紫燕食品，需要新故事

斑马消费 陈晓京

上周五，紫燕食品参投的重庆荣昌天香创投基金，顺利完成私募投资基金备案，其在股权投资领域再落一子。

更大的手笔，发生在上个月，公司通过子公司斥资不超过3500万美元，认购绿茶集团公开发行的股票，成为业内热议的焦点。

靠卖夫妻肺片起家，紫燕食品逐渐坐稳佐餐卤味细分赛道头把交椅。伴随卤味消费市场疲软，公司营收持续下降，挑战日渐严峻。

着迷投资

戈吴超执掌帅印两年以来，紫燕食品（603057.SH）对投资业务越来越着迷。

上周五（5月23日），公司公告披露，全资子公司海南紫禧，参投设立的重庆荣昌天香创投基金已获私募投资基金备案，其将在管理人天图资本带领下，将投资触角延伸到食品、农产品加工领域的优质标的。

今年2月，海南紫禧跟随城市文旅餐饮机构湖南文和友，认缴1000万元参投湖南谦泰创投，并持股20%。目前，其已投资了“新财肉记”母公司长沙新财好、烤肉品牌“麻蒲碳烤肉”母公司广州同展。

参投上述基金，意在寻找富有发展潜力的标的。在股权投资业务上，戈吴超有着更大的野心。公司4月25日公告，其通过向全资子公司无锡紫鲜增资7000万元，由后者出资不超过3500万美元，认购绿茶集团（06831.HK）在港股公开发行的股份。认购金额，占绿茶集团8位基石投资者认购总额的4成。

外界逐渐发现，80后戈吴超一改创始人钟怀军求稳低调的风格，在投资领域大杀四方。

风格骤变，主要是卤味消费市场普遍放缓，就连周黑鸭、煌上煌等，业绩增长亦遭遇考验。

当行业走到了十字路口，紫燕食品亟待培育第二曲线。

近两年，公司在主业周边频繁投资，一个美食生态圈的雏形初显。2023年，投资老韩煸鸡、京脆香烤鸭；今年4月，通过子公司推出烤全鸡品牌燕小二。

但是，投资业务周期往往比较长，就目前来看，公司的投资收益主要来自持有的交易性金融资产。2023年至2024年，公司投资收益分别为138.97万元和340.39万元。

增长焦虑

2023年5月，59岁的钟怀军，选定女婿戈吴超，成为接班人，以董事长兼总经理身份掌舵紫燕食品。

出生于1989年的戈吴超，2012年大学毕业后就进入紫燕食品，不久便成为采购总监，2020年升为公司总经理。

钟怀军将董事长之位交棒戈吴超后，并没有马上离场，仍在公司任职非独立董事和战略与发展委员会委员，持续扶持女婿。

今年4月18日，钟怀军辞任所有职务，其子钟勤川补选为公司非独立董事。家族接班事宜安排妥善，他选择彻底放手。

不过，在近两年里，公司增利难增收，钟怀军还是不免留下遗憾。

戈吴超接手之时，正值卤制品消费市场疲软，行业头部企业业绩下行，月薪过万啃不动鸭脖、卤味太贵等话题，先后登上热搜。

另一方面，卤味赛道新兴品牌和品类崛起，受消费者的口味偏好的影响，挤压传统卤味企业的市场份额。

紫燕食品虽以佐餐卤味为主，同样尝到了产品越来越不好卖的滋味。

公司唯一一个10亿级大单品夫妻肺片，2024年收入规模跌至10亿元以内，为9.91亿元，同比下降9.84%，为上市以来首次下降。同期，夫妻肺片年销量969.46万kg，比上年少卖56.31万kg。

另两大产品，整禽类、香辣休闲产品市场表现乏力。上述同期，收入规模分别为8.01亿元、2.92亿元，同比分别下降8.95%、6.95%。

华鑫证券研报显示，去年紫燕食品加大了终端补贴和促销力度，夫妻肺片、整禽类、香辣休闲产品吨价分别同比下降5%、9%和24%，也未能提振销量。

2024年12月，有测评博主发布对公司产品的检测报告，一时引发舆情汹涌。受此影响，2025年Q1，夫妻肺片、整禽类、香辣休闲产品收入分别同比下降20%、26%和10%。

主力产品销售疲软，给公司带来较大经营压力。

2023年至2024年，公司营业收入35.50亿元、33.63亿元，同比分别下降1.46%和5.28%，同期，归母净利润增速由49.46%降至4.50%。

2025年Q1，营业收入、归母净利润分别为5.64亿元、0.15亿元，同比分别下降18.86%和71.80%。

需要新故事

国内几家卤味上市企业，有一个共同点，各家掌门人都在异地创业成功。重庆人周富裕，在武汉创立周黑鸭；钟怀军出生在四川乐山，却在千里之外的江苏徐州，将紫燕食品做大做强。

如今，这些企业都面临几乎一样的市场考验，宏观需求疲软，门店经营压力增大，以至于关店率提升。

2024年，周黑鸭（01458.HK）关店785家。周富裕去年回归公司后，推出散称模式，还开始卖椰子水和卤料包，今年已启动开发复合调味品和方便速食产品。

煌上煌（002695.SZ）同样如此，去年门店减少837家。5年前，公司计划5年内实现“千城万店”，但截至去年底，开店完成率仅3成。

从全行业来看，关店潮已来袭，窄门餐眼统计显示，截至去年底，国内卤制品门店约26万家，过去1年净关店约2.3万家。

在2024年报中，紫燕食品未披露门店规模。截至去年6月，公司门店为6308家（不含国外）。

卤味行业进入存量时代，市场竞争进一步加剧。紫燕食品不得不四面出击，寻求新的增长点。

去年，公司赋能中小经销商，通过超级发展城市计划、超级门店以及育新计划等，帮助经销商向市场渗透。

同时，启动进大学城区域扩张计划，聚焦年轻消费群体。去年，紫燕食品约杨迪代言，将门店开到大学城里。据报道，截至今年1月，已进入70多所大学。

产品上，公司依托自身研究院优势，推出了“一桶龙虾尾”、“麻辣兔腿”等地域性产品，以及通过夫妻肺片和魔芋制品结合等产品，在市场获得突破。

同期，公司加速布局海外市场。去年，在澳洲墨尔本成功开出两家门店，并继续推进在悉尼、布里斯班等城市开店。为配合海外战略，今年4月，公司已计划在尼泊尔投建生产基地，辐射南亚市场。

在寻求增量过程中，公司多个募投项目进展缓慢。截至去年末，公司募资项目进度17.62%，其中，宁国及荣昌食品生产基地二期进展为0。