武侠大佬梭哈机甲！金山Q1季度研发狂砸8亿

“一季度实现良好开局。”金山软件董事长雷军在财报中如此表示。

5月28日公布的财报显示，金山软件2025年Q1研发投入高达8.28亿元，同比激增16%。这些钱主要砸在了两个地方；

AI技术研发和网络游戏新品开发。

金山游戏业务一季度营收10.37亿元，同比增长14%，占总收入44%。但环比却下滑20%，原因很简单，《剑网3》一季度没怎么更新商业化内容。

▌增收不增利的困境

金山软件这份最新财报呈现出复杂的局面。公司一季度总营收23.38亿元，同比增长9%，但环比下滑16%。净利润2.84亿元，同比持平但环比大幅下降38%。

游戏业务成为亮点之一。

10.37亿元的收入中，《剑网3》和《尘白禁区》成为两大支柱。尤其是《尘白禁区》这款二次元射击游戏，为金山开拓新赛道立下汗马功劳。

不过金山游戏收入环比下降20%，暴露出老IP依赖问题。

财报解释称，这主要是因为2025年Q1发布较少商业化内容更新。看来即使是经典IP，也得不断推陈出新才能维持收入稳定。

▌游戏矩阵的攻防战

《剑网3》作为运营15年的长青IP，在去年6月推出《剑网3无界》后焕发新生。

月活突破1000万，同时在线人数达去年同期240%，创下十五年来最高在线记录。

这款经典端游通过全平台互通实现了用户增长和活跃度提升。但今年一季度商业化内容更新不足，直接拖累了游戏业务整体表现。

《尘白禁区》则成为金山开拓新赛场的利器。

2024年这款二次元射击手游表现抢眼，国内新增用户破1000万，海外新增用户逼近300万。

西山居CEO郭炜炜在年会上直言，它真的是西山居的第二条腿，也是西山居第二款一年收入跨过了10亿规模的游戏。

这款游戏的成功让金山在二次元领域有了立足之地。

▌机甲与武侠的双重奏

金山游戏业务的下一个增长点，落在了两款即将上线的新作上。

《解限机》无疑是金山2025年的王牌。这款科幻机甲游戏计划今年暑期上线。

在2月的Steam新品节上，《解限机》成为关注度最高的产品，最高同时在线人数达31.7万人。

截至目前，游戏全球预约人数已超过300万。

CEO邹涛在财报电话会上信心满满。这次测试从参与规模来说，比上次大了100倍，总体来讲，达到了我们的测试预期。

另一款重量级作品 《剑侠情缘·零》将于二季度上线，作为剑侠情缘经典续作，这款手游主打回归经典MMO理念。

游戏在剧情上与《剑侠情缘外传：月影传说》一脉相承，主角仍是玩家熟悉的杨影枫。

▌金山游戏的未来之路

金山软件董事长雷军在财报中展望：“游戏业务将持续深化旗舰IP生态运营，并聚焦二次元、科幻等新赛道，强化内容创新能力，为玩家提供更具沉浸感与差异化的高品质游戏体验。”

中金公司维持金山软件跑赢行业评级，目标价50港元。

这一目标价比当前股价有39%上行空间，显示出机构对金山游戏业务前景的看好。

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