美国财长反驳！美债违约可能性引热议，一旦发生谁最受影响？

美国财长贝森特驳斥摩根大通CEO戴蒙美债市场将“崩溃”的观点，称其职业生涯中类似预测从未成真。贝森特称，“美国永远不会违约，这永远不会发生。我们处于警戒区，但永远不会撞墙。”

国际金融协会发布报告警告，美国债务飙升的影响不限于国内经济，更可能引发全球债券市场危机。一些国家的借贷成本往往与美国国债同步变动，这意味着美国国债的波动将对其他债务产生连锁反应。

作为全球金融体系的基石，美债违约将直接动摇其 "无风险资产" 的根本属性。别看目前约 70% 的美债由美国国内机构持有，只有30% 由海外投资者和央行持有。

可剩下的30%是各国货币的价值锚定，若违约发生，国际投资者信心将彻底崩溃，引发大规模抛售潮以及国际货币体系的大贬值。贝莱德就曾警告，这将威胁全球金融体系的基本支柱，导致美债市场流动性枯竭，直接制约美联储货币政策有效性。

首先引发反应的是全球的银行、保险、养老金等机构，他们通常持有大量美债，违约将导致其资本充足率下降，放贷能力受限。衍生品市场（如利率互换）可能因美债价格波动出现流动性危机，2008 年雷曼兄弟破产引发的连锁反应可能重演。此外，美国中小银行已因利率上升承压，若美债违约导致资产减值，区域性银行危机可能升级，当然，这种风险会同时在欧洲、香港、日本等其他金融体系内快速传导发酵。

同时，美债收益率可能飙升至历史高位，推高全球借贷成本。国际金融协会指出，许多国家的国债收益率与美债高度联动，这种波动将通过跨境资本流动传导至全球市场。对于新兴市场，其美元计价债务的偿债压力将剧增，国际货币基金组织（IMF）数据显示，15% 的低收入国家已陷入债务困境，45% 处于风险中。同时，美元可能因信用受损大幅贬值，引发汇率混乱波动，欧元、人民币等货币的国际化进程可能加速，但其本身信用及价值基础还远未达到美元高度，国际化的结果只是延缓本次美元危机，但实质上会放大下一波冲击的规模。

从过去历史经验显示，美元走弱往往伴随大宗商品价格暴涨，比如黄金、白银，但本次的情况和过去不同，人类正面临历史上规模最大的货币锚定迷茫，这种时候的大萧条冲击可能会抑制大宗商品价格。

而全球股市、债市、衍生品市场，不用多问了，必然将同步遭受重创。穆迪预测，若违约持续数周，美国股市可能腰斩，失业率飙升 5 个百分点，经济衰退程度远超 2008 年危机，至于其他国家的市场，也不容乐观，本次金融危机一旦发生，将对美国市场造成重创，而美国市场对世界消费的贡献，目前还没有哪个经济体能够靠增量替代！

从目前美债的构成看：

日本（1.06 万亿美元）：作为最大海外持有国，日本央行和养老金体系的资产负债表将严重恶化，可能引发日元大幅贬值和国内通缩压力。

中国（7590 亿美元）：持仓规模已降至 15 年新低，违约将导致外汇储备缩水，加剧人民币汇率波动，我们近年持续减持美债，部分反映出对债务风险的警惕，另外就是为了对冲货币贬值波动。

欧洲国家（如英国 6689 亿美元、卢森堡 3736 亿、比利时也超3000亿）：欧洲金融机构和美债持有者将面临资产减值，欧元区经济复苏可能因融资成本上升而停滞，欧盟当下持有的美国高等级债券合计超7.6万亿，如果算垃圾债，这个规模可能超11.5万亿美元，此部分一旦暴露，欧盟经济基础可能崩盘。

而一些全球的新兴市场，比如东盟、巴西等，美债危机与资本外流的恶性循环将重新上演，而美债收益率上升将直接推高其融资成本，使其国家赤字无以为继，这些国家非常有可能通过货币互换协议，用人民币偿付美元结款，

典型的有阿根廷、土耳其等国的主权债券利差可能扩大至危机水平，引发资本外逃和货币贬值。对此，IMF已经 警告，利率上升已对脆弱国家造成伤害，违约将使这一问题雪上加霜。此外，全球贸易碎片化风险加剧，各国可能建立以本币结算的贸易集团，进一步挤压新兴市场的出口空间。

而美国当下的国内经济，即便避免违约，债务上限僵局本身已造成显著损害，必须要进一步优化财政纪律性，才能重塑投资者信心。

2023 年白宫分析显示，短暂违约就可能导致 50 万人失业，长期违约将使 GDP 下降 6.1%，830 万人失去工作。若财政部被迫优先偿还债务而削减国内开支，数千万联邦雇员、军人和退休人员的工资及福利将被延迟发放，直接冲击消费市场和社会稳定。这种 "对内紧缩、对外保信用" 的策略可能加剧政治极化，进一步削弱美国治理能力，而随着7月X日临近，这种情况的发生概率正在大增。

尽管美债违约的后果如此严重，但历史经验显示，美国国会大概率会在最后一刻达成协议。自 1960 年以来，债务上限已上调 78 次，平均每 10 个月一次。2023 年 6 月，拜登签署法案暂缓债务上限至 2025 年初，暂时解除危机。然而，这种 "饮鸩止渴" 的模式导致债务规模持续膨胀，当前美债总额已超 36 万亿美元，利息支出预计 2025 年突破 1 万亿美元，成为财政最大负担。债务问题的长期化使市场对美债的信任逐渐磨损，即便避免违约，其信用溢价也在不断缩水。

综上，美债违约的影响远超经济范畴，本质上是对全球秩序底层逻辑的冲击。其最深远的伤害可能不在于短期危机，而在于加速美元霸权的衰落和全球治理体系的重构。在此过程中，持有大量美债的国家、脆弱的新兴市场及全球金融机构将首当其冲，而美国自身也将为政治极化和财政失序付出沉重代价。