质子交换膜龙头科润新材启动 IPO ！

作者 | 柯阳明

编辑 | 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

2025年5月22日，证监会江苏监管局网站披露，苏州科润新材料股份有限公司（以下简称“科润新材”）发布科创板IPO辅导备案报告，民生证券为其辅导机构，法务和财务中介分别由国浩律师（苏州）事务所和立信会计师事务所担任。

资料显示，科润新材成立于2019年4月，是国内质子交换膜材料头部企业之一，目前致力于“液流储能+氢能”核心膜材料产业化。其主营业务包括液流电池用质子膜、氢燃料电池质子膜、PEM电解水制氢质子膜以及化工领域多种应用的质子膜等多个关键领域。其产品广泛应用于氢燃料电池、全钒液流储能以及电解水制氢等重要场景，

其中，全氟磺酸质子膜产品是科润新材的一大亮点，目前国内只有两家企业实现了能够全产业链自主生产全氟磺酸质子交换膜。数据显示，科润新材连续三年在国内全氟磺酸质（离）子膜出货量排名中位居前列。

此外，据不完全统计，科润新材已完成多次融资。这是查询企查查得到的科润新材历史融资情况，截至2024年8月2日，科润新材已经进行了五轮融资。合计披露融资金额至少为7.8亿元。

另外，据根据“苏州吴江发布”此前发布的消息，科润新材最新估值约30亿元。并且从图中可以看出，科润新材的投资方阵容豪华、背景强大，涵盖了众多知名企业和投资机构，包括中国石化资本、联泓、红杉中国、中国通用、架桥资本、宇通、北汽、长城资本等诸多知名风险及产业投资人。

最新一次融资在2024年8月，科润新材完成C+轮第二批融资的交割工作，融资金额超4亿元，本轮融资由中国石化资本战略领投，峰和资本、架桥资本、建信北京投资等优秀投资机构共同参与完成。

据悉，中国石化资本是中国石化旗下专业投资管理机构，近年来已经进行了多笔氢能领域的投资。据不完全统计，其间接以及直接投资的氢能相关企业已超过10家，其中有做氢燃料电池车的徐工汽车、做储氢瓶浙江蓝能、做液氢设备的中科富海、做供氢系统、加氢站的供氢系统、加氢站，以及本次做质子交换膜的科润新材等。

值得一提的是，在众多投资机构中还能够看到一些车企的影子。如在2023年年初的C轮融资当中，宇通客车以及北汽产投都在内，北汽产投是北汽集团产业投资平台与资本运作平台。

宇通客车则是客车以及卡车为主的大型商用车集团，早在2009年宇通客车就开始研发燃料电池客车，现在宇通客车的燃料电池客车研发已经进入第四代了，已经开发出重卡、物流车等全系列燃料电池整车产品，并且是氢燃料电池领域几个重要的应用下游企业之一。

数据显示，截至2024年年底，宇通燃料电池重卡累计销量已达到1649台，位居行列第一。此外，2024年宇通氢燃料轻卡销售了360台，同比增长了140%。

目前，除了宇通客车以外，氢燃料电池下游重卡应用领域还有美锦能源控股的飞驰汽车以及专注氢燃料发动机的潍柴动力。

此外，在本次2.4亿元C轮融资中，还有一家企业值得关注——未势能源科技有限公司（以下简称“未势能源”）。资料显示，未势能源成立于2019年，是长城汽车母公司长城控股成立的公司，是一家氢燃料电池技术市场化运营的高科技公司，主要从事氢燃料电池产品研发、生产及销售。

在今年1月10日的氢能车辆集中交付暨氢能物流车辆集中签约仪式上，未势能源配套氢动力系统的首批406台氢燃料电池环卫车正式交付河北之江新能环境科技有限公司。 事实上，长城控股在2018年就开始进军氢能领域，当时长城控股建立了氢能技术中心，该技术中心具备全面的燃料电池汽车核心部件的测试、试制，以及整车集成与测试能力。随后长城控股还收购了上燃动力的77%的股权。

之所以这些车企会去投资科润新材，不光是看中了科润新能未来潜能，更重要的是当前氢能领域还处于发展阶段，上下游各种配套的技术、设备、产品等还没有全面铺展开来。而宇通客车、北汽集团、长城汽车等投资氢能重卡的企业，需要氢能其他领域能够快速发展配套起来，这样下游的氢能卡车才能够卖得更好。

目前，氢能产业链大致分成上游制氢端，这一环节主要是一些能源龙头企业，如美锦能源、宝丰能源、中国石油、中国石化，这些企业由于自身在生产煤炭或者其他能源环节会产生许多氢相关的副产品，因此会生产出大量的氢气。

由于这些企业有着雄厚的资金资本，这些企业也是当前支持氢能中小企业发展的重要资金方，同时自身也在设立相关氢能公司促进氢能发展。此前收购氢能第一股亿华通的中国旭阳集团就是类似情况。（详情可见预见能源此前文章《“氢能第一股”易主背后：大同首富张国强“卖身求存”，邢台“隐形”富豪收获第三家上市公司？》）

氢能中游则是氢能储运相关的企业。下游主要是应用端，主要包括研发氢能燃料电池系统、燃料系统零部件的生产以及制造氢能重卡的企业，科润新材则是零部件中的一环。

目前，和科润新材一同制造质子交换模的企业还有东岳未来氢能，据悉，东岳未来氢能的质子交换膜生产线目前是国内最大的生产线，可满足全国市场60%的需求，曾被称为“氢能第一膜”，早在2020年就开始启动科创板IPO，一直到今年，这三年期间共启动了三次上市，目前还处于上市辅导备案阶段。（详情可见预见能源此前文章《“氢能第一膜”再冲上市！东岳氢能IPO上演“闪电重启”》）

因此，本次科润新材宣布启动科创板上市，是否能一举成功，还需后续观察。