北京
在 6 月 5 日举办的 2025 年中信用风险展望年会上，中诚信国际总裁岳志岗就当前债券市场形势、机遇及评级行业发展发表了重要观点。他指出，资本市场作为经济的 “晴雨表”，其重要组成部分债券市场在当下宏观形势下发生了诸多新变化。
岳志岗认为，内外部复杂环境使得债券利率波动性增强。年初以来，10 年期国债收益率呈现宽幅震荡走势，波动区间在 1.59% 至 1.90% 之间，信用债发行成本和收益率水平也有所起伏，这种波动给融资端和投资端均带来了不确定性影响。同时，融资结构呈分化态势，在科创战略驱动下，产业领域融资支持力度不断加码，产业债发行显著扩容，在信用债中的发行占比接近六成；而城投债受监管政策持续收紧影响，融资端依然承压。此外，信用风险暴露虽趋缓，但局部风险依然突出。年内新增违约规模 54.3 亿元，同比降幅达 68%，不过仍需关注全球贸易格局重构下出口导向型企业的经营性风险，产业结构转型升级中传统产业企业、新兴领域企业因技术升级不确定性被挤出市场的风险，以及随着房地产行业集中度上升部分房企的重组清算风险。
面对债券市场的 “新变局”，岳志岗表示，市场也在主动把握 “新机遇”，聚焦科技创新、绿色转型等战略方向加速制度优化和工具创新，持续提升服务实体经济质效。近年来债券市场发展量质齐升，目前债券市场存量约 187 万亿元，其中信用债市场存量约 35 万亿元，已成为拓展融资来源、推动经济转型升级的重要融资工具。在制度和产品体系创新方面，信用债市场构建了差异化、精准化的债券融资体系，锚定重点领域融资发展需求。随着科技金融改革的持续深化，债市 “科技板” 推出。自 5 月 “科技板” 细则正式落地以来，科创债发行、交易、增信及服务等配套机制协同优化，推动科创债发行加速扩容，年初以来发行量超过 7500 亿元，同比增长 72%，为科技创新注入资金支持。在双碳战略目标引领下，绿色债券市场保持良好发展势头。年初随着《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》出台，未来五年绿色金融业务发展目标得以明确，绿色金融政策框架不断完善。债券市场开启绿色融资加速模式，并持续推进多元化发展格局，年初以来绿色债券发行规模超过 3550 亿元，同比大幅增长 60%，绿色债券产品结构进一步丰富，为投资者提供了更多选择。
在债券市场高质量发展、创新品种加速涌现的新机遇下，岳志岗提到，评级行业作为资本市场重要的参考要件，需构建与之适配的 “新范式”，完善评级体系、优化评级思路，赋能资本市场提升服务实体经济的质效。中诚信国际作为国内最早成立的全国性评级机构，紧跟国家政策导向，持续创新评级方法体系，优化评级模型，力求更精准地刻画企业信用风险。目前已正式发布科技创新企业评级方法与模型，未来仍将持续优化科创企业评级服务，打造 “科技板” 债券评级体系，着力为 “科技板” 发行主体提供更高质量的信用支持。在数字金融浪潮下，评级应把握金融科技发展机遇，通过人工智能与大数据技术的深度融合，创新重构风险管理及估值体系，持续完善信用风险动态监测与评估，实现风险预警能力的智能化升级，并坚持科技赋能，大力推动指数产品创新，为资本市场提供专业、有价值的被动化投资工具。
展望后市，岳志岗认为，伴随一揽子稳增长政策的持续发力，经济或继续延续筑底企稳态势，预计 2025 年 GDP 增速将维持 5% 左右。债券市场在适度宽松的货币政策基调下，市场利率中枢或维持低位。同时受益于产业升级与科技创新的政策导向，重点领域融资需求或持续释放。但考虑到当前全球经济正面临增长放缓及诸多不确定性挑战，叠加消费疲弱、房地产市场持续筑底、市场信用分层加剧等因素影响，未来需关注经济复苏的持续性与均衡性。
本文源自：金融界
作者：吴言
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