营收四连降、新业务亏损！双汇发展深陷泥潭，经销商激增却难挽颓势？

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引言：

“ 营收四连降、新业务巨亏，经销商数量猛增却难挡收入下滑，曾经的肉制品巨头双汇发展，为何陷入如今的经营困局？”

本文为财鲸眼原创

作者：文博

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

双汇发展，这个在中国肉制品行业响当当的名字，如今正陷入发展的泥沼。近日，双汇发展发布的2024年业绩报告，再次给关注它的投资者和消费者泼了一盆冷水 —— 营收和归母净利润延续下滑态势，曾经的行业巨头，究竟为何走到这一步？

营收净利持续下滑，昔日辉煌不再

2024年，双汇发展实现营收597.2亿元，同比下降0.64%；归母净利润49.89亿元，同比下降1.26%。自2021年起，其营收已连续四年同比下滑。2025年一季度，情况也未好转，营收143亿元，同比下降0.09%；归母净利润11.37亿元，同比下降10.58%。公司将业绩下滑归咎于包装肉制品、生鲜猪产品销量下降，以及禽产品价格低位运行等因素。遥想2020年，受猪价大幅上涨影响，双汇发展业绩达到高点，营收高达739.4亿元，此后却一路下滑，即便2024年猪价反弹，也未能扭转颓势，市场竞争的激烈程度可见一斑。

图片来源：双汇发展2025年一季报

主营业务承压，毛利率大幅波动

作为双汇发展的两大主营业务，生鲜猪产品和包装肉制品的表现直接影响着公司业绩。生鲜猪产品贡献收入近五成，2024年该业务营收303.3亿元，同比减少2.06%，毛利率从2022年的10.2%下滑至4.58%，近乎“腰斩”，主营利润13.89亿元，同比减少21.26%。包装肉制品业务营收247.9亿元，同比减少6.16%，虽因成本下降，毛利率从31.66% 增至35.67%，主营利润同比提升5.73%至88.42亿元，但两项业务合计营收仍同比减少了3.94%，主营业务的压力不言而喻。

图片来源：双汇发展2024年年报

新业务亏损，第二曲线难救主

面对主营业务的颓势，双汇发展早早开始寻求 “第二增长曲线”，拓展了生猪养殖、肉鸡产业化等新业务。2020 年，公司通过定增募集近 70 亿元用于相关项目建设，且项目均在 2023 年 8 月前结项。然而，2024 年财报显示，肉鸡产业化项目、生猪养殖项目、生猪屠宰及调理制品技术改造项目均处于亏损状态，净利润分别亏损 3.08 亿元、7229.3 万元、584.93 万元。肉鸡产业化项目因行业供应量大、市场消费不及预期，价格低位运行；生猪养殖项目则因处于运营初期、产能利用低等原因陷入亏损。虽然其他业务营收保持增长，2024 年营收 99.6 亿元，同比增长 10.44%，主营利润同比大增 255.12%，但毛利率仅有 3.07%，与 2022 年高点时期的 26.88% 相比，下降近九成，新业务盈利能力薄弱，难以扭转整体业绩。

图片来源：双汇发展2024年年报

销售渠道困境凸显，经销商增长难促增收

在销售渠道方面，双汇发展的困境同样明显。线下以经销商代理为主，截至2024年12月末，经销商数量达21282家，较年初净增3522家，增幅19.83%，2023年也有18.22%的同比增长。但经销商数量的激增并未带来收入的增长，2024年代理销售渠道营收451.81亿元，同比下降2.5%，单个经销商贡献的平均销售额显著下滑。直接销售模式主要通过线上渠道，2024年营收143.81亿元，同比增长6.11%，主营利润同比增长43.23%，但毛利率仅有4.55%，远低于代理销售渠道，对公司主营利润的贡献占比仅为6.2%。

图片来源：双汇发展2024年年报

曾经的肉制品行业龙头双汇发展，如今在主营业务承压、新业务亏损、销售渠道困境的多重夹击下，前路充满挑战。未来，双汇发展将如何破局？是继续深耕现有业务，还是寻找新的增长点？我们拭目以待。

（注意：文中主要数据来源于公司公告，部分观点来源于证券之星等权威媒体。文中观点不构成投资建议。）

尾声：

“ 从行业龙头到深陷泥潭，双汇发展每况愈下的业绩令人唏嘘。在主营业务萎靡、新业务乏力、销售渠道遇阻的重重困境下，双汇能否突破重重枷锁，实现逆风翻盘？这场关乎企业生死的突围战，最终结局如何，让我们一同关注。”

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