阳光诺和“二刷”收购 80后富豪左右“腾挪”资产

《投资者网》蔡俊

时隔2年后，阳光诺和（688621.SH，下称“公司”）再拟收购同一个资产。

实际上，本轮运作是公司实控人利虔旗下的资产“腾挪”。同时，标的背后还站着敖东药业、广发证券、汤臣倍健等股东。

这名80后白手起家的CRO企业家，在行业与资本市场的红利中享受到财富。但当红利退去，公司的未来之路还不清晰。

念念不忘的收购

根据公告，阳光诺和拟向利虔、朗颐投资等38名朗研生命的全部股东，购买其所持有100%股权。利虔直接持有标的32.84%股权，因此本轮交易实质是公司购买实控人旗下资产，构成关联交易。

需要指出，本轮交易的方式包括发行股份及可转换公司债券，但作价尚未确定，具体股份、可转换公司债券支付比例也将根据标的资产的最终交易价格由各方协商。

业务方面，标的以高端化学药品制剂及原料药为主，覆盖心血管疾病类、抗感染类、内分泌系统疾病类、消化系统疾病类等领域。公司表示，本次交易能够充分发挥与标的上下游协同优势，建立新的盈利增长点；实现“CRO+医药工业”的产业布局，提高盈利能力和抗风险能力；同时有利于减少上市公司关联交易。

资料显示，朗研生命的机构股东，包括敖东药业、广发乾和投资、广州广发信德一期健康产业投资企业等。后两家平台股权穿透后，股东有广发证券、汤臣倍健等。

不仅如此，利虔还对外质押朗研生命的股权。公司表示，标的股东的债务规模是考虑其自身资产状况、资金需求、市场状况等多种因素后的综合安排，并已针对解除质押出具承诺。

重组预案一出，市场立即有所反馈。复盘后的首日，公司股价一度明显下挫，直到几日后才逐渐企稳回升。这场实控人的左右口袋“腾挪”，其实布局多年。

2022年，公司曾宣布收购朗研生命并停牌，之后披露重组方案。2023年，上交所对公司下发问询函，重点针对交易的业绩补偿和业绩奖励、交易目的及协同效应等问题。同年8月，公司在未回复问询函的情况下，决定终止重组并撤回申请材料，原因是市场环境较筹划之初发生较大变化。

念念不忘，还有回响，但朗研生命的经营情况或走下高峰。根据两次预案，2021年到2024年标的营业收入分别为5.1亿元、6.17亿元、4.65亿元、4.31亿元，净利润各自为0.38亿元、0.85亿元、0.36亿元、0.54亿元。

而且根据2022年的方案，交易各方设置业绩承诺，约定2023年到2025年朗研生命经审计的净利润将分别不低于0.95亿元、1.25亿元和1.58亿元，合计不低于3.78亿元。按此标准，标的近两年远不如预期。

利虔的财富人生

2005年前后，80后的利虔开启创业之路。此前，其曾任职北京一家CRO企业，从合成部实验员逐步成长为项目经理。多年的累积让其对职业生涯、业务路径有了初步认知。

2009年，利虔与合伙人共同创立公司。趁上CRO的东风，实验室从最初的300平米实验室迅速扩大到1500平米，团队规模也从不到百人增长至超800人。

2021年，公司成功上市科创板。同期，公司营业收入4.94亿元，同比增长42.12%；归母净利润1.06亿元，同比增长45.81%。资本与业绩的双重高光让利虔的财富迅速膨胀，进入《2021年胡润百富榜》以及《2021胡润80后白手起家富豪榜》，并在后者榜单中排名第55名。

但高点过后，行业的趋势转变也悄然而至。

2022年和2024年，公司营业收入分别为6.77亿元、9.32亿元、10.78亿元，归属于上市公司股东的净利润各自为1.56亿元、1.84亿元、1.77亿元。可以看出，2024年公司业绩呈现“增收不增利”的情况，对此其解释受宏观经济及行业政策变化影响，尽管采取降本增效，但人员、设备等固定成本的存在以及研发投入增大，造成净利润下滑。

CRO行业的本质，市场也在历经多年的大起大落后有了观念上的洗礼。疫情红利阶段，众多上市公司赚的盆满钵满，他们通过简单的技术人员堆积快速承接大量研发项目，实现业绩爆发式增长。当红利退去，下游客户的研发项目缓慢之际，上游冗余的各类成本反而成为“降本”中的优先对象。

2022年到2024年，公司技术人员分别为951人、1155人、1318人。其中，2024年公司CRO业务的人工成本达1.72亿元，同比增长24.93%，占总成本的31.96%。公司表示，所处行业的人才密集型特点导致需要不断扩大人员规模。

而以可比企业美迪西为例，2023年和2024年的技术人员分别为2235人和2029人。无论临床前CRO业务还是药物发现业务，相关人工成本均因人员优化而明显下降。

当下CRO行业过冬之际，成本控制的重要性愈发凸显。今年一季度，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为2.31亿元、0.3亿元、0.2亿元，各自同比下降8.49%、59.34%、69.67%。公司将业绩下滑归因于仿制药业务受集采、MAH制度等政策影响，以及成本率上升。

2024年，利虔从公司获得的税前报酬为241.68万元。当年度公司向全体股东每10股派发现金红利1.63元（含税），截至2024年，利虔持股公司3089.73万股；按分红方案计算，其可获得503.63万元。（思维财经出品）■

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