香港证监会拟引入虚拟资产衍生品交易

每经记者：宋钦章 每经编辑：张益铭

6月4日消息，香港财经事务及库务局（以下简称香港财库局）局长许正宇表示，香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易，并会制定稳健的风险管理措施。有关措施将进一步丰富香港市场的产品选项，同时确保交易以有序、透明且安全的方式进行。

视觉中国

君合律师事务所香港办公室负责虚拟资产和金融衍生品的合伙人乔喆沅告诉《每日经济新闻》记者，引入衍生品品种能够为虚拟资产投资者提供更加多元化的投资选择，同时可以满足市场中避险者、投机者和套利者的不同需求。

主要向专业投资者开放

“2024年11月，Crypto（加密货币）衍生品市场占比达到74.8%，远超现货市场。”这是清华经管数字金融资产研究中心副主任王茵田教授在2025年1月的一场学术会议上说的一句话。

王茵田教授指出，与传统金融市场不同，加密市场的衍生品交易成为主流，合约交易量往往远大于现货交易量。背后原因在于，很多加密货币（如比特币）的高波动性和高价值使得衍生品成为理想交易工具，通过杠杆和拆分机制，投资者可以以较少资金撬动更大的市场。

据悉，在金融领域，所谓衍生品，是指由另一种基础资产构成或衍生而来的交易合约，常见衍生品有远期、期货、期权和互换等，衍生品一般具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性和高风险性等特点。

乔喆沅在电话里告诉《每日经济新闻》记者：“传统金融衍生品的底层一般是证券或者商品等，而虚拟资产衍生品的基础资产就是虚拟资产本身，比如BTC（比特币）、ETH（以太坊）这些。在功能上，虚拟资产衍生品和传统的金融衍生品类似，可以满足市场中避险者、投机者和套利者的不同需求。”

“对于虚拟资产投资者来说，在现货市场之上引入衍生品品种，能够为他们提供更加多元化的投资选择；而对虚拟资产服务提供平台而言，衍生品通常能带来比现货更高的利润，这有助于开拓更丰富的盈利渠道。”乔喆沅坦言。

根据香港财库局局长许正宇的说法，香港证监会虚拟资产衍生品交易拟主要向专业投资者开放。

何谓专业投资者？根据香港《证券及期货条例》的规定，专业投资者包括机构专业投资者、法团专业投资者和个人专业投资者。其中，个人专业投资者是指《证券及期货（专业投资者）规则》第5条所指的个人，并持有港币800万（或等值外币）以上的投资组合，如现金、存款及《证券及期货条例》所定义的证券。

2024年底，香港立法会议员吴杰庄在接受《文汇报》采访时表示，目前禁止虚拟资产衍生品交易，导致有投资者在香港买入衍生品后要到外国卖空，费时费事。他认为，若香港市场能提供更多虚拟币种及衍生品选择，或许可以提高虚拟资产交易量。

许正宇在2025年6月4日表示，从全球的角度来看，目前香港已获牌的虚拟资产交易所的市场占有率仍然有限，但他认为未来仍具发展潜力。在监管方面，如果给予这些平台更多空间，它们将有机会提供更多产品和服务。“我们正在研究类似借贷安排，令投资者将币借出去后可以产生收益；同时也在研究怎么进一步落实，希望允许一些专业投资者能够得到虚拟资产方面相关的衍生品服务。”

将发表第二份政策宣言

值得一提的是，香港财库局局长许正宇还表示，鉴于虚拟资产市场最新发展情况，香港财库局将发表第二份发展虚拟资产政策宣言，阐述下一步政策愿景及方向，包括探讨如何结合传统金融服务优势与虚拟资产领域的技术创新，并提高实体经济活动安全性和灵活性，亦会鼓励本地和国际企业探索虚拟资产技术创新及应用。同时，会进一步优化基金、单一家族办公室和附带权益优惠税制，包括将虚拟资产纳入可享有税务宽减的合资格交易。

这对于虚拟资产市场参与者来说，无疑又是一个重磅消息。

据悉，早在2022年10月31日，香港财库局就曾发布《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，阐明为在香港发展具活力的虚拟资产行业和生态系统而制订的政策立场和方针，这也是第一份发展虚拟资产政策宣言。

这份政策宣言称，香港对全球从事虚拟资产业务的创新人员抱持开放和兼融的态度，香港特区政府正与金融监管机构缔造便利环境，以促进香港虚拟资产行业得以可持续和负责任地发展。在监管方面，将透过一致、明确和清晰的全面监管框架，有助于奠定稳固的基础，以迎接全球虚拟资产急速发展所带来的金融创新和科技发展。在加紧筹备新虚拟资产服务提供者发牌制度的同时，也乐意联系全球虚拟资产业界，邀请有关交易所在香港开拓商机。

目前，虚拟资产监管已成为香港证监会及全球各大金融监管机构的重要议程。2025年2月19日，香港证监会发布新制定的虚拟资产监管路线图（“A-S-P-I-Re”路线图），用于巩固香港成为一个可靠的虚拟资产流动性枢纽的角色。该监管路线图以五大支柱作为基础，即“A-S-P-I-Re”［连接（Access）、保障（Safeguards）、产品（Products）、基建（Infrastructure）和联系（Relationships）］，并涉及12项具体措施，包括促进市场参与，实施适应性合规和产品框架，以及结合传统金融的可靠性与区块链技术效能进行基础建设升级。

此前，2023年6月1日，香港虚拟资产交易平台发牌制度正式生效，针对非持牌平台为期1年的过渡期于2024年6月1日结束。自此，所有未申请牌照的虚拟资产交易平台一律被禁止在港经营。