上半年25家公司终止股权交易，协议转让遇冷！释放了什么信号？

自去年减持新规落地后，A股频繁出现协议转让的案例，但本月以来终止的案例明显增加。

据不完全统计，截至5月28日，今年已有25家上市公司发布股东终止协议转让公司部分股权的公告，与去年全年同类公告的数量相当。5月以来，共有13家公司发布终止协议转让公告，其中9家涉及上市公司控股股东、实际控制人。

业内人士表示，协议转让终止的原因较为复杂，包括协议转让监管趋严、受让人资金不足、价格波动导致双方未能达成一致等。

协议转让终止潮涌现

整理数据可以发现，本月终止协议转让的公司数量明显增多。iFinD数据显示，5月以来已有13家上市公司发布终止协议转让公司股权的公告。该数量与今年前4个月的合计案例数量相当。

今年以来，共有25家上市公司发布终止协议转让公司股权公告。其中，大部分案例的股权转让协议签署时间均在减持新规落地之后，近八成协议签署都发生在去年第四季度，到终止已持续了半年之久。

比如，2025年5月宣布终止协议转让的远望谷、罗欣药业、岱勒新材等公司的协议转让签署时间都集中在2024年10月至12月。

分析人士表示，协议转让终止原因一方面与减持监管趋严有关，另一方面由于转让过户长时间未完成，二级市场股价出现波动，也容易出现双方毁约等情况。

从转让进度来看，部分终止协议转让的公司，并未取得交易所确认书，也就无法完成相关股份的过户登记手续。比如恒锋信息（300605.SZ）在5月23日公告中指出，该公司控股股东、实际控制人魏晓曦、欧霖杰于去年9月10日与程文宏签订股份转让协议，但直到公告披露日，协议转让事宜仍未取得深交所确认书，未完成股份过户登记手续，双方协商后终止了协议转让。

从股价变动情况来看，去年签署股份转让协议并在今年终止的上市公司中，近半数公司自首次公告日至今股价波动幅度超过10%。

根据岱勒新材的公告，该公司实控人段志明、持股5%以上股东杨辉煌与湖南华洲投资私募基金管理有限公司于去年10月31日签订转让协议，转让价格为6.46元/股。截至5月14日，双方尚未办理完成相关股份转让手续，当日公司股价较前述转让价格已上涨超27%。岱勒新材表示，因客观环境发生变化，双方经过友好协商解除了已签署的《股份转让协议》。

协议转让遭遇“严监管”

览富财经网注意到，去年累计超过400家上市公司发布协议转让股权计划或相关进展，彼时曾出现一波股权协议转让的“小高潮”。

尤其是2024年下半年，上市公司通过协议转让方式转让股权的案例明显增多。据不完全统计，去年下半年发布协议转让股权计划或相关进展的上市公司超过300家，占比超过75%。

进入到2024年12月，还有多家上市公司发布了重要股东协议转让股权的相关公告。其中不乏ST公司，转让股份超过总股本5%的公司也不在少数。

需要注意的是，私募基金频频现身上市公司协议转让交易。在12月份发布协议转让股权相关公告的上市公司中，包括云中马、蒙泰高新、广东明珠等在内的多家上市公司股东协议转让股权的受让方均出现私募机构的身影。

不过有分析人士指出，部分私募机构接盘上市公司股份的过程中可能存在代持行为。大股东、控股股东协议转让部分股份由私募基金代持，而代持信息予以隐瞒，披露的股东名字通常为私募基金，这难以保障股权清晰，违反了上市公司股东信息如实披露的义务，应不属于合法合规代持。

今年5月以来，协议转让终止案例有所增多，或与监管力度加大有关。

业内人士表示，2024年5月减持新规后，协议转让成为部分股东规避破净、破发、分红不达标等减持限制的主要通道。随着协议转让监管力度加强，涉实控人、控股股东的协议转让项目可能因无法满足监管穿透审查要求而集中终止。