净利润连亏5年，股价暴涨315%，这只医药股逆袭了

文 | 杨万里

不到6个月时间，创新药板块指数累计涨超26%，部分创新药股票成为二级市场的“香饽饽”。

有一家名叫舒泰神的上市公司，2025年以来，它的股价涨幅暂时位居创新药板块第一位，发生了什么？

半年内股价大涨3倍，原因是？

资料显示，舒泰神以自主知识产权创新药物，特别是创新生物药物的研发、生产和营销为主要业务。

据2024年报披露，舒泰神上市销售产品主要为创新生物药物苏肽生（注射用鼠神经生长因子）和特色品种舒泰清（复方聚乙二醇电解质散（IV））及其系列产品。此外，该公司还生产销售阿司匹林肠溶片等化学药品。

以创新生物药物为例，截至2024年末，苏肽生实现销售收入1.34亿元，占舒泰神当期营收比重为41.21%。

舒泰神旗下创新药研发的治疗领域主要聚焦在感染性疾病、呼吸与重症、自身免疫系统疾病及神经系统疾病治疗药物等领域。

从阶段成绩看，舒泰神旗下多个研发项目处于临床前或临床的不同阶段，具有完全自主知识产权。

值得一提的是，部分券商分析师近期表达对创新药行业的看好。

今年6月3日，中泰证券分析师出具研报称，当前国产创新真正展现成果从跟跑到领跑，且持续获得海外MNC认可不断刷新BD交易金额。该券商分析师还认为，创新药大时代已然到来。

因处于创新药赛道，舒泰神今年在二级市场中股价实现“逆袭”。

2022年至2024年，舒泰神股价连续三年年度涨幅为负。从2025年初至6月4日，不到半年时间，舒泰神的股价累计上涨315.52%。截至最新收盘，舒泰神股价收报30.79元，总市值为147.1亿元。

舒泰神股价走牛，实控人的财富对应增长。据证券软件显示，周志文 、冯宇霞分别持有22.92%、11.60%股份。目前，上述两位实控人的持股市值分别约为33.72亿元、17.06亿元。

而随着股价一轮快速上涨，舒泰神的估值上升。目前，舒泰神的市净率（PB）超过15倍，该公司近五年市净率70分位值低于10倍。

连亏5年，发力创新药面临两个风险

与股价走势形成明显差异的是，舒泰神过去5年处于亏损状态。

业绩数据显示，从2020年至2024年，舒泰神的归属净利润分别为-1.330亿元、-1.374亿元、-1.970亿元、-3.989亿元、-1.448亿元，5年合计亏损金额约为10.11亿元。2025年一季度，舒泰神的归属净利润亏损233.5万元。

归属净利润持续亏损同时，舒泰神的研发投入占比一直较高。

据官网披露，从2020年至2024年，舒泰神的研发投入占营收比重分别为58.85%、59.47%、70.03%、123.02%、49.97%。

在2024年年报中，舒泰神解释称，2024年净利润为负值的原因包括销售收入同比下降、多个在研项目所对应的多项适应症在持续推进临床试验、研发管线中有部分临床前在研项目持续推进，等等。

今年4月16日，在2024年年度网上业绩说明会上，有投资者就“如何平衡研发投入与短期经济效益之间的关系”进行提问。舒泰神表示，该公司聚焦临床后期阶段在研项目的推进，同时积极引进社会资本，共同开展早期研究开发。

今年5月23日，在线下调研活动中，有投资者就“研发投入的短期压力及长期定位”进行提问。

舒泰神表示，面对短期压力会运用多种融资手段缓解压力，包括加强营销、一二级市场融资、对外授权合作等。舒泰神还称，对创新药的研发会继续坚持做下去。

随着创新药赛道吸引资本关注，舒泰神在二级市场走牛。不过，该公司也在2024年年报里提示了两个风险。

一方面，舒泰神提示了创新药物研发及上市的风险。

舒泰神认为，如果研发的新药上市后适应市场需求有限或不被市场接受，可能导致研发投入回报不匹配、经营成本上升，对该公司的盈利水平和成长会构成不利影响。

舒泰神的应对措施包括谨慎选择研发项目，优化研发格局和层次；开展战略性新品种研发以及探索性研究，拓展研发深度与广度等。

另一方面，舒泰神提示了市场开拓和市场竞争风险。

舒泰神认为，即使新药成功商业化，也可能随着时间的推移而变得过时从而影响公司的市场份额，进而对其业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。

舒泰神的应对措施包括不断针对性强化市场工作，进一步加强创新药物专业化推广、提高产品策划和学术推广水平，提高品牌和产品的知名度、治疗地位等。

未来，舒泰神能否依靠创新药业务实现业绩扭亏为盈，有待观察。