拼多多2025年一季度财报，调整后的净利润为169亿，同比下降45%

大家会在拼多多买东西吗？

过去几年，由于消费降级，拼多多凭借社交裂变与极致低价，成为很多人网购的心头好。“砍一刀”甚至成了社交货币，拼多多业绩也水涨船高。2020年拼多多还处于亏损状态，2024年却直接创造出1100多亿的利润。

然而，令人意想不到的是，如今连最受益于消费降级的拼多多也暴雷了。昨晚，拼多多公布了2025年一季度财报，调整后的净利润为169亿，同比下降45%，这是一份严重不及市场预期的财报。要知道，净利润比市场预估的279亿少了110亿。昨晚，拼多多股价大跌13%，市值蒸发了200多亿美金。

对于这次业绩翻车，拼多多董事长陈蕾解释主要是因为加大了投入。今年以来，拼多多将百亿减免升级为千亿扶持。一季度，拼多多的营销费用达334.03亿，同比增长43%，可见烧了不少钱。

过去几年，商家们被拼多多广告竞价加佣金抽成的模式压得喘不过气。站内广告竞争激烈，商家想获得流量就得砸钱买关键词，甚至把利润都搭进去。比如一件成本10元的T恤，同行压到8元亏本卖，你只能跟着亏，否则流量归零。现在国内电商价格战升级，京东、阿里也推出全网最低价，拼多多只能加码补贴来维持竞争力，降佣金、免物流费、返广告费。如此一来，商家们终于能喘口气了。

不过，对拼多多而言，挑战才刚刚开始。持续压榨商家换取低价，优质供给会流失，商家转向其他平台；扶持中小商家转型，又需要长期烧钱，短期内难以见效。

在出海方面，曾经大杀四方的Temu面临关税冲击和不确定性。更糟糕的是，政策红利倾向京东、阿里这种自营平台，比如家电以旧换新之类的国家补贴，拼多多以白牌商家为主，很难直接对接，吃不到政策红利，只能自己掏钱补贴用户，成本增加不少。

董事长陈磊也表示，未来相当长一段时间内，公司利润都会面临很大压力与挑战。资本市场是否有耐心陪它发展呢？我觉得很多资本有钱无处投，或许会愿意。总之，拼多多的低价模式确实遭遇了天花板，接下来转型大概率势在必行。

这次财报爆雷可能是连锁反应的开端，从割商家韭菜转向培育生态，电商畸形生态的口子正慢慢被撕开。对于商家而言，他们想要的并非平台的怜悯，而是一个公平的竞争平台，对吧？