超千万股权或生变！广州农商行不良额率下降，但经营效益仍待提升

机构之家注意到，广州农村商业银行股份有限公司（以下简称“广州农商行”）大量股权正待走拍卖流程。根据阿里资产拍卖平台显示，深圳市南彩工贸发展有限公司（以下简称“南彩工贸”）持有的3812.9万股广州农商行股权将于6月23日开始拍卖，目前已吸引了部分围观和提醒设置，但仍未有报名。

图片系深圳市南彩工贸发展公司即将拍卖广州农商行股权

资料来源：阿里拍卖网站

股权暗流涌动，但国有力量在强化

广州农村行前身为始建于1951年的广州市农村信用合作社。2017年6月，广州农商行在香港联交所主板正式挂牌上市，成为广州第一家上市的银行机构。

根据天眼查信息显示，南彩工贸主要从事国内贸易、投资咨询和企业管理咨询等业务。早在5月23日，广州市黄埔区人民法院即发布公告对其持有的广州农商行38129131股股权将进行公开拍卖。而从此次拍卖平台显示信息细节来看，此前南彩工贸将其持有的广州农商行股权出质至厦门国际银行珠海分行，从而获得融资，而现如今已对簿公堂，体现出该公司在经营领域面临的一定困境。

图片系深圳市南彩工贸发展公司质押股权情况

资料来源：阿里拍卖网站

而从拍卖价格来看，本次起拍价为6863万元，对应每股人民币1.8元。考虑到广州农商行已于港股上市。截止上周五收盘，该行股价仅为1.58港元/股，差距甚远。尽管该行在港股成交量极低（以5月23日来看，广州农商行的成交量为4000股，成交额为6280港元），但如此的价格表现或对投资者情绪有所干扰，从而降低拍卖成功可能性。

图片系此次拍卖广州农商行处置参考价

资料来源：阿里拍卖网站

无独有偶，机构之家还发现一笔1001万股广州农商行股权正开启公开变卖，变卖期为60天，对应变卖价为1201.2万元。截至5月26日，变卖程序已经启动18天，该笔股权吸引近891次围观，有16人设置提醒，但仍无一人出价。从拍卖信息来看，广州农商行这笔股权的持有者是广州市番禺区华景服务管理公司，此前分别在今年3月和4月进行过两次拍卖，但都因无人出价，现已进入变卖程序。

图片系广州市番禺区华景服务管理公司拍卖广州农商行股权

不过，在部分股权或存变动的背后，广州农商行国资力量却较稳定，甚至是在加强。根据企业预警通显示的前十大股东之中，基本都为广州当地国企，且背后实际控制人大多为广州市人民政府。由此计算，广州市人民政府实际上控制广州农商行超20%的股权，占据绝对优势。

复盘来看，广州农商行于2021年底向广州地铁集团、广州城市更新集团、广州工业投资控股集团和广州商贸投资控股集团定增补血共计13.38亿股内资股，广州地铁集团因而成为第一大股东，持股比例为6.31%，一度超过广州金控集团。与此同时，广州金控集团近几年仍未停止增持广州农商行股份的步伐：到了2024年，广州金控持股比例达到了8.29%，再度超越广州地铁集团重回广州农商行第一大股东。

图片系广州农商行前十大股权情况

资料来源：企业预警通

“效益提升年”却显失意，但资产质量整体改善

然而，在国有股东纷纷支持下，广州农商行经营业绩表现却有些失意，尤其是在作为“效益提升年”的2024年。在2023年年报中，董事长蔡建曾提出“力争用2年左右时间实现盈利能力大提升”。

根据此前披露的年度业绩，广州农商行2024年实现营业收入158.3亿，较上年181.5亿继续下降。受此影响，净利润表现也从上年的32.6亿下降至24.2亿，这样的表现一方面和当下的市场环境息息相关，包括市场利率中枢下滑，金融让利诉求仍在。不过，广州农商行在息差下降方面表现更为剧烈，从而对业绩产生较大拖累。2024年，该行公布全年息差水平仅为1.11%，环比继续下降28BP，这一表现大幅低于行业可比同业平均水平（根据国家金融监管总局披露数据计算，2024年农商行平均净息差为1.72%），也意味着该行考虑成本和风险之后的回报，实际上已是非常薄弱了。

不过，广州农商行在近几年正致力于化解存量与防范增量不良贷款，全力压降重点领域风险，并取得成效。资产质量方面，截止2024年末不良贷款比率为1.66%，较上年进一步下降21BP；与此同时，不良贷款金额也较2023年下降至119.5亿，继续实现额率双降。逾期贷款方面，在达到2023年高峰427.8亿之后，2024年较上年高点也有所回落。与此同时，公司风险抵御能力有所增强，拨备覆盖率已达184%，连续回升多年。

表格系广州农商行近三年主要经营指标表现

资料来源：wind

诚然，广州农商行或正处于蝶变前的痛苦期，一方面是国有股权稳固下面临部分股权拍卖变卖影响投资者情绪；另一方面是诉诸效益提升背后经营业绩受息差下滑影响仍表现不佳。当然，近几年广州农商行压降存量风险取得一定成效，坏账规模得以控制，对于信用成本的改善将有裨益。值得注意的是，在此前历经高管落马潮后，广州农商行监管背景一二把手已上任，有助于后续合规性发展。2025年，广州农商行将继续推进“资产效益年”活动，进一步深化“四压四增”举措，经营表现值得进一步观察。