浮动费率基金：一场管理费与业绩的“双向奔赴”

公募行业风向悄然转变，正从“规模驱动”迈进“业绩驱动”新时代。

5月27日，《推动公募基金行业高质量发展行动方案》落地后，包含天弘品质价值在内的首批16 只新模式浮动费率基金开始集中发行，将基金公司的管理费收入与基金业绩表现深度绑定，让基金管理人与投资者变成利益共同体，标志着公募基金行业进入“风险共担、利益共享”的新阶段。

此次创新推出的浮动管理费率基金，其机制革新点何在？如何通过费率改革增厚投资者收益？基金公司又将如何锚定业务布局？上述课题都亟待破题。

革故鼎新，重构管理费率机制

浮动管理费率基金是指基金管理人收取的管理费率并非固定不变，而是根据业绩等因素动态调整的基金类型。

事实上，浮动管理费率基金在公募行业并不新鲜，早在1999年就有采取管理费叠加业绩报酬机制的产品在市场上发行，后来逐渐从2002年的对管理费的整体收取进行整体单向浮动、2013年的管理费率可升降双向浮动、2019年的基础管理费叠加逐笔计提业绩报酬等模式，演变至2023年的与基金业绩或持有期或基金规模挂钩的浮动管理费率模式。

而此次新模式浮动管理费率基金，是在证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》明确25项改革举措后的首次亮相，而且26家基金公司从申报到获批发行仅用时7个交易日，政策导向性更强，突显出行业由“规模驱动”向“业绩驱动”转型的势不可挡。

在管理费率收取上，新模式浮动管理费率基金相比以往同类产品也更加精细。以天弘品质价值混合为例，该基金管理费与基民的持有时间及业绩基准双重挂钩，同时，和该批其他产品一样，在业内首次将费率细化至“单位客户、单笔份额”维度，可以根据单笔份额的持有时长、持有期间相对于基准的收益情况来确定最终的管理费率档位。

具体而言，如果投资者持有单笔基金份额不足一年，管理费为基准档1.2%/年。当投资者持有单笔基金份额满一年后，管理费转为浮动费率。若赎回该基金份额时年化超额收益率（扣除超额管理费后）达6%以上且收益为正时，收取1.5%/年的升档管理费；若赎回该基金份额时年化收益率（扣除超额管理费后）低于业绩基准3%及以上，则仅收取0.6%/年的低档管理费；其余与业绩基准年化收益偏离不大的情况，均按照1.2%/年收取基准档管理费。

图：天弘品质价值混合浮动管理费收取模式

业绩导向，管理人与基民利益深度绑定

近年来公募基金行业规模高歌猛进，但“基金赚钱基民不赚钱”现象频现，折射出行业利益分配与投资者回报诉求的深层割裂。

与固定费率基金相比, 监管层为浮动管理费率基金定调“业绩导向”，将基金经理与基民进行深度捆绑。其深意不止于让基金经理尽量跑赢市场，更在于强化基金经理管理责任，对基金经理跨越市场周期、持续创造超额收益的能力提出严苛考验。

新模式浮动费率基金最大的特点，是与持有时间与业绩基准“双重挂钩”，打破了过往“旱涝保收”的收费惯性，既能引导长期投资，又能敦促管理人勤勉尽责，尽显监管引导智慧。

挂钩持有时间理所当然，倡导长期投资早已是市场共识。长期持有基金不仅有利于稳定基金规模，方便基金经理优化资产配置、践行长期投资策略，更有可能切实提升基民回报。

挂钩业绩基准，才是真正的“撒手锏”。过往浮动管理费率基金业绩报酬计提多锚定绝对回报率，对相对回报率的考量有所缺失。新模式浮动费率基金精准锚定业绩基准，不仅便于基民明确基金投资风格，告别被动揣测基金投资方向，还可有效约束基金经理为追逐规模或短期排名而进行“风格漂移”的操作，投资更趋省心。基金公司为打造良好口碑，会选派操作稳健、擅长主动管理的基金经理来掌舵此类产品，让投资者更容易选到优质基金。

另一方面，对于优秀的基金经理来说，在“水涨船高”的牛市收获市场β收益并非难事；能在震荡市乃至熊市中逆市稳守、创造超额α收益才是真本领。然而现实中，普通基民往往更容易被基金的历史业绩吸引，较难穿透迷雾甄别优质基金。管理费率挂钩业绩基准，可以从另一个维度，为基民提供更有效的识别依据。

科学的投研体系，天弘浮动费率的主动管理答卷

浮动管理费基金因其费率锚定业绩基准的特性，天然成为主动管理能力的“试金石”，获得首批发行资格的，均是在主动权益领域底蕴深厚的行业领军者。天弘基金便是其中典型，其近年来在主动权益投资领域的突破式进阶，正是一场贯穿投研体系的深度自我革新之路。

据天弘基金内部人士介绍，天弘基金的主动权益投研风格追求科学定量与艺术创造的融合并进。2024年，天弘基金以科学化、数字化为核心，着手对投研生产体系进行流程化、平台化、智能化升级，致力于为投资者创造可追溯、可复制、可预期的风险调整后超额收益。升级后投研体系的精妙之处，在于将“数据智能”融入投研全流程，并进一步发挥投研人员的创造力。研究端构建“个股定价赔率表”及“专家+算法”选股策略；投资端嵌入组合优化器与行为纠偏工具，实现全流程数据驱动。

市场反馈便是最好的注脚。自 2024 年以来，天弘基金主动权益投研管理水平持续精进。截至2025年一季度末，在天相投顾基金发布的公司主动股混三年期评级中，天弘基金从2024年二季度开始连续四个季度获得最高的5A评级。

（作者：记者张裕 ）