左手甩卖不良、右手发行ABS，消金公司加速自救

2025年，消费金融公司延续2024年的趋势，一边加速低价甩卖不良资产，一边通过低利率发行资产证券化（ABS）产品来“补血”自救。

记者注意到，今年以来，已有超过十家消费金融公司加快了不良资产包的处置速度。截至一季度末，消费金融公司已成为个人贷款不良资产市场的第二大出让方。

与此同时，多家消费金融公司也在加速发行ABS产品以补充资本。截至5月29日，消费金融公司累计发行ABS产品15只，发行总额达到74.58亿元，较2024年同期呈现增长态势，最低利率跌破2%。

业内人士分析认为，当前消费金融行业竞争加剧，主要受到宏观经济增速放缓、利率持续下降以及资产质量面临压力等多重因素的综合影响，促使消费金融公司不得不加快自救步伐。

不良资产加速出清，低价甩卖成常态

今年以来，消费金融机构处置不良资产的热潮仍在持续，整体呈现出“快速出清、快速转让”的特点。

近日，蚂蚁消金在银登网挂牌转让了今年第2期个人不良贷款资产包。该资产包的未偿本息总额为6亿元，涉及12万户借款人，而其起拍价仅为7210万元，折价率低至1.2折。

根据公开信息，该资产包的平均逾期天数为335.8天。尽管这一逾期时间尚未达到传统意义上的长期逾期标准，但该资产包已被全额计入五级分类中的“损失”类别。

进一步来看，该不良资产包的借款人平均未偿还的本息余额仅为5000多元，但人均贷款笔数却达到2.62笔。

招联消金在处置不良资产时采取了“核销即卖、全部未诉讼”的方式。日前，在年内转让的46.47万笔不良资产中，单笔金额最低为万元级别，平均逾期天数已超过600天，但招联消金选择放弃通过司法途径追偿，而是直接将这些资产包进行转让。

公告显示，该资产包共有464693笔资产，其中每一笔都已被核销，且全部未进入诉讼程序。这在往年并不常见。

对于上述现象，一位消金人士对记者指出，这反映出线上消费金融业务在长尾客群的风控管理不足。“由于诉讼成本和催收成本过高，而回收效益却难以覆盖这些成本，导致两者严重倒挂。因此，部分机构对短期逾期资产直接全额计提损失，甚至放弃诉讼追偿。”

“相比之下，直接转让不良资产可以快速实现资产变现，从而显著提升资金的使用效率。”博通咨询首席分析师王蓬博认为，消费金融公司选择直接转让不良资产的主要原因是出于成本节约的考虑。催收、诉讼程序不仅复杂，而且耗时漫长，可能需要数月甚至数年才能完成。在此期间，不良资产会持续占用公司资源，严重影响资金的周转效率。

面对资产质量的压力增大以及迫切的资金回笼需求，消费金融公司加速处置风险资产的意愿十分强烈。在这一背景下，年内以低价转让不良资产包，已经成为众多消费金融公司的常规操作。

多家机构频繁通过银登网等平台批量转让不良资产包，转让规模创下历史新高，折扣力度更是低至1折以下。据银登中心数据，2025年5月单月，消费金融行业不良资产转让规模接近80亿元，创下年内新高。

部分不良资产包的折扣率极低，甚至低至0.3折。例如，锦程消金转让的一个本金总额为4567万元的资产包，起拍价仅为275万元，相当于本息总额的0.3折。此外，南银法巴消金转让的长三角地区个体工商户经营贷资产包（平均逾期142天）也以1.5折的价格成交。

部分不良资产包在首次挂牌后未能成功成交，遭遇流拍，随后通过降低价格进行“促销”。以中银消金的第19期个人不良贷款（个人消费贷款）转让项目为例，该资产包的未偿本息总额为433.10万元。首次挂牌时，竞拍起始价为64万元，但未能成交。近日重新挂牌时，起始价已下调至58万元。

ABS发行提速，消费金融公司补血路径转型

在加速处置不良资产以回笼资金的同时，消费金融公司通过ABS来拓宽融资渠道的行动明显加快。

记者据Wind数据统计，截至5月29日，消费金融公司已累计发行15只ABS产品，发行总额达到74.58亿元，相比2024年同期增长了45%。其中，个人消费贷ABS占比高达72.4%，成为主要的发行类型。

整体来看，消金公司ABS发行节奏呈现小而频。同时，ABS的发行利率也创下了新低。例如，南银法巴消费金融年内规模最大的一笔ABS产品“25南银法巴1A”，发行金额为19.58亿元。该产品的底层资产为长三角地区的线下消费贷款，加权平均利率为18.7%，优先档票面利率仅为3.15%，创下自2023年以来的新低。

（图源：Wind数据）

中原消费金融在2025年完成了两期ABS发行，总规模达到30亿元。其中，“25鼎柚1A”以“提钱花”产品为基础资产，入池贷款余额为15.05亿元，加权平均利率为18.74%，优先档利率为2.05%，利差空间高达16.69个百分点。而“25鼎柚2A”的发行利率更是跌破2%，降至1.95%。

马上消费金融和海尔消费金融分别发行了10亿元和15亿元的ABS产品。其中，马上消费金融发行的“25安逸花1A”产品票面利率为最低，仅为1.90%。

素喜智研高级研究员苏筱芮认为，多家持牌消费金融公司积极发行ABS，其背后既有机构自身的内在需求，也有外部监管的鼓励因素。一方面，有助于显著提升资金的使用效率；另一方面，也有利于消费金融公司获取低成本且稳定的资金来源。

Wind数据显示，截至一季度末，盛银消金、蒙商消金等6家机构的注册资本仍未达到10亿元的监管红线。“在这种情况下，通过发行ABS实现轻资本运营成为这些机构的必然选择，以满足监管要求并保障自身生存发展。”前述消金人士称。

监管层面的支持成为推动ABS发行的重要因素。5月9日，中国人民银行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》明确提出，支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，并研究适当提高消费类信贷资产证券化的注册额度。此外，报告还强调推动消费领域可证券化资产范围的适度扩大，以增加信贷资金的供给支持。

王蓬博指出，与其他融资方式相比，ABS发行在成本方面具有一定优势，已成为消费金融机构重要的融资渠道之一。从机构角度来看，持牌消费金融公司积极开展ABS业务，能够优化负债结构，盘活存量资产，提升资产流动性，并增强资本抵御风险的能力。

“2025年货币政策预计仍将维持稳健偏宽松的基调，这将使得消费贷款ABS的发行利率继续保持在较低水平。”展望未来，新世纪评级陈洁认为，随着更多消费领域相关政策的落地实施，消费市场的复苏势头有望延续。预计消费贷款ABS的总体发行规模将保持稳定并有所增长，更多符合条件的发起机构将进入市场。