270亿江阴能源黑马，遭遇光伏低谷

记者丨覃毅 编辑丨鄢子为

双良节能董事长缪文彬，敞开胸怀回应投资者。

5月21日早9点，这位47岁的老板，准时在线出席业绩会，对光伏趋势、未来方向等提问，逐一给出解答。

这位掌舵人，是江阴富豪缪双大之子，打理公司已有八年。

其治下的双良，正在经历艰难岁月，去年巨亏超20亿元，迄今仍未止损；其市值较高点跌去280亿元，损失约八成。为保障经营现金流的稳定，他不得不停止分红，投资人难免愤懑。

在业绩会，他提了四条脱困思路，改善光伏主业盈利，突破绿电制氢规模，抓住节能节水设备新兴需求，且推动全系产品国际化。

稍感安慰的是，开年以来业绩有好转。

“主要由于硅片市场回暖、降本增效有所成效、光伏原材料采购价格下降等因素。”

缪文彬回复《21CBR》记者称，将努力经营好基本面。

大起大落

缪文彬和双良，犹如坐上过山车。

两年间，其盈利剧烈动荡，2023年净利约15亿，同比上升57%，去年掉头暴跌，亏掉21亿多。

涨也光伏，跌也光伏。

行业低迷，缪家的新能源装备，如制造硅棒的多晶硅还原炉等，销量去年减少58%。

双良硅片及组件，产销量均有增长，但缪文彬卖不出价格。

有数据显示，以N型182mm的大尺寸硅片为例，其2024年初的价格约2元/片，年底跌至1元/片。

双良的光伏产品，2024年收入88.6亿元，毛利率为-16.6%，陷入卖越多、亏得多的困境。

2024年，缪文彬计提的存货跌价减值，超过9.38亿元，同比增长220%，且其有大额资本开支，现金流也吃紧。

截至2024年底，双良节能总资产超270亿，资产负债率高达83%，有息债务则在110亿左右。

管理层设法化解困局。

“公司关注到了资产负债率的问题，资金风险可控。”缪文彬21日表示，将采取降本增效、加速应收账款回收、多元化融资等措施，改善现金流。

一季度，其经营活动产生的现金流量净额为正，达到3.6亿元，流动性紧张局面缓解。

4月，缪文彬团队发布借款计划，拟通过银行贷款、融资租赁等方式，对外借款不超过150亿元，扣除已借款项，尚有一定额度。

“（借款）属于授权性质，便于公司在经营活动中进行借贷，并非是用于固定投哪些项目。”缪文彬告诉《21CBR》记者。

“若借款额度全部提款，资产负债率将提升，影响偿债能力，公司将在额度内控制对外借款金额。”双良公告称，要把风险防范放在首位。

黑马遭困

缪文彬的父亲缪双大，于1995年创立双良节能，攒下家业。

作为接班人，缪文彬很早就进入公司历练，在南京大学、美国西雅图城市大学拿到学位后，于2004年加入双良，先后出任销售公司总助、总裁助理、董事。

2017年，他接过权杖，掌舵这家节能节水龙头。

这对父子兵，于2021年进军光伏行业。

他们大手笔投资砸向硅片、组件，比如在内蒙古包头投资建设40GW的大尺寸单晶硅片项目。

赶巧碰上顺周期，双良收入暴涨5倍，2021年仅38亿元，2023年达到231亿元，收获“光伏黑马”的称号。

好景不长，2024年，缪家父子碰上逆周期，光伏业务亏损扩大。

幸运的是，其基石业务节能节水——主要制造溴冷机、空冷器和换热器等产品，仍贡献稳定利润。

以拳头产品溴冷机为例，其就像一个“不用电的空调”，可以用工厂废蒸汽、太阳能热水、发电厂余热来降温，省电。

去年，这块业务，获得30亿元收入，毛利率为26.8%，盈利能力稳定。

大模型火热，数据中心液冷系统换热器市场，有望取得爆发式增长。公司称，在换热器领域深耕多年，技术储备扎实、成本控制优良，有望增加订单和收入。

缪文彬团队还打造了一个数智化零碳工厂，以发展基石业务。

5月，其江阴零碳工厂，揭开面纱。

厂顶上，一排排光伏板将太阳能转化为电能，为工厂提供清洁能源；车间里，智能机器人配合生产流程劳作；仓库中，智能物流系统自动调配货物，减少人工搬运的能耗。

挖掘新机

按缪双大的规划，双良要走“装备制造+清洁能源”双主业发展路径。

缪文彬上任后，多条腿走路，积极拓展氢能、绿电、储能等清洁能源业务。

“装备制造是立身之本，清洁能源是发展方向，公司将扎根主业、做强实业，在成熟的领域降本增效，在新的领域寻求增量。”

缪文彬认为，光伏与氢能的结合，可以加快培育新产品、新模式，具备增长潜力。

电解水制氢设备，是氢能产业化的关键设备之一。2024年10月，双良发布5000Nm³/h世界最大碱性水电解槽技术，赢得市场关注。

今年，在氢能、储能等领域，缪又先后与阿联酋MMEC、意大利ENERGYDOME、瑞典P2H公司等达成合作。

其中，公司参与投建的澳洲大型绿氢项目，采用双良自主研发的碱性水电解槽技术，预计投产后，年产绿氢超过50万吨。

双良去年斩获阿曼20MW电解槽订单，合同金额5832万美元，并进入欧洲、中东市场，海外业务占比提升。

缪文彬已对外表态，将深化与国际能源巨头的合作，推动氢能技术的全球化应用。

“将拓展新兴市场，如东南亚、非洲等地区，争取更多海外订单。”他说。

官方预计，2025年会是绿氢产业发展的关键之年，或将有接近6GW的电解槽需求出现。

只是，快速推进绿电制氢，有赖于更多投入，其获得的高额授信额度，或将提供关键助力。

“光伏产业链已在企稳回暖，短期内面临一定的经营压力……公司认为，光伏长期需求与氢能产业化趋势明确。”

缪文彬最新表态，对新老业务，都非常有信心，然而，双良节能困境反转，依然需要时间。

图片来源：双良节能，除标注外