大A全景图：神扒哪些公司实现逆势增长？

来源: 投行圈子，作者：投行大师姐:

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声明：文章涉及的上市公司仅为案例分析，不构成任何建议，观点仅供参考。

上市公司是中国经济最直接的晴雨表和风向标。上市公司的业绩背后，是很多行业趋势的显现。纵观2024年上市公司的业绩，一份份年报背后，既有行业复苏的东风，更有企业刀刃向内、自我变革的刀光剑影。

截至2025年4月30日，A股5392家上市公司交出年度答卷。数据显示，74%的公司实现盈利，48%利润正增长，实体上市公司净利润占规模以上工业企业的54.9%。在复杂的经济环境下，这份成绩单展现了中国经济的强大韧性。

“11949.30%”——当化工企业正丹股份在年报中披露这一净利润增长率时，资本市场为之震动。这不是个例，2024年A股市场涌现出近550家业绩增速超100%的企业，其中30余家增幅突破500%。

随着430年报披露收官，一幅以AI技术革命与全球化拓展为主线的增长地图清晰浮现。结构性复苏中，行业分化加剧——半导体企业乘AI东风业绩腾飞，养殖公司借周期反转扭亏为盈，而地产与光伏仍在寒冬中挣扎。

行业景气与技术创新：增长的核心引擎

AI算力产业链成为最耀眼的增长极。全球大模型竞赛白热化，带动算力基础设施需求井喷：中际旭创业绩增长137.93%，新易盛增速达312.26%。工业富联AI服务器收入激增超1.5倍，推动其云计算业务占比首次突破50%。沪电股份作为PCB龙头，净利润大增71.05%，服务器用高端电路板供不应求。

半导体行业迎来久违的春天。在AI算力与智能终端升级双轮驱动下，兆易创新净利润增长584.21%，韦尔股份暴增498.11%。海光信息凭借CPU与DCU产品迭代，全年净利润增长52.9%。芯片设计公司恒玄科技在智能穿戴领域斩获272.5%的净利润增长。

表1：2024年AI与半导体行业代表企业业绩增长

高端制造与新能源领域亮点频现。工程机械龙头徐工机械一季度业绩显著回升，三一重工全球建成37座“灯塔工厂”，智能化改造降本增效。汽车产业链中，赛力斯新能源汽车销量增长183%，净利润增速超300%。福耀玻璃推出全球首款5G天线玻璃，伯特利突破线控制动系统技术，推动国产汽车供应链升级。

技术创新裂变效应在研发投入上得到印证。2024年半导体行业研发费用增长17.2%，直接带动净利润增长13.2%。沪市公司研发投入再超万亿元，占全国企业研发支出近40%。高研发强度企业市盈率显著领先——排名前20%的企业平均市盈率达50倍，较后20%高出31倍。

全球化布局，摆脱低端内卷

2024年中国货物出口增长7.3%，上市公司境外业务收入占比提升至14.3%。更值得关注的是，出口结构向高技术制造业转型：通信、汽车、电子、计算机行业境外收入增速达10%-30%。

-新兴市场突破：三一重工非洲区域业绩增长44%，上汽集团东盟销量13万辆（新能源占比43%），中国中车在阿拉伯海湾斩获472亿元订单。传音控股非洲智能机市占率超40%，年收入659亿元。

-本土化深耕：迈瑞医疗国际业务收入164亿元，增长21.28%，其中发展中国家贡献66.39%；晶科能源海外组件销售占比近70%，中东出货量达10GW。

-产业链出海：亿纬锂能匈牙利电池项目获批，厦钨新能与法国ORANO集团达成15亿欧元合作。截至2024年底，63%的上市公司布局海外产能，较年中提升2.1个百分点。

浪潮信息的出海案例尤为典型：海外业务营收激增256.98%至340.8亿元，占总收入比例升至29.7%。其全球化战略从单纯商品输出转向技术合作与本地化服务，成为突破增长瓶颈的关键。

政策红利与消费复苏：结构性突围

以旧换新政策激活耐用品市场。汽车行业净利润增长4%，新能源汽车渗透率提升9.3个百分点至40.9%。家电行业全年利润增长5%，其中四季度增速达16%。海信视像通过高画质与节能技术升级，四季度净利润翻倍；科沃斯凭借新品扫地机器人实现32%利润增长。

民生消费显现韧性。食品饮料行业净利润增长5.6%，东鹏饮料拓展运动健身场景，净利润大增63.1%；有友食品开发泡卤风味零食，利润增长35%。猪周期反转叠加成本管控，牧原股份净利润飙升至178.8亿元，温氏股份增长244.68%。

