当“超募王”禾迈股份开始盖楼，谁在悄悄数钱？

最近，一家科创板公司要盖总部大楼的事儿引发投资者的热议。

2021年12月，禾迈股份（688032.SH）以557.8元/股的“天价”登陆科创板，实际募资净额54.06亿元，超募资金48.48亿元，创下A股史上最高发行价纪录，禾迈股份也因此成为A股的“超募王”。

那时候，它的招股书里写满了“全球领先”“微型逆变器龙头”“颠覆性技术”这样的字眼，投资者们热血沸腾，仿佛抓住了一个即将改变新能源格局的“未来巨头”。

然而，三年多之后的今天，这家公司的故事却走向了一个截然不同的方向——

它的股价暴跌80%，业绩首次季度亏损，曾经承诺的“高技术项目”部分烂尾。但与此同时，它的账上却多出了一栋总部大楼，原始股东套现数亿。

01、买地盖楼，为何拖到年报才披露？

据禾迈股份2024年年报披露，“总部大楼”在建工程账面价值6.54亿元。但直到2025年4月29日才召开董事会并发布相关公告。

市场因此有质疑公司存在“先买地再公告”、信披不及时的情形。根据《科创板上市规则》和《上市公司信息披露管理办法》，重大事项应在两个交易日内披露，且不得以定期报告代替临时公告。公司在2024年已购地并启动建设，但未及时发布临时公告，仅在年报中披露，确实存在信披滞后嫌疑。

值得注意的是，6.54亿元占2023年净资产（63.77亿）的10.25%，已触及信披红线。

更引人关注的是，截至2025年一季度末，公司货币资金37.72亿元，扣除短期借款(4.75亿)及一年内到期非流动负债（0.1亿）后，剩余32.87亿元，足以覆盖10.7亿元建设费用。相比之下，此前超募资金大量用于补流（占比66%），而眼下将流动资金用于固定资产投资，外界也质疑其可能涉及超募资金间接投向固定资产建设，因此可能偏离科创板募资用途的科技创新导向。

外界之所以对禾迈股份买地盖楼的反应如此激烈，除了对其超募资金“不务正业”有所不满，更因其招股书中曾经描绘的诸多高大上项目，如今部分进展迟滞。

4月底，公司决定终止“储能逆变器产业化项目”，并将该项目终止后节余的募集资金7995.48万元，用于永久补充流动资金，终止之前该项目累计投入的募集资金仅904.32万元。此外，智能成套电气设备升级建设项目投入2383.55万元后，项目被取消。

02、业绩下滑，原始股东忙减持

超募大量资金，似乎并没能推动禾迈股份迈上发展快车道，其上市后的业绩也难言乐观。

禾迈股份2024年年报显示，全年实现营业收入19.93亿元，同比下降1.63%；归属于上市公司股东的净利润为3.44亿元，同比下降32.75%。2025年一季报显示，公司一季度营业收入为3.36亿元，同比增长1.46%，但归母净利润为-1035.76万元，同比下降115.39%，出现自2018年以来的首次单季度亏损。此外，公司一季度经营性现金流净额为-3.48亿元，创下历史最差记录。

禾迈股份2024年7月29日通过回购方案，决定使用超募资金进行股份回购，用于员工持股计划或股权激励。截至2025年4月30日，公司累计回购47万股，占总股本的0.3801%，支付资金总额4823万元。控股股东杭开控股集团在4-5月期间增持124万股，持股比例由31.37%增加至32.37%。

但另一方面，第三大股东浙大九智-杭州港智投资及其实控人韩华龙宣布减持，计划于2025年3月14日至2025年6月13日期间，通过集中竞价和大宗交易的方式合计减持不超过372万股公司股票，占公司总股本的比例不超过3%。按近期股价100元/股测算，该股东此次减持预计可套现3.7亿元以上。

目前禾迈股价处在破发状态，实控人按规定不能减持，不过，禾迈股份实际控制人邵建雄通过杭开控股集团有限公司对外投资了23家公司。此外，邵建雄实际控制多家投资机构，如杭州德石驱动投资合伙企业（有限合伙），该机构活跃于股权投资，投资了钙钛矿明星企业——杭州纤纳光电。巧合的是，第三大股东韩华龙的九智投资也入股了另一家钙钛矿企业——极电光能。

在实控人令人眼花缭乱的投资背后，当一家科创公司上市后，股东忙着减持、募投项目进展迟滞、资金忙着盖楼——投资者们也不禁要问，它“科技创新”的初心还在吗？