钾肥巨头百亿元易主，高层“大换血”！

近日，全球矿业龙头紫金矿业发布公告称，其全资子公司紫金国际控股已完成对藏格矿业3.92亿股股份的过户登记，交易金额达137.29亿元，这家市值超500亿元的锂矿企业正式易主。

此次收购后，紫金矿业及其一致行动人合计持有藏格矿业26.18%的股份，结合对公司法人治理的安排，已取得控制权并实现财务并表。藏格矿业原控股股东藏格创投及第二大股东新沙鸿运已承诺放弃部分表决权，确保紫金矿业的控股地位。

藏格矿业是国内第二大钾肥生产商和主要盐湖提锂企业，核心资产包括青海察尔汗盐湖 724.35平方公里采矿权、西藏麻米错盐湖24.01%权益、巨龙铜矿30.78%权益等。

此次收购后，紫金矿业将新增铜、锂、钾三大战略资源，尤其是盐湖提锂技术和低成本优势，将加速其 “两湖两矿” 锂项目开发。

值得注意的是，紫金矿业此次收购价格为每股35元，较藏格矿业近年股价中枢溢价显著，反映出对其资源价值的高度认可。交易完成后，紫金矿业在西藏板块的资源布局进一步强化，包括巨龙铜矿、玉龙铜矿等核心资产，形成 “铜锂协同” 的产业生态。

紫金矿业表示，此次收购符合证监会鼓励头部企业整合优质资源的政策导向，将通过技术赋能和管理优化，释放藏格矿业钾、锂板块的资源潜力，提升双方整体投资价值。

锂价低位运行下的行业整合

当前，全球锂价正处于近三年低位。电池级碳酸锂价格从2022年高点的60万元 / 吨跌至 2025年4月的7-9万元/吨，行业进入深度调整期。在此背景下，锂矿企业并购整合加速，头部企业通过逆周期布局抢占资源。

2024年12月，青海盐湖工业股份有限公司（盐湖股份，000792.SZ）完成控制权变更，中国五矿集团联合青海省国资委组建的中国盐湖工业集团以135.58亿元收购其12.54%股份，成为实际控制人。

盐湖股份拥有察尔汗盐湖530万吨钾肥和5.8万吨锂盐产能，此次整合旨在打造 “国家粮食安全压舱石”和“新能源产业稳定器”，提升盐湖资源综合利用效率。

2024年12月，全球第二大矿业公司力拓宣布以67亿美元全现金收购美国阿卡迪姆锂业，获得阿根廷翁布雷・穆埃尔托盐湖、澳大利亚Mount Cattlin 锂矿等资产，预计交易完成后力拓将跃居全球第三大锂矿商。此举是传统矿业巨头向新能源金属转型的标志性动作，目标直指 2028年20万吨碳酸锂当量产能。

2025年1月，必和必拓与加拿大伦丁矿业组建的合资公司以27.8亿美元收购费洛铜业，获得阿根廷Filo del Sol和智利Josemaria 两大铜矿项目。这两个矿床被视为“几十年来全球最重要的铜矿发现之一”，预计2025年上半年启动开发。必和必拓首席执行官韩慕睿表示，此举旨在应对铜需求激增，巩固其在能源转型金属市场的地位。

2024年6月，中国北方工业公司子公司北方矿业以未公开金额收购刚果（金）Chemaf 公司，获得其年产2万吨钴的产能及Etoile矿区铜钴资源。Chemaf 计划扩建后实现年产7.5 万吨铜和2万吨氢氧化钴，进一步强化中国企业在非洲锂钴供应链的布局。

锂矿并购潮背后的深层逻辑

锂价低迷导致中小矿企现金流紧张，头部企业凭借资金优势加速整合。2025年新投产锂矿中，80%集中在宁德时代、赣锋锂业等前五企业，行业集中度较2023 年提升12个百分点。这种资源向头部集中的趋势，不仅提高了行业整体效率，也增强了中国企业在全球锂供应链中的话语权。

尽管当前锂价低迷，但行业普遍预期2025年下半年供需将逐步平衡。头部企业通过并购锁定低成本资源，藏格矿业的盐湖提锂成本较锂云母低30%-40%，在价格反弹时将显著受益。

紫金矿业在公告中明确表示，此次收购是 “基于对锂行业长期发展的坚定信心”。类似地，力拓、必和必拓等国际巨头也在锂价低位时加速布局，为下一轮周期储备资源。

锂资源是动力电池和储能产业的核心原料。紫金矿业收购藏格矿业后，将实现 “盐湖提锂 - 电池材料 - 终端应用” 的全产业链布局；力拓、必和必拓等国际巨头则通过并购构建 “铜锂协同” 的资源组合，以满足电动汽车和电网升级的双重需求。这种战略卡位不仅关乎企业竞争力，更涉及国家资源安全。例如，中国盐湖集团的成立，旨在通过整合盐湖资源，保障国内钾肥和锂盐的稳定供应，减少对外依存度。

并购的另一核心逻辑是技术协同。中国盐湖集团计划推动 “盐湖资源变材料” 的技术升级，提升钾锂资源综合回收率。技术整合将进一步拉大头部企业与中小厂商的成本差距，加速行业出清。藏格矿业的 “一步法” 沉锂工艺可一次性得到电池级碳酸锂，锂回收率超过 95%，这种技术优势将为紫金矿业带来显著的成本竞争力。

资源国正通过政策调整强化对锂矿的控制，智利政府2024年底启动盐湖特许经营招标，要求外资企业与国有矿企合资开发。

在此背景下，中企通过并购获取海外资源权益，例如北方矿业在刚果（金）的布局，既是应对供应链风险，也是参与全球资源治理的主动选择。

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来源：综合整理自网络

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编辑：崔志欣

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