表2：消费复苏三大主线及代表企业表现

服务消费创新升级。百联股份引进首店超100家，豫园股份VR灯会带动成交额增62%。出行链全面复苏：三大航合计收入增14%，上海机场、白云机场净利润翻倍；快递行业净利润增长22.7%，顺丰控股上涨23.5%。

此外，以汤臣倍健为代表的消费企业，深耕保健品市场，抓住人口老龄化和国民健康意识提升的两大风口，及时调整产品策略，也显示了良好的增长韧性和未来预期。

值得警惕的是小家电行业的分化。尽管行业整体营收1190.5亿元，但半数企业净利润下滑。倍轻松以60.59%的毛利率位居行业第一，却因50.14%的销售费用率导致净利率低于1%。科沃斯、飞科电器存货周转超100天，暴露库存压力。与此对比，石头科技通过研发费用增长56.93%，实现净营业周期-37.81天的优异运营效率。

成本管控与效率革命

当行业风口减弱，精细化管理成为破局关键。申通快递通过数智运营体系优化，净利润最高增长208.19%。圣农发展在全链条降本增效下，四季度单季净利润增长超500%。

- 周转效率提升：实体上市公司应收账款周转天数由53天缩短至50.4天，民营企业回款速度加快2.6天。苏泊尔存货周转51.43天，远低于行业平均水平。

- 现金流改善：财政“6+4+2”万亿化债组合拳显效，实体企业经营现金流净流入同比降幅收窄至4.2%。

- 费用结构优化：吴通控股推行“优化提质”战略，净利润预增264.28%-343.47%。而倍轻松的高费用困局（销售费用率达50.14%）则成为反面教材。

化工龙头正丹股份的案例更具多维意义：公司依托全球最大TMA供应商地位，在行业供需失衡下实现量价齐升。当美国英力士装置停产与百川股份事故导致TMA供应紧张，价格从1.25万元/吨飙升至5万元/吨，推动其酸酐及酯类业务利润爆发。

周期之痛与转型之困

房地产行业仍在深度调整。万科A以494.78亿元亏损位居榜首，ST金科、绿地控股、金融街亏损均超百亿。“销售显著下降，流动性承压”，万科在致股东信中坦言2024年的艰难，但也表示将抓住政策东风实现新旧动能转换。

光伏与锂电深陷产能过剩泥潭：隆基绿能亏损86.18亿元，通威股份亏损70.39亿元，天齐锂业亏损79.05亿元。尽管锂电行业一季度净利润增长33.9%显露回暖迹象，但全面复苏仍需时日。

退市新规加速市场出清。2024年证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，52家A股公司退市。2025年已有22家公司确定退市，其中财务类退市占主流。ST春天、波导股份等因营收低于3亿元新标准面临退市风险。南开大学田利辉教授指出：“退市常态化将利用AI等技术实时监测预警，提高决策准确性。”

未来动能

AI与机器人正开启新增长曲线。工业富联与客户共同研发的下一代AI服务器陆续出货；汇川技术一季度营收增38.3%，净利润增63.1%，机器人产业链进入快车道。仕净科技获机构预测2025年净利润增速45.74%，TOPCon电池与CCUS技术贡献增量。

政策红利持续释放。“两重”“两新”建设、设备更新与消费品以旧换新政策，为制造业与消费行业注入动力。半导体国产替代深化，韦尔股份在高端图像传感器领域实现20%以上增长；恒瑞医药通过13项创新药授权出海，打造第二增长引擎。

研发转化加速。2024年科创板研发强度达10.8%，医药企业百济神州的泽布替尼成为首个跻身全球“10亿美元俱乐部”的国产创新药。中国中车发布CR450动车组，中国交建研制“天山号”硬岩挖掘机，将穿越天山时间从3小时缩短至20分钟。

2.39万亿元——2024年A股现金分红总额创下历史新高，同比增长7.2%。中国神华宣布2025-2027年每年分红不低于净利润65%，将业绩增长转化为股东回报。

从正丹股份的万倍神话，到牧原股份的周期逆袭，再到兆易创新的技术突围，2024年的业绩地图揭示了一条核心规律：行业β只提供短暂风口，真正的“增长王者”永远属于那些在顺周期中乘势而上，在逆周期中刀刃向内的企业。

当投资者翻阅这份用数据写就的经济年鉴时，答案已清晰可见——谁在加大研发投入AI与机器人？谁的海外工厂正悄然投产？谁的降本增效已进入深水区？这些选择将构成2025年业绩增长的新坐标。

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