440亿首富也有烦恼，“双面棋局”如何下？

首发｜明见局

作者｜张典

巨子生物凭借在资本市场的强劲表现，范代娣以 440 亿元身家荣登陕西省首富之位，由此围绕其个人身份的讨论也变得多了起来。

据悉，范代娣担任西北大学副校长一职，不过在出任副校长前，她于2023年辞任了巨子生物的任职及主要股东身份，避免可能产生的利益冲突，并专注于高校管理工作。

专注于高校工作的首富

5月15日，巨子生物以84.55港元/股收盘，公司市值突破900亿港元，年内涨幅近70%，一举将创始人范代娣、严建亚夫妇送上陕西首富之位。

回顾巨子生物的创业历程，可以说是产学研深度融合的典范。早在2000年，范代娣就带领团队成功攻克重组胶原蛋白技术难题，次年，她与丈夫严建亚一同创立了巨子生物。

2022年11月，巨子生物成功在港交所敲钟上市。据招股书公开信息显示，范代娣以巨子生物联合创始人、执行董事兼首席科学官的身份出现，其丈夫严建亚担任巨子生物法人代表、董事长及总经理；女儿严钰博则担任巨子生物的董秘一职。

2025年4月1日，陕西省政府发布任命范代娣为西北大学副校长（试用期一年）的任职通知，据西北大学官网显示，范代娣目前任西北大学党委常委、副校长，化工学院院长。分管国际合作部（国际教育学院）、经营性资产管理有限公司。联系外国语学院、化学与材料科学学院。

搭上直播电商的“快车”

巨子生物在创立伊始便重磅推出医用敷料品牌 “可复美”。不同于普通护肤产品，可复美锚定 “械字号” 医用敷料定位，凭借专业医疗机构的背书，以 “医用级品质” 的形象打入大众消费市场，在消费者心中快速树立起权威、可靠的品牌公信力。

市场数据直观展现了可复美的强劲势头。2024 年，该品牌 GMV 实现超80% 的高速增长，为巨子生物贡献营收达 45.4 亿元，占据公司总营收的 82%，无疑成为驱动巨子生物业绩增长的核心力量，稳坐公司品牌矩阵的头把交椅。

在品牌发展的萌芽阶段，可复美双管齐下搭建销售网络。一方面，凭借自身 “械字号” 医用敷料的专业定位，成功叩开各级医疗机构的大门，以专业皮肤科医生推荐的方式，在医美术后修复、问题肌肤护理等场景中积累口碑；另一方面，积极拥抱新兴的微商渠道，通过灵活的分销模式，迅速渗透至下沉市场，逐步构建起品牌的基础用户池。

时间来到 2019 年，直播电商浪潮席卷消费市场。巨子生物展现出卓越的市场洞察力，迅速调整战略布局，从以 B 端渠道为主转向全力开拓 C 端市场。公司精准锁定头部流量入口，与薇娅、李佳琦等顶流主播达成深度合作，通过直播间高频次的产品展示与体验分享，让可复美医用敷料的功效与品质触达海量消费者。

公开数据显示，2019年巨子生物线上直销收入占比仅 9.8%，当年公司营收为 9.57 亿元 。随后，在直播电商兴起等市场红利的推动下，公司大力拓展线上直销渠道。到2020年，营收增长至 11.91 亿元，同比增幅约 24.44%；2021年，营收进一步提升至 15.52 亿元，增长率达 30.41%。

这期间，线上直销收入占比持续攀升。2022年公司营收实现大幅增长，达到23.64亿元，同比增长 52.3%。到了2024年，巨子生物的线上直销收入占比已飙升至 64.8%，公司营收更是在五年内增长近5倍，达到 55.39 亿元，较 2023 年的35.24 亿元大幅增长了 57.17% 。

“集中式布局”的AB面

在商业世界的发展进程中，企业的成长往往伴随着机遇与挑战的交织，巨子生物在资本市场收获瞩目成绩的同时，也面临着品牌发展不均衡的课题。

核心品牌可复美凭借卓越的市场表现，在 2024 年为企业贡献了高达 82% 的营收，成为拉动业绩增长的关键力量；相比之下，第二品牌可丽金的市场拓展之路略显坎坷，营收占比下滑至 15.2%，而其余 6 个品牌在市场竞争中尚未形成足够的影响力，合计营收占比不足 3% 。

这种品牌结构的现状，如同将大部分资源集中在一处的“集中式布局”，好或坏需要市场的评判。

投资者颇为担忧的是，2021年-2024年，可复美创造的营收增速已经从113%降至62.9%。

此外在技术研发层面，巨子生物也面临压力。2024 年，公司研发费用仅 1.07 亿元，占总营收的 1.9%，低于华熙生物 8.68% 和锦波生物 10.89% 的研发投入占比。巨子生物的技术领先优势是否正在逐渐缩小呢？

从科研成果转化到商业帝国构建，范代娣及其创立的巨子生物，以产学研融合的创新模式，在资本市场与消费市场书写了令人瞩目的增长神话。然而，在行业竞争白热化、技术迭代加速的宏观背景下，企业需尽快实施品牌矩阵重构战略，通过资源倾斜培育多元化品牌梯队，降低单一品牌的营收集中度风险。实现从高速增长向高质量发展的战略转型，持续巩固其领先地位。