和商业之间的关系，蔡崇信曾表示：“体育运动不仅教会你纪律和勤奋，还教会你如何面对失败。如果你跌倒了，如果你输了比赛，你必须重新振作起来。很多原则都适用于商业。”

从蓝池资本的股权投资记录里，并不缺体育公司的身影——职业曲棍球联盟Premier Lacrosse League、女子体育媒体JWS、“篮球/体育+人工智能”平台NEX Team、Web3体育平台Fast Break Labs。去年3月份，蓝池资本CEO Oliver Weisberg在全球投资峰会（Global Investors' Symposium）也提及，体育领域将是蓝池资本未来的投资重点，“它已然变成了一个资产类别。”

事业心重回阿里的蔡崇信，未来身影可能鲜见于体育商业圈，但他在体育领域的经历注定成为广为流传的佳话。

多元化的投资版图

拥有VC（风险投资）背景的蔡崇信，似乎总能在兴趣爱好中捕获商业价值转化的机会。

除了体育迷的身份，作为葡萄酒爱好者，去年蔡崇信和Oliver Weisberg收购了位于法国勃艮第的一片葡萄园，半只脚踏入了亿万富翁红酒投资人的行业中。据了解，他投资的这片葡萄园并不生产葡萄酒，但却位于勃艮第最受推崇的地区之一，当地拥有「勃艮第的香榭丽舍」的名号，所产许多红酒有「特级园」（Grand Cru）产区标志。

这两年全球葡萄酒产业面临寒冬，法国农业部发布的最新预测报告显示，2024年法国葡萄酒预计整体产量39.3亿升，同比将大幅下滑18%，总体减产将达到8.6亿升。中国的葡萄酒市场也不好过，据中国酒业协会数据，2024年上半年，规模以上葡萄酒企业亏损面为50.9%，销售收入同比下降11.1%，但利润同比增长42.7%。

在整体大环境低迷之下，业外资本“抄底”是及其正常的，尤其是优质葡萄酒的产品稀缺性和投资稳健性。去年6月，勃艮第葡萄酒协会主席Laurent Delaunay透露，中国内地和香港的白葡萄酒销量大幅增长，其中夏布利和小夏布利的葡萄酒出口量增长了89%，出口额增长了71.2%；马贡的葡萄酒出口量也大幅增长了130%。或许这也是蔡崇信看好未来葡萄酒行业的重要原因。

但在蔡崇信的投资版图里，兴趣爱好只是其中之一。

瑞银的《全球家族办公室报告2024年》显示，在全球家办的资产配置中，私募股权投资平均占比为22%（亚太地区家办为19%），而对冲基金、私人信贷只分别占到5%、2%（亚太地区家办平均为6%、2%）。公开数据显示，蓝池资本的资产管理规模已超过500亿美元（约合人民币3600亿）。

从工商信息披露的数据来看，自2016年起，蓝池资本共有22起公开投资事件，投资项目主要集中在医疗健康、对冲基金、元宇宙、区块链、体育服务、公益慈善等领域。如医药健康领域中，蓝池资本在2018年投资华领医药E轮融资，半年后华领医药便在港股IPO；同年其还参与了生物技术公司腾盛博药的A轮投资，这家公司于2021年上市。

区块链/web3等领域里，区块链游戏开发商Animoca Brands、Web3技术服务商Artifact Labs等公司也是蓝池资本重点投资对象。2023年11月，蓝池资本还投资了海湾地区金融科技独角兽，被誉为“中东花呗”的Tabby。这家独角兽企业成立于2019年，在5年内获得了10轮融资，其中三轮为债券融资，共计5.5亿美元。

蔡崇信个人对Web3领域也动作频频。截至2023年9月，蔡崇信在Web3领域投资多达10次。其中，2022年12月，蔡崇信公开投资的第一个Web3创业项目是Web3视频平台Shibuya。此外，他还参与了Polygon的2022年2月的融资、Web3体育平台Fast Break Labs筹款以及NFT平台Artifact Labs2023年5月的融资。

这些领域都处于时代的风口，具备高增长潜力和长期稳定的回报。从投资记录来看，不难看出蔡崇信及蓝池资本通过低相关性资产组合配置来对冲市场风险。在医药健康领域的投资上，医疗行业的抗周期属性能够平衡高风险科技项目的波动性。而Web3/区块链、体育、元宇宙、消费品牌等领域的投资，也让蔡崇信的投资版图与阿里巴巴的业务形成多层次协同。值得注意的是，这些投资项目普遍取得了不错的成绩。

回顾蔡崇信及其背后蓝池资本的各项投资，既受兴趣爱好影响，也有对未来行业趋势的洞察，且大部分投资都获得了不错的成绩。他的投资决策逻辑始终围绕两大核心——“长远视角与风险平衡”，无论是收购篮网队还是投资Golden Goose，都体现了他对经济周期波动的耐受度和对商业趋势拐点的敏锐度。

可以说，蔡崇信始终在探索商业的终极命题：如何将热爱转化为价值，又如何用理性驾驭不确定性。如今重新执掌阿里，带领阿里重归电商主战场，其资本棋局或将迎来新一轮落子——但无论赛道如何切换，那条贯穿始终的投资哲学依然清晰：在趋势中寻找热爱，在热爱中驾驭趋势。