核心业务同质化竞争激烈，华住集团开拓副业卖枕头？

今年一季度，华住中国在营18个月以上的成熟阶段酒店RevPAR同比下降8.3%至205元，ADR同比下滑5.3%至269元

投资时间网、标点财经研究员 李路

近年来，酒店行业发展呈现出复杂特征，市场在供给过剩与消费升级的博弈中进入深度调整期，头部企业通过则精细化运营和战略聚焦寻求突围。

这种变化表现在业绩上，就是部分头部公司在维持经营指标增长的背后核心业务承压，而有些公司在收入端就难以维系增长。

华住集团有限公司（下称华住集团，股票简称：华住集团-S，1179.HK）是第一类公司的典型代表，从公司近日发布的一季度财务业绩公告看，其核心业务表现、利润增长动因以及今年以来对副业的开拓，均值得关注。

核心业务指标承压

一季度业绩报告显示，当季华住集团实现收入53.95亿元，同比增长2.22%；实现归母净利润8.94亿元，同比增长35.66%。同期酒店营业额为225亿元，同比增加了14.3%。

结合核心运营指标来看，公司营收的增长更多来自于规模扩张。截至一季度末，华住集团在营酒店数量为11685家，其中华住中国酒店数量为11564家。但是，一季度华住中国日均房价（ADR）为272元，同比减少2.6%；受新开门店爬坡期影响，入住率（OCC）同比减少1个百分点至76.2%；平均可出租客房收入（RevPAR）为208元，同比减少3.9%。与此同时，前述三项指标环比也均出现下滑。

值得关注的是，一季度华住中国在营18个月以上的成熟阶段酒店RevPAR同比下降8.3%至205元，ADR同比下滑5.3%至269元，OCC亦同比下降2.5个百分点，反映出公司一季度经营压力较为显著。

对于一季度核心业务的表现，华住集团管理层在业绩电话会上表示，一季度，酒店行业发展呈现出复杂性特征，一方面，社会出行需求高企，热度传导到了酒店市场；另一方面，理性、实用等消费观念的兴起，也使得行业结构出现了新变化，旧有发展模式亟待更新。

投资时间网、标点财经研究员留意到，华住集团面临的困境主要来自于行业中存在的供需端结构性矛盾。从供给端看，自2023年行业复苏开始，酒店行业市场供给快速扩张，导致同质化竞争日趋激烈。据中国饭店协会数据显示，今年以来，酒店供给仍呈扩张趋势，截至5月第3周，OTA平台上酒店数量达76.6万家，同比增加7.4%；酒店客房2152.4万间，同比增加8.3%。

从需求端看，在商旅市场需求疲软的背景下，中美关税对中小型企业和出口型企业产生影响，商务出行市场需求难以匹配供给端的快速扩张，导致标准化产品面临普遍性的价格压力。

需要指出的是，虽然一季度公司归母净利润同比增长了35.66%，但这一高增长背后是2.08亿元的外汇收益，上年同期该项目是0.92亿元的外汇亏损。若剔除汇率波动影响，当季归母净利润实际为6.86亿元，较去年同期的7.51亿元不增反降。

华住中国核心运营指标

数据来源：业绩报告

开拓副业卖枕头

在主营业务市场竞争严峻情况下，华住集团将目光投向了“卖枕头”这一副业。

借助3月21日世界睡眠日这一契机，华住集团发布了一款“华住会M3记忆枕”。据介绍，这款枕头有着独创M形动态三层枕芯结构设计，并且采用了动态气流管理。从枕头的中心结构来看，横排有7个双向的进风口，纵排有3个横向的通风口，保证了枕头的透气性。3月24日，该枕头新品在各大电商平台上线，此后也陆续在华住集团旗下的全季酒店推广应用。

事实上，这一副业的开发在酒店行业并不算创新，同样主打商务型中高端酒店的亚朵，在2021年就发布了“亚朵星球”品牌，主推枕头、床垫和被子三大核心睡眠产品。其中，枕头产品用时不到两年时间做到了行业头部。此后，亚朵又继续推出夏凉被、冬被等各类“助眠神器”。

数据显示，2023年，亚朵的“深睡枕PRO”售出3.7亿元，占其酒店零售业务的三分之一。2024年，亚朵零售业务商品交易总额（GMV）同比增长127.7%至25.92亿元；零售收入同比增长126.2%至21.98亿元，在公司总营收中的占比已达三成。

在如此庞大的市场面前，同样拥有供应链实力的华住集团必然不愿意放弃进军该领域的机会。据披露，华住集团供应链平台“华住易购”在2024年也实现了284亿元的交易额，覆盖了超5万种酒店供应链产品。

不过，也需要关注到进军零售行业后的“副作用”。从亚朵的历史数据看，2023年由于增加了与零售业务相关的品牌知名度和在线渠道开发方面的投资，亚朵的销售费用从上年的1.4亿元提高至4.7亿元，零售成本同比大涨238.1%至5.13亿元。2024年，亚朵的全年销售及营销费用继续在2023年基础上翻了一倍。这一部分成本的增加，对于华住集团来说也将是个考验。

投时关键词：华住集团-S（1179.HK）|亚朵（ATAT.O）