一季度净利润暴增1747%，联化科技真的困境反转了吗？

6天5板！联化科技(002250)的股价被“炸”上了天。

近期，受友道化学爆炸事故影响，氯虫苯甲酰胺相关概念股持续受到市场热捧。6月6日，联化科技盘中再度触及涨停，报收12.80元/股，涨幅6.93%。以5月27日启动点计算，成功实现翻倍行情。

这一现象背后是行业供需整调与公司基本面修复形成的双重共振。

“黑天鹅”下，接“金蛋”

联化科技本轮暴涨行情的直接催化剂是源自行业的一起“黑天鹅”事件。

5月27日，山东高密友道化学一车间发生严重爆炸事故。公开资料显示，友道化学是全球最大氯虫苯甲酰胺原药生产商，成立于2019年8月，为豪迈集团股份有限公司控股子公司。

业内人士预计，本次事故导致友道化学至少停产3个月，更有甚者，或造成豪迈集团放弃农药业务，友道复产的可能性比较低。同时，国家层面将加强硝化行业审批，新项目上马或受到影响。

作为当前销售额最大的杀虫剂产品，氯虫苯甲酰胺供需关系变化牵动行业相关产品的价格调整，首当其冲的就是氯虫苯甲酰胺生产高度依赖的中间体K酸和K胺。

中农立华原药数据显示，截至6月2日，受安全生产事故影响，氯虫苯甲酰胺原药市场现货紧张，涨价预期浓厚，报价达25万元/吨以上。而作为氯虫苯甲酰胺中间体的k胺，不到一周的时间涨幅就高达100%。

在此背景下，不少机构投资者认为，联化科技有望在短期内成为K胺行业独家供应商，掌控市场定价权。

联化科技于1985年在黄岩始建，2008年6月在深圳证券交易所挂牌上市。公司主营业务涉及植保、医药、功能化学品、设备与工程服务等行业。其中，公司植保板块聚焦高效低毒农药中间体，核心产品就包括氯虫苯甲酰胺中间体。

针对公司K胺产品是否会受益于本次事件这个问题，联化科技在6月5日披露的投资者关系记录表中称，公司K胺产品与客户签订长期协议，为定制加工模式。产品定价采用成本加成法，在材料人工等成本费用上收取合理的加工费毛利，与客户签订长期的框架协议，并根据客户的阶段性订单合理排产及时交付，产品毛利稳定。

联化科技表示，公司近期也关注到市场上公众媒体对于公司生产氯虫苯甲酰胺的相关内容。截至目前，公司尚未收到该客户关于相关产品需求增加的通知。因此，相关事项对公司影响有限，请各位投资人理性看待。

从行业周期看，2024年农药原药价格指数触底后，2025年呈现温和回升态势。根据气象预测，2025年夏季我国大部分地区将呈现高温高湿特征，6-9月蚊虫繁殖高峰期比往年提前15天，预计全国杀虫剂销量将同比增长12%。

从政策端看，中央一号文件明确要求加强农作物病虫害防控，2025年中央财政用于农药购置补贴的预算增加15%，重点支持生物农药和环保剂型。这意味着，农药板块的投资逻辑已进入业绩兑现与估值修复的双重驱动阶段。

困境反转，业务多点开花

打铁还需自身硬。从公司基本面角度看，联化科技股价异动的另一个重要原因，源于其自身技术突破与产能释放的双重红利。

联化科技是国内精细化工领域稀缺的全球化CDMO平台，形成以植保、医药、功能化学品及设备工程服务为核心的四大业务体系。公司通过“研发-中试-商业化生产”的全周期服务模式，深度绑定FMC、科迪华、诺华等国际巨头，在农药中间体领域市占率稳居全球前列。

在全球化工行业竞争加剧的背景下，联化科技交出了一份颇具韧性的2024年成绩单。尽管营业收入同比下滑11.88%至56.77亿元，但利润总额同比增长159.94%至2.41亿元，归母净利润更是大幅增长122.17%至1.03亿元，成功扭转了此前亏损局面。

分业务来看，植保板块仍是联化科技的核心支柱，2024年贡献收入35.90亿元，占总营收的63.25%。医药CDMO板块方面，随着全球创新药研发外包需求持续释放，该业务实现营收12.85亿元。

今年一季度，公司经营情况得到一定程度的改善，实现营收15.1亿元，同比增长3.02%；归母净利润4971.56万元，同比增长1747%。

具体业务方面，联化科技表示，公司医药业务按计划逐步推进，2025年，公司预计医药业务将实现一定增长。基于聚焦“大客户”的战略，当前合作方为以欧洲药企为主的全球医药行业领军企业。产能布局方面，通过科学规划生产基地建设，已启动新医药车间投资项目，为后续业务扩展提供基础设施保障。

公司的新能源业务相关产品在按计划进行客户沟通、项目研发、质量体系建设等工作。目前公司已实现电解液产品的稳定供应，并逐步提升产量。在此基础上，公司新能源系列产品包括电解质、添加剂及正极材料均实现稳定的商业化交付。2025年，公司新能源业务营业收入有望实现突破。

值得关注的是，联化科技还在积极布局海外基地，未来有望成为利润增长点。其中，英国工厂2025年产能利用率上升，预计经营情况得到一定程度的改善，而受汇兑收益影响，英国工厂2025年第一季度已经实现盈利。马来西亚工厂整体投资预算为不超过2亿美元并实行分期建设，目前尚处于土建阶段，公司在积极与客户洽谈未来马来西亚可落地的产品订单，后续将根据订单情况安排投资进程。