诺格公布2025年一季度业绩数据，B-21已累计亏损超20亿

4月22日，美国诺斯罗普·格鲁门公司（下称诺格公司）发布了2025年一季度财报。数据显示，其一季度收入94.68亿美元，同比减少了6.56%；净利润4.81亿美元，同比减少了49.05%。

在具体产品方面，B-21隐身轰炸机项目的研发、制造等相关成本的激增是造成诺格公司本期利润大跌的重要原因之一。媒体报道称，目前该项目的有关问题已经引起了投资人和国会审计机构的警觉；而诺格公司高管针对敏感的财报数据也给出了合乎情理的解释。

制造成本激增，超出投资者预期

从2015年诺格公司获得该项目时，B-21隐身轰炸机就被定位为美国空军战略威慑体系的中坚力量，未来将完全取代目前美军的主流轰炸机B-2与B-1B。因此，各方面对该型号的生产与交付工作都相当重视。

此前，诺格公司曾向投资者发出过警告，表示前五批次的B-21生产都将处于亏损状态，但2025年一季度财报所展现的亏损规模依然出乎多数人的意料。在4月22日诺格发布2025年第一季度财报的当天，其股价就下跌了约12%，市值蒸发超过100亿美元。

诺格公司首席执行官凯西·沃登（Kathy J. Warden）在关于这一期财报的电话会议中表示，2025年第一季度诺格公司的税前亏损为4.77亿美元，主要原因是，为了实现更高的生产速度，公司改变了一些制造流程；叠加原材料成本的持续上升，就造成了亏损。同时，这些成本增加也与宏观经济背景下的价格波动有关系。在美国通胀高企、供应链问题尚未获得解决的背景下，诺格并不是唯一一家面对此类问题的防务制造商，因此，沃登的解释有其合理性。

优化制造流程，未来仍有挑战

财报显示，诺格公司的亏损主要来自于制造成本的超标与投资回报周期拉长。根据2024年的财报，诺格公司在B-21项目上损失了12亿美元；叠加2025年第一季度的数据，诺格公司仅在B-21一个型号上，一年多来就已经亏损了近20亿美元，这为诺格公司的现金流形成了巨大的压力。

尽管美军并没有透露B-21的成本等信息，但据彭博社报道，在原型机于2022年12月公开亮相时，按照2019财年预算案来计算，该项目总成本约为2030亿美元，其中250亿美元将被用于研发，640亿美元用于生产，1140亿美元用于维持和运营未来的100架轰炸机机队。

但2019年之后，美空军对B-21的需求不断攀升，一方面是装备数量可能会持续增加。据《空天军杂志》报道，美国战略司令部司令安东尼·科顿近期呼吁提升B-21的采购数量至145架。对比之前的100架，这必然会影响项目总成本以及每架轰炸机的单位成本。另一方面，美军一直要求B-21尽快实现制造和交付。这些需求都迫使诺格公司必须通过采用新技术、改进制造流程等方式来提高生产效率，降低制造成本。

沃登在此次财报会议上特别强调，诺格公司投入了大量资金来改进B-21的制造流程以实现更高的生产速度。沃登向投资人表示：“这一期财报的高支出主要与为了提升生产率而进行的制造流程改进有关。这些支出并不是重复性或周期性的，未来公司也不需要再次投入类似规模的成本。”沃登表示，诺格公司已经完成了关键的“改进周期”，具备了更为成熟的生产能力，后续批次的生产交付工作将更加高效。目前，B-21项目已进入工程与制造开发（EMD）阶段。沃登表示，诺格将在2025年第二季度内向美国空军交付首批B-21。

外界普遍认为，沃登的解释反映了业界的真实情况。对于诺格公司的投资人来说，乐观的方面是，B-21完成了大量的基础研发工作，已经进入了小批量生产阶段，未来交付可期。如果诺格公司的工艺改进和效率提升工作切实有效，B-21项目未来仍具盈利潜力。悲观的方面则是，目前全球航空产业的原材料价格仍处高位，供应链尚未完全恢复，后续诺格是否能如其所愿地控制好产品成本，在产品交付美空军后B-21是否能够如军方所愿形成战力，都依然存在挑战。